2024年第一季度以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹股指分别上涨3.8%和3.1%,而代表的中盘/小盘的中证500、中证1000和中证2000指数为分别下跌2.6%、7.6%和11%,大盘风格明显占优。
第一季度细分行业指数涨跌分化明显,本基金规定的主题行业中,低估值/ROE稳定的行业指数表现更佳,其中:
家电指数上涨10.8%、通信上涨4.7%、汽车上涨0.4%;其余板块均录得下跌,其中传媒、新能源跌幅较小,仅为2%多;机械下跌近4%;计算机、电子跌幅较深,分别为8.8%、10.2%。
港股方面恒生资讯科技下跌4.2%、恒生工业指数下跌4.2%、恒生电讯指数上涨4%。
国内宏观环境方面,地产数据继续向下压制整体宏观经济指标,但出口与消费有环比改善的迹象,这种改善的持续性有待观察;外部环境方面,美国通胀预期下行导致美债利率回落进而外资流出减缓甚至反身买入的这一路径目前有一定波折,全球局势不稳定带来的大宗商品价格上涨以及通胀再起的预期使得早前的美联储快速、多次降息的预期落空,投资者前期对此过于乐观,需要一定的修正。至于欧美发达国家给予我们的反倾销、产业链转移乃至政治压力,则是一以贯之的,在今年这一大选年中会持续存在,需要我们小心应对,也从中寻找机会。
24年一季度A股市场跌宕起伏,经历了1月份流动性危机导致的下跌,2月份解决流动性危机后的反弹和3月份的归于平淡,巨大的波动给主动资产管理带来较大挑战,在经过了监管层的更迭、制度的修补完善以及资金注入,市场的流动性和稳定性初步恢复,可以说处于一个逐步向好但信心基础仍然脆弱的阶段。我们开始看得更长远一点,寻找中期基本面向上的投资机会(相比于去年四季度,很难做中期与长期的展望,只能着眼于短期确定性,在类债资产和情绪驱动类资产里打转),也就是说,中盘成长与大盘成长类是我们接下来研究与布局的重点。但同时,我们也不会忘记目前市场的信心基础仍然脆弱,不适合做特别乐观,超长期的预期与折现,对于高估值与增速不相匹配的公司,我们仍保持谨慎不过深涉入。
在目前的经济形势与内外部环境下,无论大小公司,想寻找到中长期的景气机会比较艰难,或者说不确定性较大。从风控角度,我们认为各细分方向的头部公司更能抵御冲击,但需要排除资本开支高峰刚过,竞争格局会受冲击的方向。从进攻角度,在总量机会欠缺的前提下,寻找“升级”的机会是更好的选择,包括出海、跨界、内部挖潜降本等,在筛选过程中,我们更倾向于主业稳定、估值低、历史兑现纪录良好的公司,以提供更多保护。
结合估值水平、业绩趋势与政策方向,工业4.0产品当前的主要布局方向是工程机械、整车、零部件、运营商以及智能制造细分方向(机器人、工控、软件)头部公司。
工业4.0将坚持价值成长风格,在智能制造这个大的方向上,寻找有安全边际的优秀公司,穿越周期,为持有人赚取公司成长的阿尔法。