2023年第三季度以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹股指分别上涨0.6%和下跌4.0%,而代表的中小盘的中证500、中证1000和国证2000指数为分别下跌5.4%、4.0%和2.6%,价值风格明显占优。第二季度细分行业指数涨跌分化明显,本基金规定的主题行业中,同样呈现出价值风格占优的局面:汽车、家电相对抗跌,仅下跌1%和2.8%,其余TMT、机械、新能源等均下跌10%左右,幅度较大。港股恒生资讯科技、工业、电讯指数分别下跌5.8%、13.5%、上涨0.6%。三季度经历了因地产和社融数据不及预期而引发内外资对于国内宏观经济的悲观、北上资金大幅流出带动市场下跌,后续又经历了资本市场和房地产宏观政策的组合拳,市场呈现企稳状态,经济数据环比也有微幅改善;外部环境方面,美联储态度强硬,美元指数反弹,美债利率接近新高,对于新兴市场不利。在目前的经济形势与内外部环境下,我们认为各细分方向的头部公司更能抵御冲击,并率先迎来业绩增速拐点,同时,行业的出清会带来整体性的资本开支下降与资产回报提升,头部公司会享受到份额与利润率的双重提升。结合估值水平、业绩趋势与政策方向,工业4.0产品当前的主要布局方向是整车、零部件、运营商及其相关智能制造产业链头部公司。对于人工智能算力、应用等潜在高成长的方向,我们保持关注,静待产业链验证,争取抓住从1到N的产业趋势机会,当下的从0到1的机会风险收益比不高,不会深度参与。工业4.0将坚持价值成长风格,在智能制造这个大的方向上,寻找有安全边际的优秀公司,穿越周期,为持有人赚取公司成长的阿尔法。