参与大宗交易和定增已成为机构建仓的重要方式。今年以来基金公司参与定增认购总额超过330亿元，接近去年全年的40%；买方营业部为机构的大宗交易成交金额超过530亿元，较去年同期增长超过41%。

在基金定期报告中，越来越多的基金经理也开始谈及上述两种建仓方式。不过，在震荡的市场环境中，机构虽然享受了一定的折扣，但多数基金经理目前并未享受到胜利的果实。具体来看，机构为买方的大宗交易中，截至4月9日收盘，六成以上当前浮亏；今年以来增发上市的所有股票较定增价均处于折价状态。

六成以上大宗交易浮亏

首先，从大宗交易来看，截至4月11日，今年以来买方营业部为机构的大宗交易共发生1621笔，成交金额合计为530.11亿元，无论是成交笔数还是金额较去年同期均所有增加。

具体来看，去年同期（2020年1月1日-2020年4月11日），买方营业部为机构的大宗交易共发生1576笔，成交金额为374.65亿元。

不过，在今年机构买入的1621笔大宗交易中，合计1050笔大宗交易当前是浮亏状态，其中，3月1日、3月16日天奈科技发生的两笔大宗交易当前浮亏均超过20%，2月9日，华熙生物发生的一笔大宗交易浮亏也超过20%。

即使是浮盈状态，机构收获也颇为有限。机构买入的大宗交易中当前浮盈超过1%的只有32笔，1月19日贵州茅台发生的大宗交易当前浮盈最多，接近6%。

虽然参与大宗交易的具体机构名称无法得知，但从近期披露的基金2020年年报来看，不少明星基金经理去年参与的大宗交易目前也是浮亏状态。

例如，谢治宇管理的兴全合宜借助大宗交易加仓了90万股的华海药业，彼时的认购价格为32.5元，华海药业最新收盘价为19.76元，这笔大宗交易将于4月20日解禁。

类似的还有，傅鹏博管理的睿远成长价值参与的三诺生物的大宗交易也即将解禁，睿远成长价值认购了200万股，彼时的认购价格为37.31亿元，三诺生物最新收盘价为30.49元。

今年增发上市股票均浮亏

和大宗交易颇为相似的是，今年机构参与上市公司的定增热情也颇为高涨。以增发公告日作为统计标准，数据显示，截至4月11日，今年以来共有53家基金公司参与上市公司定增，认购总金额为332.43亿元，接近去年全年的40%。

不过，从定增股份上市情况来看，和定增价相比，今年以来增发上市的所有股票当前处于浮亏状态，其中，拓普集团、三七互娱当前浮亏超过20%。

多位知名投资人也被套。例如，百亿基金经理杨栋管理的富国低碳新经济、富国清洁能源产业均参与了湘油泵的定增，定增价格为35.96元，湘油泵最新收盘价为32.35元。

类似的还有，华友钴业的定增吸引了兴全基金陈宇、广发基金王明旭、易方达基金陈皓等明星基金经理参与，华友钴业的定增目前浮亏超15%。

采用量化对冲锁定折扣

在基金2020年年报中，多位基金经理也强调了自己通过大宗交易或者定增的方式建仓。嘉实瑞享基金经理张金涛表示，在基金操作上，充分发挥封闭期的优势，积极参与优质企业的定向增发和大宗交易。

华夏磐利基金经理张城源表示，从权益投资角度看，目前定增市场处于比较良性的状态，随着过去一个阶段市场的变化，定增项目股价低于发行价的情况持续增加，这一市场变化造成投资者参与报价的热情有所回落，部分定增项目发行困难，定增项目的折扣仍有扩大的趋势。

并且，在这样的市场环境下，启动发行的定增项目整体质地是比较好的。这对于参与定增的投资者而言，都是较为有利的局面，预计在后续投资者较为理性的市场环境下，定增市场仍会有较好的投资机会。

事实上，在震荡的市场环境下，部分基金公司也推出了定增量化+策略，试图锁定定增组合的折扣收益。以财通基金为例，近期推出了定增量化+策略，该策略是通过定增多票组合叠加“风险配平组合”去模拟沪深300指数，同时投资沪深300股指期货空头，借助资产配置组合进一步平滑传统定增纯多头组合的波动。财通基金量化投资部负责人朱海东认为，“以量化+的方式参与定增、并将其融入资产配置或正在成为主流机构的新选择。”

对于是否可以针对大宗交易推出类似产品，沪上一位基金研究员表示，大宗交易往往是机构私下去谈，很难形成标准化产品，定增则是机构统一参与报价，最终获配一定股份，相对而言更加公开。