— A 股 —

5月17日，三大指数今日震荡反弹，沪指维持红盘整理，创业板指领涨。盘面上，汽车整车、锂电池、汽车芯片等汽车产业链板块全线活跃，半导体、光伏等赛道股再度强势，油气开采、有色金属、动物疫苗等板块纷纷走强；医药相关板块再度低迷，农业、房地产板块陷入调整，大基建、旅游、互联网电商等板块走弱。总体而言，市场情绪有所回升，个股跌多涨少，今日成交达7900亿元。

截止收盘，沪指报3093.7点，涨0.65%，成交额为3517亿元（上一交易日成交额为3490亿元）；深成指报11230.16点，涨1.23%，成交额4383亿元（上一交易日成交额为4372亿元）；创业板指报2369.09点，涨1.62%，成交额1435亿元（上一交易日成交额为1386亿元）。

板块上，汽车、半导体、新能源等板块涨幅居前，生物科技、建筑、港口、房地产等块跌幅居前。

今日市场风格再度切换，成长赛道方向再度获得资金追捧。在存量资金博弈下，板块轮动切换节奏依然较快。结合目前市场来看，市场缺乏持续性的且有号召力的方向，主要以超跌反弹的结构性行情为主，所以市场大概率还是以时间换空间的方式完成一轮修复。

政策方面近期暖风频吹，对于稳定市场情绪起到了非常积极的作用，同时本轮调整已经使得市场整体的估值进入了合理的估值区域，从目前的时点往后看，我们认为A股的机会远大于风险。从绝对估值来看，有很多行业的动态估值已经处于历史较低水平附近，例如电子、医药等；从基本面边际影响来看，前期对A股影响较大的利空因子均已逐步兑现，其中一些因子还出现了逐步好转的迹象，例如疫情防控等。因此，拉长时间看，我们认为目前A股已经逐步具备吸引力，我们重点看好上半年受疫情影响较大、跌幅较深的板块，例如新能源汽车、汽车零部件、电子等，此外也看好受疫情缓解经营改善显著的行业，例如消费、医疗等。

— 港 股 —

5月17日，港股高开高走全天强势，盘面上科技股大涨，美港两地同时上市公司表现强势；汽车股再度走强；有色股迎来反弹，截至收盘恒生指数收涨3.27%报20602.52点，恒生科技指数涨5.78%报4272.95点，恒生国企指数涨3.67%报7076.8点。大市成交1241.37亿港元，南向资金净买入43.07亿港元。

所有行业指数全线收涨，恒生资讯科技业指数、原材料业指数、工业指数涨幅居前，分别涨5.73%、4.69%和4.03%。

今天港股市场出现较大幅度的反弹，恒生指数大涨超3%收复2万点大关并重回近半年的高位，恒生科技指数大涨超5%，资讯科技业表现强势。我们认为今天港股延续反弹并出现较大涨幅，是情绪面、资金面、政策面三者的共振催化：

1、国际投行巨头“空翻多”，极大提振市场的投资情绪。昨夜摩根大通宣布对中国互联网科技股“全面看多”， 集体上调了中国互联网科技股的评级、目标价，其在研报中表示中国互联网行业正在摆脱各种不确定性上升的局面，将受到短期及长期基本面因素的驱动，相关公司股价或将超预期上涨。桥水基金、富达国际也披露了相关持仓报告，相继增持了中国互联网科技股。在3月，大部分国际投行均表示看空中国互联网股票并下调评级，而时隔2个月之后重新表态看多并做多，大幅降低了市场对于中国互联网科技股极度悲观的情绪和谨慎的态度，市场开始重拾对于中国互联网科技股的投资信心。

2、南向资金连续6日净买入，港股流动性得到一定改善。自5月以来南向资金已连续6日呈现净买入的状态，净买入金额高达273.67亿港元，其中5月10-12日单日净流入金额均超过60亿港元，创3月下旬以来的单日新高。可以看出近期南向资金投资港股的步伐开始加快，整体港股的抛售有所减小，流动性得到一定程度的改善。

3、高层态度正向，互联网政策预期趋暖。全国政协把“推动数字经济持续健康发展”作为今年重要协商议题之一，并于今日通过专题协商会形式进行协商建言，相关互联网企业、平台经济代表参会。会议指出，数字经济仍需走深走实。我们认为，此次会议是继中共中央政治局对平台经济监管态度出现重大向好转向之后的又一积极事件，政策层面认可互联网、平台经济的正向价值，政策方向追求发展与规范并重，互联网行业政策积极性持续提升。

展望未来，我们认为较低的估值和后续更大政策支持会为港股市场提供一定的下行保护，后续值得密切关注的变量包括：1）疫情动荡以及对供应链等方面的影响；2）后续政策落地情况；3）美股市场波动，美国收益率和美元汇率走势；4）中美关系与监管合作动态。板块方面，我们仍然看好大科技板块，主要原因在于板块估值在经历了一年多的大幅调整之后已具备较强吸引力，并且此前压制板块基本面的监管风险也已得到边际改善，而外部影响因素中美审计纠纷正向积极方向发展，若未来双方达成一致或将成为另一潜在催化剂。

数据来源：Wind，截至2022年5月17日。