之前出的两期行业指数系列囫囵吞枣般的把所有我认为值得投的行业指数都列了下，但是我只能说那只是先上了一张全家福，后面显然还需要一系列的个人定妆照来挨个看个清清楚楚明明白白真真切切。

今天就专门来讲一下其中的有色金属。

我相信大家一定注意都到了标题里面的“什么值得投”这个定语，我自然不是随意加上去的，因为并不是所有的指数都值得投。

带着这个问题，我们来看下有色金属这个行业指数。

事实上，如果光看蓝色的指数曲线的话，有色金属只能说长相非常普通，这点从平坦的趋势线就能看出来。

但是如果看基于趋势线的5轮定投（红底色标注的是每轮的定投成本），有色金属将变得非常妖艳，请看：

第一轮定投，从2001年9月3日开始到2007年10月15日的最高点，总共定投74期，最高绝对收益率696.97%，折合年化收益率40.39%。

第二轮定投，从2008年8月1日开始到2010年11月1日的最高点，总共定投28期，最高绝对收益率107.17%，折合年化收益率38.19%。

第三轮定投，从2013年3月1日开始到2015年6月12日的最高点，总共定投28期，最高绝对收益率109.13%，折合年化收益率38.17%。

第四轮定投，从2015年7月1日开始到2017年9月11日的最高点，总共定投27期，最高绝对收益率35.79%，折合年化收益率14.92%。

第五轮定投，从2018年2月1日开始至今（截止到2019年6月30日）仍未结束，已经定投了17期，绝对收益率-1.93%。

如果忽略还在进行中的第五轮定投，对有色金属指数的前四轮定投业绩无疑是妖艳的，哪怕这只是事后诸葛亮的定投和卖出，我依然可以说有色金属这个行业指数是个值得投（定投的投）的指数。

这里必须提一下之前写的《定投成功的关键是什么》，文章的一个结论就是定投成功的关键之一就是要弹得起来，并且弹起来的时候越高越好，有色金属显然是这方面的佼佼者：作为周期板块，不仅历史定投业绩优异，还蕴含着指数能弹起来并且弹得很高的潜力，当然是非常值得定投的一个行业指数。

当然了，以上只能说是有色金属板块值得投的第一个方面，接下去我们来看有色金属板块值得投的第二个方面，简单来说就是纯从数据层面看下这个板块目前所处的情况以及时机是否合适。

第一个先看常规的估值概率分位。

请注意这里我用的估值指标是PB而不是PE，这个具体我不解释了，理由同券商板块。

从估值概率分位来看，截止2019年6月30日，有色金属板块的PB为2.13，其概率分位为12.82%，处于低估区域。

这里正好顺便讲下指数与估值的关系。

理论上来说，估值代表价值，指数代表价格，然后价格像狗一样绕着价值这个人跑来跑去，这个说法问题应该不大。

问题在于，指数所见即所得代表价格没问题，但是用什么指标来代表估值很有问题，也就说简单的用PE，PB，PS，ROE，BITDA等等指标代表估值是有问题的。

一方面是不同的指数适合用不同的指标去估值，另一方面也是更重要的，真正的估值谁也不知道，如果选错指标很有可能连号称的模糊的正确都是错的，这还没考虑那些被财务洗澡玩坏的指标们。

这点可以深究的地方很多，因为不是本文中重点我就点到这里为止。

不过虽然估值这个有点像偏微分方程般有点无解但好在还可以用某种方式求个近似解，比如可以求个最简单的和指数的相关系数来看看。

上面数据的意思是说PB对指数的解释程度（拟合度）为0.67，所以即便撇开上面无法百分百确认的到底哪个指标合适做有色板块的估值的难题，至少对于有色指数而言，其PB用作估值的解释度还算是差强人意。

这里我就不往下深究什么因果检验，以及更多估值决定因子的引入了。

再来看下趋势线。

虽然文章开篇的时候就用了基于趋势线的定投，不过上面更多的是在回测历史做事后诸葛亮以增强大家定投有色金属这个周期性指数的信心，这里我们重点来看下当前指数所处的位置。

上图是结合了趋势线和估值概率分位。

从图中可以看出，一方面目前有色金属板块的PB估值概率分位处于低估状态，另一方面目前有色金属指数不仅处于趋势线下方，而且还是离趋势线颇远的下方，两相叠加之下，绝对是当前时点下可以开始定投的指数好标的之一。

而这就是我想要表达的什么值得投的第二层意思了：时机上的值得投。

不仅如此，我们翻回到上面那个趋势线定投阶段图，目前所处的阶段为2018年2月1日开始的第五轮定投中，截止到2019年6月30日总共定投了17期，总收益还是负的状态。

意味着：

为了补足份额，狠一点的甚至可以一把买满，然后继续正常定投；不够狠的，可以从现在开始每次多投几期直到追上实际总共应该投的份额为止。

请注意，低位开始投固然是定投成功的关键之一，有足够的份额同样也是定投成功的关键之一。

最后还有两个问题待解决。

第一个问题是定投有色金属板块的具体指数标的。

这个问题事实上我在上一期的行业指数十大神器之授人以鱼版已经介绍过了，这里就不多说了，总之场外来说我比较推荐用南方中证申万有色金属ETF的场外联接基金南方有色金属联接A（004432）。

我按照趋势线定投的方式简单画了个图：

同样开始于2018年2月1日的这轮定投，截止2019年6月30日总共应该已经定投了17期，绝对收益率-3.09%，定投成本为0.7026元。

以上这几个数据请大家在制定自己的定投计划时酌情参考之。

第二个问题是现在是否可以一把梭有色金属板块呢？

既然前面说了有色金属现在不仅估值低，而且指数在趋势线下又很远，那肯定有冲动的小伙伴会问这个问题。

解释这个可能需要一点行业知识。

本质上来说，有色金属里面除了黄金等贵金属具有诸如避险属性货币属性之类的用途之外最主要的还是工业用途居多，所以其涨跌主要还是取决于全球的工业需求，也就是说会间接取决于全球的经济情况。

眼明人都看得出来，现在全球的经济情况是不太好的（君不见连美国都在开始耍无赖向全世界收保护费了），而且很有可能还会更糟糕（比如局部爆发一些金融危机之类的），到了那个时候有色金属的价格显然会更美丽。

简而言之一句话：现在的有色更适合开始定投，但是依然还没有低到可以一把梭的时候。