昨天大盘全天探底回升，创业板指领涨，总体上个股涨多跌少，全市场超3900只个股上涨。

截至收盘，沪指涨0.74%，深成指涨0.82%，创业板指涨1.25%，北向资金全天净卖出32.59亿元。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）

上周五（12月8日），政治局召开会议，分析研究了明年经济工作，政治局会议后市场会如何演绎？南南梳理了南方基金宏观策略部的最新观点给大家做个参考 

01国内经济走势解读

回顾最近市场表现，风格方面，上周没有特别明显的强势风格，普跌状态延续；价值成长、高低估值等主要风格间的相对强弱呈现波动，也看不到明显趋势。具体表现上，体现为成交放量，赚钱效应不佳，万得全A在这个状态下呈现加速向下。南方基金宏观策略部认为从价格的角度看当前市场状态，主要有以下三个特点：

首先赚钱效应进一步回落，A股涨跌幅中位数和普通股票型基金指数20日涨跌幅都回落至0以下，意味着大量股票已经回吐了此前反弹积累的收益。

数据来源：南方基金 Wind 指数过往表现不预示未来

其次沪深300和上证50本周跌破22年底低点，均创下近三年新低；大盘相对小盘显著弱，10月底至今，沪深300和上证50代表的大盘股表现相对较差。

数据来源：南方基金 Wind  指数过往表现不预示未来

最后经过近期的快速下跌，Fed模型显示沪深300估值或来到极具性价比的区间。

数据来源：南方基金 Wind  指数过往表现不预示未来

尽管市场情绪有了一定回落，但并没有到充分低的位置，这种场景下短期内不好做判断；例如回顾本轮反弹，沪深300代表的大盘股不仅没有守住反弹的涨幅，反而进一步加速下跌。

总的来说维持中期看多，因为从市场目前的状态来看，基本面维度上，国内外环境没有太大利空因素；指标上，市场交易指标风险较低；估值上，估值或进入极具性价比的区间。（数据来源：南方基金宏观策略部整理）

回顾完市场表现后，我们再来看看宏观基本面，南方基金宏观策略部认为国内经济景气无明显变化，地产销售跟随季节性波动，12月政治局会议定调2024年经济工作，预计后续政策对经济的支撑将进一步增强。

国内经济景气9月后随季节性回落，但11月后出现企稳回升的态势，进入12月后，国内经济景气整体平稳。具体表现为以下几个方面：

政策方面：12月8日，政治局召开会议，分析研究了明年经济工作。会议要求明年要坚持“稳中求进、以进促稳、先立后破”的工作基调，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，并要求财政政策“适度加力”、货币政策“灵活适度”。预计2024年政策对经济的支撑将进一步增强。

社融数据方面：11月通胀数据公布，其中CPI录得同比-0.5%，PPI录得-3%。结构上，食品烟酒、能源是CPI的主要拖累。

总的来说，CPI近期的回落是供需同时作用的结果：需求恢复斜率有限，叠加供给侧库销比高位。预计后续随着需求进一步恢复，CPI有望温和回升。出口方面：11月出口数据显示，出口同比增速自3月后首次转正。从高频指标来看，12月我国出口延续回升的概率较大。这对当前宏观基本面提供了重要支撑。

地产方面：深圳宣布从11月23日起下调二套房首付比例最低比例至40%并放宽了普通住房的认定标准。预计在“因城施策”的政策下，各地可能将开启新一轮地产需求端政策的放松。目前来看，房地产销售的节奏依然由季节性主导，后续持续关注地产销量的变化。（数据来源：南方基金宏观策略部整理）

02后续市场怎么看

说完了宏观基本面的情况，投资者关注更多的是后市怎么走？

债市方面，南方基金宏观策略部认为相对基本面情况，当前资金面已偏紧，预计中短端利率有修复机会。由于近期资金价格维持高位，存单价格持续走高对债市形成压制。预计随着存单伴随到期量下降，供给压力将有所缓解，中短端利率可能会有配置价值，长端利率或受政策加码的制约，保持中性。

美债方面，11月非农数据显示美国就业市场仍有韧性。预计美债收益率短期或将维持震荡格局。随着上周11月非农就业数据超预期，2024年3月的降息预期明显下降。

预计12月FOMC会议美联储可能依旧按兵不动，但鉴于当前通胀仍离美联储的目标有一定距离，预计点阵图将释放鹰派信号。在这种假设下，美债收益率缺乏进一步下行的动力，预计短期可能将维持震荡格局。

那本周的重点数据和事件各位南粉可关注哪些呢？

国内方面：周五公布11月经济数据，预计生产、投资和消费仍延续修复，但斜率有所放缓。不定期公布金融数据，预计在政府债券的支撑下，社融增速有小幅回升。近期关注中央经济工作会议对明年政策部署的表述。

海外方面：今天公布美国11月通胀数据，预计CPI读数3%，核心CPI读数4%。周四公布12月美联储FOMC决议，预计继续按兵不动，但点阵图或将释放鹰派信号，这将推升美债收益率。

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