2024年三大影响因素分解：（1）资金面：主要取决于美联储货币政策待美联储开启降息后，美债利率将回落，有利于港股估值回升和国际资金回流。国内宽松的货币政策环境，也有利于南向资金流入港股。（2基本面：主要取决于国内经济增速。当前国内经济周期正从底部回升叠加稳增长政策支持，增长斜率有望上升，支撑港股走出底部。（3）市场风险偏好与估值：港股受国际地缘政治冲突扰动较大，当前交投活跃度较低；11月底，恒生指数PE估值降至2019年以来1.75%分位数水平；恒生指数相对美债的风险溢价率升至7.95%，处于2013年以来61.78%分位数，港股估值已处于历史较低水平。