复盘2020的半导体为主投资方向的基金操作

对话长城久嘉基金经理尤国梁【篇章二】

问：在复盘了2020年科技行情后，能否接着为我们简要回顾您2020年的基金操作思路？

去年我所管理的长城久嘉操作思路基本上是按照自上而下的框架，选择了半导体板块为主的投资方向，期间根据市场状况对具体标的及比持仓例进行适当调整。

　具体来说，一季度的思路是基于对5G拉动下半导体行业整体高景气的看好，持仓略微分散，芯片设计、封测、半导体设备、材料等板块均有涉及，还包括少量信创等方向的标的。

二季度受疫情和对华为禁令的影响，芯片需求逻辑受到冲击，因此久嘉也对部分标的进行了调整，基于中芯国际上市后资本开支增加的逻辑，加配了半导体设备、材料相关公司，另外期间有部分半导体领域的优质新股上市，产品也择优进行了配置。

三季度市场风格有所变化，是全年TMT板块表现最差的一个季度，其中半导体板块也未能幸免。这一阶段投资方向不够明朗，因此操作的思路是将持仓向板块内各细分方向的龙头品种集中，通过长期的确定性对抗短期波动。

四季度基于对经济恢复及新能源汽车产业链的看好，重点调研了功率半导体行业的部分公司并加大了该方向的配置比例。

问：回顾2020年，您自认为操作最有效以及需要继续修正的点都分别是什么？

　回顾全年，整体上讲，操作比较满意的是年初对于整体赛道的选择，年中行情启动时点的预判以及几次细分方向的切换。

需要提高的地方一是整体前瞻性还需加强，特别是对于板块阶段高点的把握；二是要注意操作上对于高低拐点不能过分追求精确，否则往往适得其反。

致投资人

以半导体为主的科技板块的行情有一个较大的特点：即大涨大跌概率更大。因此在投资科技股的心态上也应该有所重视。在这里给投资人一些建议：首先给自己定个目标，这个目标是长期目标还是短期目标。

　如果是长期目标，未来是一个科技的大周期，那么短期方面的震荡其实是可以忽略的。把眼光放长远些，对心态会有帮助。

　如果目标是短期的话，就需要考验我们的择时功底，短期的择时是比较难把握的。如果有很强的短线择时能力，可以选择短线操作。否则的话还是建议长期持有，这样心态也会好一些。

　另外，从基本面的角度出发，从长期大的产业趋势出发，看好以半导体为代表的科技大方向，心态就会相对容易控制一些。

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