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市场热议：

13日公布的10月金融数据中，无论表内信贷、社融规模还是M2增速，均出现了不同程度的下滑，引发市场广泛探讨，数据真的想讨论中那么差吗？对后市影响如何？

五大要闻：

国际油价盘中大跌8% 创逾三年最大单日跌幅

10月金融数据不及预期 

欧草案达成共识！英镑涨逾1%

财政部：证券交易印花税888亿元同比下降11.6%

10月全国财政收入首现今年以来同比负增长

13日公布的10月金融数据中，无论表内信贷、社融规模还是M2增速，均出现了不同程度的下滑，引发市场广泛探讨，数据真的想讨论中那么差吗？对后市影响如何？

社融数据为何“疲弱”？

联讯证券认为从社融数据来看，虽然环比大幅下降，但信贷7141亿，同比过去三年（6635、6010、5574亿）不算弱。

10月份以来，多重政策出台支持小微企业发展，纾解民企融资困难，为何会10月份的信贷依然“疲弱”？后续又是否会出现强势的反弹？主要有以下几个判断：

1、政策事实上已经取得了一定的效果。

今年上半年承兑汇票的开票主体中，有70%左右的企业是中小微企业，他们在与大企业交易或贸易往来中，有较多的应收账款，较多采取了票据的方式来结算。

银行也会更多偏好低风险的票据来达成政策要求。10月份的数据也同样延续了这个趋势，这是政策效果的集中体现。

同时，由于针对民企扩张的政策刺激集中在10月下旬后，各地对民企纾困、督导组下到地方督导都是在11月初左右的时间，因此政策的进一步落地还需要时间。更具观测意义的数据应当是11月的社融与信贷。

2、信贷的分散效应。

这一波宽信用和2012-2013年及2015-2016年不同，信贷投放的主要载体—地产和城投并没有放开管控，政策的着力点主要是民企和小微企业。1）大部分体量小；2）经营及扩张所需资金来源更为多元化。

因此，这样一个高分散度的要求，对银行来说，要大范围贯彻监管与当局的政策，需要时间和相应的系统建设。

3、其他因素的对冲。

主要体现为持续调控下，地产链带来的融资需求收缩力量。

具体包括房企、建材企业、家电家具企业等为代表的非金融企业部门由于需求弱化，资本开支减少；居民部门购房意愿减弱带来的居民中长期贷款进一步减少。这种力量在未来会不断增强，与政策推动的扩张力量形成对抗。

后市影响

机构认为政策维稳与传统“稳增长”明显不同，不会通过“走老路”的手段全面刺激经济，而是加强财政金融政策协同、精准施策，围绕“补短板”、“增后劲”等领域，实现结构性发力。降准降息减税等政策可期。

海通证券：10月社融增速继续下降，且信贷同比增长明显放缓，央行在三季度货政报告中指出，经济下行压力增加，要在多目标中把握好综合平衡，未来将进一步支持改善民企融资，也反映了当前融资面临的较大困境，因而货币宽松预期增强，降准等政策仍有很大操作空间。

中信证券：目前市场对于宽信用信心仍不足，因而在信用扩张通道打通以前央行仍将以宽松的货币政策配合财政共同发力，此外未来企业融资难融资贵仍是政策关注的重点问题，降息政策或可期。

长江证券：信贷总量略增难掩总体融资需求的走弱，政策维稳或较难改变非标收缩趋势，信用收缩的滞后影响逐渐显性化。转型框架下，政策维稳与传统“稳增长”明显不同，不会通过“走老路”的手段全面刺激经济，而是加强财政金融政策协同、精准施策，围绕“补短板”、“增后劲”等领域，实现结构性发力。

联讯证券：依靠民企与小微企业为载体的政策原则利于稳预期与就业，纠正过往依靠地产和地方隐性债务扩张支撑经济的模式也利于未来的长久发展，但这也可能也意味着信用的扩张不会像过往那样顺畅。在这种情况下，债券收益率仍然有下行的空间，民企龙头在政策的呵护下也有介入的机会。

1国际油价盘中大跌8% 创逾三年最大单日跌幅

东财：美股涨跌互现，标普一度涨1%，最终收跌0.15%。道指收跌约百点。纳指盘中一度涨1.4%，最终大致收平。；国际油价盘中大跌8%，创逾三年最大单日跌幅；美元下跌，国际金价四连跌；退欧草案达成共识，英镑大涨。美债收益率下跌。

210月金融数据全线不及预期 

人行网站：中国10月M2同比增8%，预期8.4%，前值8.3%。中国10月M1货币供应同比2.7%，预期4.2%，前值4%。中国10月M0货币供应同比2.8%，预期2.8%，前值2.2%。中国10月新增人民币贷款6970亿元人民币，预期9045亿元，前值13800亿元。中国10月社会融资规模增量7288亿人民币，预期13000亿人民币，前值22054亿人民币。

3欧草案达成共识 英镑涨逾1%

华尔街见闻：英镑重回1.30关口。首相梅办公室称，英国内阁将在11月14日开会，已与欧盟谈判团队就脱欧草案内容达成共识，内阁讨论后决定下一步行动。欧盟成员国外交官也将于周三会晤，欧盟首席谈判代表称，退欧协议的文本参数大部分确定。

4财政部：证券交易印花税888亿元同比下降11.6%

证券时报网：1-10月份，个人所得税12287亿元，同比增长19.9%。其中，10月份个人所得税同比增长7%，增幅比上月回落13.8个百分点。1-10月份印花税1920亿元，同比下降1.5%。其中，证券交易印花税888亿元，同比下降11.6%。

5 10月全国财政收入首现今年以来同比负增长

新华网：10月份，全国一般公共预算收入15727亿元，同比下降3.1%。这是今年以来全国财政收入首次出现同比负增长。全国一般公共预算收入中的税收收入13464亿元，同比下降5.1%；非税收入2263亿元，同比增长10.8%。

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（来源：嘉实基金的财富号 2018-11-14 08:56） [点击查看原文]