昨日市场全天震荡走高，创业板指领涨。截至收盘，沪指涨0.74%，深成指涨2.27%，创业板指涨4.6%，北向资金全天净买入102.61亿元。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）
昨日创业板指大涨4.6%，背后原因是什么？南方基金宏观策略部认为主要有两点：
第一，国内CPI超预期回升。2月国内CPI同比转正至0.7%，修复力度超市场预期；核心CPI同比上涨1.2%，较前期扩大0.8个百分点，为2022年2月以来的最高涨幅。CPI的超预期回升有环比价格变动的影响，也有春节错月的影响，不过对于短期市场情绪仍有正面提振作用。
第二，美国就业数据强化降息预期，外围流动性改善提振成长估值修复预期。2月的失业率超预期回升至3.9%，创2022年1月以来的新高，且2月薪资环比增速超预期下降。受此影响，市场对6月美联储开始降息的预期升温，美债收益率继续下行，而北上资金也继续放量流入超百亿，对于成长龙头板块的修复形成有利的环境。
除此之外，上周召开两会，定调全年重要经济目标，是否与预期一致？今年宏观经济的核心变量在哪？南南梳理了南方基金宏观策略部的最新解读给大家做个参考。
01 国内经济走势解读
我们先来回顾上周大类资产的表现。
国内资产：上周市场由上涨转为震荡，上证50表现较好。市场风格方面，大小盘由小盘强势转为均衡，价值强于成长，低估值强于高估值。受货币持续宽松预期，股债跷跷板效应不明显，国债收益率继续下行，创2010年以来新低。人民币汇率在美元走弱的情况下，小幅收涨至7.2。
海外资产：上周美债利率继续围绕美联储降息预期摆动，由于2月非农数据中失业率、时薪增长等关键数据不及预期，最终10年美债收益率累计下行10BP，录得4.08%。美股在核心科技股创出历史新高后出现调整，标普500收跌0.3%。（数据来源：南方基金宏观策略部整理）
整体来看，南方基金宏观策略部认为短期来看，本轮伴随着降息等利好政策催化，市场偏好快速好转，对应北向资金和融资买入占比在节后快速提升。当前市场情绪仍在修复途中，但考虑到前期快速的超跌反弹，未来一段时间更可能维持震荡格局，后续能否持续上行需要节后复苏情况。
行业配置方面，可以关注两大方向：第一，受益于以旧换新政策的家电、汽车等；第二，当前宏观仍处于温和复苏叠加货币宽松的状态，因此盈利稳定的高股息央企中期相对和绝对收益仍有优势。
回顾完上周市场表现我们再来看宏观经济，具体来看：上周召开两会，定调全年重要经济目标，整体表述与预期一致。全国两会开幕，5%左右的经济增长目标与3%赤字率、3.9万亿新增地方债、1万亿超长期特别国债的财政组合符合市场主流预期。今年的广义财政空间还包括去年四季度发行，主要部分今年使用的1万亿特别国债，以及PSL等支持实体经济的货币政策工具。
另外经济整体温和复苏，未来宏观观测重点仍在财政。今年宏观经济的核心变量在财政端，观测路径为中央加杠杆是否形成实物工作量，进而对PPI和房价产生影响。伴随着经济活动转入季节性旺季，市场逐渐走出春季躁动效应，经济基本面将成为核心矛盾；基于当前经济状态，暂时没有观测到实物工作量有超季节性的上行，整体维持温和复苏的基准判断。
社融数据方面；1-2月经济数据陆续公布，出口赢得开门红。海关总署公布了1-2月进出口数据，其中出口累计同比增长7.1%，超出市场预期。除了去年基数较低外，全球需求改善是另一个重要的原因。预计出口增速中枢在2024年将有所上行。
还有2月通胀数据公布，CPI同比回正，PPI仍在低位。受春节错位的影响，2月CPI环比增长1%，使得CPI同比增速在连续5个月负值后回正，录得0.7%。PPI环比0.2%，与1月增速相同，PPI同比下降2.7%。预计年内CPI与PPI均呈现温和上行的态势。（数据来源：南方基金宏观策略部整理）
02 后续市场怎么看
那么后市怎么看呢？
债市方面，南方基金宏观策略部认为债市中期波动或将有所放大。权益市场年初以来的整体走势也未能对债市形成较大压制，基本面和资金情况仍然支撑债券利率下行，配置型资金入场积极。当前市场已经计入两次降息预期，估值已经偏贵。
从中期看，债市的反转，可能来自国内经济基本面快速上行。目前来看，情况均需进一步观察，预计市场可能会继续波动加大。
美债方面，上行空间有限，中期震荡下行。目前市场定价年内的降息预期已接近美联储12月FOMC点阵图指引。由于3月FOMC会议上调点阵图指引的概率不高，预计美债进一步上行的空间有限。展望来看，维持当前决定美联储是否开启“预防性降息”的最关键因素在于通胀的下行速度。预计后续美债收益率有望跟随通胀开启中期下行趋势。
最后本周的重点数据和事件各位南粉可关注哪些呢？
国内方面：不定期公布2月金融数据，关注社融、信贷是否延续1月超预期状态、M1回升是否持续。周五公布3月MLF报价，关注是否调降MLF利率。
海外方面：今天公布美国2月CPI数据，预计核心CPI延续回落态势。周四公布2月美国零售数据。关注美国消费韧性是否有所减弱。
源自：南南说理财
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$南方创业板ETF联接A(OTCFUND|002656)$$南方创业板ETF联接C(OTCFUND|004343)$$南方沪深300联接基金C(OTCFUND|004342)$$南方上证50增强C(OTCFUND|008057)$$南方7-10年国开债A(OTCFUND|006961)$
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