2022年三季度,沪深300指数下跌15.16%,上证50下跌14.66%,中证800指数下跌14.28%,中证红利指数下跌4.63%。从申万一级行业看,仅有煤炭获得了正收益。公用事业、石油石化及通信等行业跌幅较小;建筑材料、电力设备、电子、汽车及传媒跌幅居前。2022年三季度,组合在地产、公用事业等行业的超配获得了不错的结果,但是在电子、医药及军工等板块损失较大。三季度开始,我们认为市场的估值已经处在底部的位置,但市场的波动和情绪更多的基于国际关系或疫情等因素而变动。但国际关系及疫情的变化并不是我们能够预判的因素同时也不应该做为投资决策的主要依据。我们希望在基本面确定性更高的行业和方向下注,自下而上找寻确定性更高的eps增长。站在此时此刻,我们维持二季度的判断:我们认为应给与远期业绩贴现更大的折让(宏观、政策、疫情及中美关系带来的不确定性)。