#投资“美”起来 医美产业下一个风口会是什么？#
#医药强势上涨 还有上车机会吗？#
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2024年9月底以来，伴随着A股市场的持续反弹，芯片、人工智能、首发经济等板块可谓是你方唱罢我登场，可谓是好不热闹，但是相关行业的弹性且轮动极快，行情往往难以捕捉，等投资者后知后觉时已经接近行情的尾声了。这时候，作为消费赛道下的细分小众领域的医美板块则表现相对稳健，正是投资者“买在无人问津处”、“卖在人声鼎沸时”的卓越之选，春种静待秋收！
前海联合基金研究发展部负责人——王然女士，行业研究功底深厚，深厚研究经济、产业、公司，挖掘高质量企业进行长期投资，作为消费领域“首席洞察官”，其管理的前海联合泳涛混合（A：004634；C：007041）积极掘金医美消费黄金赛道，优选具有高增长确定性的医美龙头产品厂商，配置具备抗经济周期性的化妆品国产龙头企业，必然能最大限度的参与医美板块的投资新机遇。
具体来说：
先说结论，在我看来，医美是兼具医疗和消费双重属性。简单来说：医美行业的随着颜值经济的崛起，医美行业正在从“可选消费”转变为“必选消费”，极具高成长性；而我国目前医美渗透率不足5%，远低于如韩国、日本、美国等发达国家，而且当前医美国产替代正在快速崛起，市场空间巨大，具有很强的增长潜力，正处于进入到5%-20%持续提升的关键阶段，对标海外医美发达国家来看，我国的医美渗透率有3-4倍的增长空间。2024年以来，医美的市场需求快速反弹。特别是2024年10月社零同比增长4.8%，得益于商品零售消费大幅好转，叠加年度“双11”电商大促，进一步推动消费潜力释放，消费板块在市场波动中也显示出了较为强劲的增长动能。作为消费赛道下的细分领域之一，美护板块业绩有支撑、估值有弹性，以其独特的韧性和成长性，将有望继续保持增长势头。因此，我非常认同王静经理关于医美需求将复苏恢复到20-30%的增长速度的观点。因此，同样看好医美等大消费方向。具体来说：
首先，医美作为医疗行业的细分领域，本身就会受益于医疗行业额度高增长。医疗行业本身的长期投资逻辑是非常清晰的，确实是“永远的刚需”板块。在我看来，医疗行业的增长逻辑可以归结为两点：
（1）经济持续增长带来的人民健康观念的深刻变化。古人云：“仓廪实而知礼节，衣食足而知荣辱”，这句话就是说大众需求基于财富水平的不同是分层次的（仓廪实而知礼节）；大众不同种类需求的满足也是有先后顺序的（衣食足而知荣辱）。在财富较少的时候必然优先满足衣食等最基本的生存需要，生病主要靠扛，或者是自己采摘一些免费的草药，对于医疗服务等就是都不敢想的奢侈需求。而在生存需要得到彻底满足之后，大众就必然会越来越重视自己的生活质量和身体健康，对于医药的需求必然是与日俱增，这就是医疗常态化需求的增加。
（2）医药行业需求本身会有自我加速的趋势。具体来说，通常人类的需求，比如饮食等，在短期内都是存在阈值的，每顿饭能吃多少都是有极限的，不会说今天一顿饭能吃一斤米、明天就能吃两斤、后天就能吃三斤。换句话说，对于普通的消费品，旧有需求的满足就会在短时间内消灭新的需求。但是医药行业需求曲线正好相反，医药延长了人的寿命，但是随着人寿命的延长就需要更多更好的医药来维持健康，换句话说，医药行业旧有需求的满足不仅不会消灭反而会创造出新的需求，这就是我刚说的医药行业需求本身会有自我加速的趋势。不仅是日常的医疗医药，医美等大消费同样会有这样自我加速的趋势，医美不仅是短期的美容，同样需要日常的维护，就像化妆品一样，一旦开始使用就会变成常态化需求。
（3）医美行业正在经历从粗放向集约的转变。正如王然女士所说的，从产业链协同发展来看，医美行业的产业链不断拓展，包括医疗器械、美容产品等多个领域的发展，产业链的协同效应为医美行业的韧性提供了支持，从而打开优质企业持续成长的天花板；从行业规范化来看，我国政府对医美行业的支持态度明确，出台了一系列政策和管理办法来规范和支持医美行业的发展，促使其从粗放式发展转向精细化专业化；随着政策明确指出将促消费与惠民生结合起来，我们认为接下来大消费板块的优质公司有望迎来业绩的边际改善、以及估值的合理回归。具体到医美行业，作为渗透率仍有提升空间的可选消费领域，也将受益于消费能力和意愿回升。
因此，简单来说，只要随着经济增长，大众开始产生了对医药行业的需求，这样的需求就会不断地加速。只要这两项根本逻辑不变，就构成了医药行业长期繁荣的基础。
所以，医疗行业的每一个低谷，皆是向上的开端，压力终将成为新的动力。医药行业就是“永远的刚需”，具有非常好的中长期投资价值。特别是今年以来，受国家医药集采的影响，医药行业经历了持续回调，当前医药行业的估值持续下降，主要涉及基因诊断、生物知道、血液制品等人体生物科技上市公司的中证生物科技主题指数（930743）预测PEG只有0.76。
但正如我上述所言，医药行业中长期向好的趋势并未改变，再加上低廉的估值，当前医药行业堪称是处于近年来最佳的投资时点。就如同2012年同样受负面新闻影响，全行业处于极端悲观情绪中的白酒行业一样，待未来市场预期得到校正再加上医药企业利润恢复带来的“戴维斯双击”，必然能够给医药行业投资者带来数十倍的回报。
医美行业同样将受益于医疗行业的“刚需”增长逻辑。
其次，从医美作为消费行业细分领域的增长逻辑来看。
（1）从消费市场需求看：当前，随着人民生活水平的提高，叠加我国消费结构的升级，越来越多的人开始注重外在消费，颜值经济正是风口，爱美已不再是女性“专属”，植发等男性颜值经济也在崛起。随着监管补全、消费者认知提升、各品牌方上阵打假，医美市场将快速进入规范化、健康化发展阶段，在我看来，这也是医美市场持续火爆等直接原因。
（2）从医美行业渗透率看：当前我国医美的渗透率为5%，韩国已经高达20%，我国相较于韩国还有3-6倍提升空间。而且根据国外经验看，当人均GDP超过1万美金之后，医美行业将会迎来快速发展期，我国医美行业可谓是蓄势待发。2021年，国家卫健委、公安部等八部委发布了《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，强监管同样是对于医药行业长期向好的助力，能够淘汰掉浑水摸鱼的劣质企业，帮助优秀正规的龙头企业抓住市场契机，实现医美行业的持续升级。
（3）从国货替代的市场空间看：美护板块近年来的明显变化是行业竞争格局优化更加明显，就连京东近期都在开始持续发力美妆产业。在电商大促活动上，国货品牌持续发力，凭借优秀功效性价比、更具亲和力的渠道经营，承接国际大牌市场份额，欧睿数据显示，2023年中国护肤品市场前十榜单国货占4席，合计市占率11.8%，相比于2022年的3席合计9.3%，有了较大的市占率突破。优质国货和外资品牌呈现“东升西降”的趋势，且仍在加剧演绎。优质化妆品国货上市公司保持了较为强劲的增长势头，得益于产品功效性价比优势明显、新兴渠道的趋势把握，对消费者需求有更加敏锐的洞察和引导，未来优质国货企业的市占率仍有较大提升空间。
总结：
综上所述，医美行业确实正如王静经理所言，正是集“渗透率提升空间大 国产化市占率提升 严监管助力优胜劣汰 用户群体不断扩张”于一身的长坡厚雪的高增长优质赛道。而王静经理的前海联合泳涛混合（A：004634；C：007041）聚焦医美等大消费方向，深度研究经济、产业、公司，积极把握化妆品等医美行业优质企业的长期投资机会，必将受益于医美行业的潜在增长空间。看好医美领域投资机会但又担心短期风险的投资者就可以用天天基金网独有的“慧定投”功能定投前海联合泳涛混合（A：004634；C：007041），与医美行业共同成长！
