国际方面,通胀高位运行、全球经济增长放缓,地缘政治冲突持续。能源粮食价格走高、供需失衡等因素推高通胀水平,8月美国CPI位于8.3%高位;欧元区调和CPI(HICP)走高至9.1%,继续创历史新高。欧美等主要经济体货币政策将抑制通胀放至突出位置,加速收紧,美联储于7、9月分别加息75bps至3%-3.25%,且预期年内继续加息至4%以上;欧央行于7、9月分别加息50bps、75bps,并表示未来将继续加息。经合组织将23年全球经济增长预期从2.8%下调到2.2%。主要经济体的政策调整带来溢出效应,金融市场波动加剧。
国内方面,经济继续面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力。疫情呈现“点多、面广”特点,动态清零政策下消费场景受限,恢复力度有限,7、8月社会消费品零售总额同比分别录得2.70%、5.40%;7月中旬房地产断贷事件发酵,地产市场走弱且预期弱化,7、8月商品房销售面积同比分别录得-31.40%、-23.00%;受外需减弱影响,出口也于8月转弱,同比录得7.10%,较7月的17.90%显著下滑。为应对需求不足的突出矛盾,政策性开发性金融工具、地方专项债加速使用,在政策刺激下基建走强,7、8月同比分别录得11.48%、15.40%,是当前托底经济的中坚力量;信贷在7月大幅走弱后出现修复,8月份人民币贷款增加1.25万亿元,同比多增390亿元,且结构优化。报告期内货币政策整体维持宽松基调,于8月15日将中期借贷便利(MLF)、公开市场操作7日逆回购利率均下调10bps,引导1年期、5年期贷款市场报价利率(LPR)分别下降5bps、15bps,继续引导实体经济融资成本下降。
债券市场方面,收益率整体呈现先下后上走势。银行间资金成本快速下行后,在MLF连续缩量续作、实体使用资金加速、汇率贬值等因素作用下开始抬升,7、8、9月DR007均值分别为1.56%、1.42%、1.60%。债券收益率则于8月降息后达到低点,后因资金收敛、宽信用预期增强等因素上行。1年期AAA存单收益率从6月30日的2.28%最低下行至8月16日的1.90%,后上行至9月30日的1.99%;10年期国债收益率从6月30日的2.82%最低下行至8月18日的2.58%,后上行至9月30日的2.76%。
报告期间,我们充分分析国内外经济形势变化,紧跟政策风向,合理应对市场波动,在保证流动性安全的同时,把握时点性收益率相对高点,积极调整组合,保持了基金的流动性安全和收益平稳增长。