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发表于 2020-03-16 17:55:05 股吧网页版
全球央行联手稳定市场流动性 国内流动性环境维持积极

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春:内需为主

    上周,欧美疫情与油价大跌冲击国际市场,包括美股在内的多个股市触发熔断,市场进入流动性冲击模式,周五因美国宣布进入紧急状态、美联储及其他央行干预市场,市场危机略有缓解。上周,MSCI全球股指下跌12.39%,发达市场的欧盟日本股市跌幅达-15%以上,新兴市场的俄罗斯、巴西股市跌幅-18%以上,A股港股相对抗跌。境外债市受流动性冲击而显著回调,美债市场代表性ETF下跌约5%,美10年期国债收益率反弹20bps至0.94%。国内国常会强化降准预期,资金利率维持在近期低位,债市受宽松预期支撑而继续上涨,利率债表现强于信用债,银行间10年期国债收益率收报2.68%。商品方面,OPEC+减产谈判破裂,布伦特原油期货下跌21.7%,创2016年2月以来新低。基本金属因中国需求支撑而相对抗跌,黑色商品在需求预期与海外矿石运输调降支撑下小幅反弹。美豆受疫情和中国订单削减影响大跌5%,油脂棉花继续下挫。美元因流动性危机意外上涨,非美货币同步贬值,金价下跌超8%。

    展望本周,海外经济方面,上周海外疫情加剧但多个国家承诺采取更严格防控措施。虽然疫情拐点仍难预测,但全球多家央行联手稳定市场流动性,或终结近期市场出现的流动性困局。国内经济方面,目前国内疫情缓解,生产复工加速,但对经济的制约从供给转向需求、从国内转向国外。2月通胀较高但边际上行动力弱化,需求拖累下PPI无抬头迹象。国内流动性维持宽裕,海外疫情发酵和主要央行降息进一步打开国内货币宽松空间。

    具体来看,A股方面,国内流动性环境积极,境外市场有望结束恐慌下跌,或会吸引北上资金重新流入A股。国内稳增长政策虽不明朗但值得期待,外需因疫情升级而难以预测,配置或可考虑以内需为主。结构相对偏地产、汽车产业链和高股息的金融及公用事业。

    港股方面,政策环境与资金环境将有积极改善,盈利预期短期偏弱,但中期有上调的空间,海外市场恐慌抛售模式有望结束,或将支撑港股市场的修复性反弹。结构相对偏金融地产、原材料与必需消费。

    债券方面,海外需求因疫情升级而成为新的冲击,国内增长面临变数。海外央行普遍选择货币宽松以纾解疫情冲击,这将打开国内货币政策进一步宽松的空间,定向降准落地将稳定宽松的流动性预期。但利率债收益率下行空间有限,中高等级信用债在低利率环境下相对有利。结构或可考虑以中高等级信用债为主。

    原油方面,新冠肺炎疫情在全球升级,同时OPEC+会议减产谈判失败,油价在供需两端承压,预计短期仍有下行压力。后续或可关注全球疫情发展以及俄罗斯、沙特后续的产量情况。

    黄金方面,近期受流动性冲击而回调,但流动性与基本面仍将正面支撑金价,在主要疫情国家采取强力措施来控制疫情,以及确诊人数下降之前,或可保持对黄金的超配。

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