对话长城久嘉基金经理尤国梁【篇章三】：2021一季度，半导体行情怎么看？
问：市场认为，一季度半导体涨价潮可能带来一波科技行情，您如何看待这个观点？
我也在持续关注。这波半导体的涨价潮不仅仅是疫情影响下全球供给侧产能短缺造成的，更重要的市场需求的旺盛。需求快速增长带来的提价往往涉及面更广，其中比较典型的是近期功率半导体这类汽车电子元件的涨价，其背景就是本轮新能源汽车产业的爆发，电动汽车销量大增与造车新势力的蜂拥入场，为功率半导体带来了巨大的增量需求。
汽车智能化的过程中，必然伴随着半导体元件用量的增加，特别是其中纯电动车的单车半导体总价值量相比传统汽车更是有着明显的提升，而其中核心的功率半导体价值量的提升空间可达数倍。叠加新能源车销量的爆发，功率半导体器件未来很可能出现量价齐升的局面。
此前压制半导体芯片板块的一个重要因素是外部制裁与打压，但功率半导体并不依赖于先进制程，该领域更强调工艺水平与产业链配套，因此国内所受影响相对较小。不依赖先进制程并不意味着我国在这一领域已经发展成熟，其中进口替代的空间并不小。
比如新能源汽车中用来能源转换与传输的核心功率半导体器件IGBT， Wind 数据显示，在模组端，2018年全球市场63%被英飞凌为首的五大外资厂商占据，国内厂商只占个位数；国内市场份额同样是英飞凌一家独大、占比过半，国产占比同样很低，替代空间巨大。
其实不止新能源车本身，比如与之配套的充电桩，其中需要用到的核心元件MOSFET也是功率半导体的一种，一旦充电桩加速建设，同样会拉动需求。实际上产业界也都看到了这些长期机会，通过上市公司近期公告可以看到，最近不少企业在都以各种方式融资，投向车规级功率半导体。这些产能的释放需时日，眼前功率半导体供不应求的局面还将继续。
致投资人
全球看，5G带来的新一轮科技创新周期才开始；从国内看，科技创新始终摆在国家发展全局的核心位置，“自主创新”在贸易摩擦后已经在社会各阶层达成共识，无论是疫情影响还是国外政局变化，都不会改变这一国家战略。长期来看，科技板块依然代表着未来的方向，科技股中依然有巨大的增长潜力。
前进的道路难免会有波折。从最近十年出现的两轮大级别行情来看：2013-2015年的成长股行情中，也在中间的2014年末出现过两个月的风格向金融股的切换；2016-2019年的蓝筹股行情中，题材股也在一些阶段表现更强，每一轮风格的切换都会带来主线品种的剧烈波动，但是从更长时间看，其中的主线龙头仍是每轮行情累计涨幅最大的品种。
因此把握住每一轮大级别行情的主线方向、持有其中的龙头股仍是获取长期收益的关键。我们认为，从2019年8月开始的这轮科技成长风格的行情还未结束，其中的芯片、半导体是重要主线，而芯片行业的高门槛与国家的巨额投入，使得后来者很难赶上，保证了国内目前各领域的龙头大概率也是未来国内的龙头。
免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。投资需谨慎。
