2023年一季度,申万一级行业25涨6跌,计算机、传媒、通信、电子迎来爆发,而过去两年表现出色的电气设备(新能源)不涨反跌。银行、地产板块依然表现落后,在所有行业中表现居末。
具体节奏上来看,自2022年10月地产政策三支箭落地以来,市场经历了复苏强预期到弱现实的过程。进入2月后,叠加海外银行风险事件,大盘在3200点-3300点之间陷入震荡,具备持续性的结构性机会主要来自中字头和TMT板块。
本基金在一季度主要配置了国企估值提升和一带一路逻辑的板块,阶段性参与了部分TMT板块的投资机会。
债券市场方面,1月权益市场火热,转债也快速反弹。而利率小幅修复去年四季度银行理财赎回潮引发的跌幅后进入横盘震荡,二永债仍然在被净卖出。2月后除二永外的信用品种开始提前修复,信用利差进入收敛。3月后随着市场对于全球进入滞涨 衰退的认知,市场已认为资金面不太会出现超预期的紧缩,久期品种开始修复。
展望后市,我们认为1)二季度经济环境及政策空间均有望好于当前市场预期;2)市场主线有望更为明晰并有助于提升投资者风险偏好;3)海外风险事件若后续应对得当,资本市场关注度最高阶段可能正在过去。同时,4月进入一季报及年报披露阶段,业绩重新回到投资重点考虑的范围。目前国内企业盈利和经济处在温和复苏过程中,业绩增速有望提升,二季度可以更为积极一些。结构方面,我们仍继续关注经济修复主线,如泛消费板块;成长板块方面,如人工智能、高端制造;主题层面关注一带一路、国企估值重塑和数字经济建设等。