权益方面,三季度上证指数下跌11.01%,沪深300下跌15.16%,创业板指下跌18.56%,中证800下跌14.28%。除煤炭外,其他各板块均下跌,计算机、电子、汽车、建材等板块跌幅超15%。三季度受到疫情反复、地产负面事件等事情的影响,市场对经济前景的悲观预期升温。而8月降息之后汇率贬值压力抬升,对市场情绪进一步压制。展望四季度,我们仍然看好权益资产的配置机会,一方面政策面依然持续发力,经济修复仍然可期,内需边际改善的迹象也在逐步体现;另一方面,海外货币政策紧缩的压力最大的阶段也在逐步过去,对市场情绪的压制也将边际上有所改变。本产品操作上维持了股票资产的配置比例,结构上仍然关注中游制造业企业的机会,关注受疫情影响较大的消费等板块后期修复的机会,以及行业景气度较高的优质公司的配置价值。
转债方面,三季度中证转债指数下跌3.82%。转债估值有所压缩,但目前股票的性价比仍然优于转债。本产品后续仍然会对市场保持密切跟踪,关注市场变化,适时精选一些优质转债进行配置,尤其关注估值合理的新上市标的。
债券方面,三季度收益率有所下行,其中七八月份对经济的悲观预期以及持续宽松的货币环境等推动了收益率下行至年内的低点,十年国债下行至2.58%,其主要触发因素还是央行超预期的降息。而9月随着汇率压力增加导致市场对短期内再次降息的预期降温,同时稳增长政策继续发力,市场的悲观预期有所修复,带动收益率底部回升。展望四季度,我们认为,债券市场短期或维持震荡走势,但需要谨防中长期的调整压力。一方面,经济的悲观预期或继续得以修复,随着高温限电、地产负面事件、局部疫情等因素的消退,经济数据或能延续改善;另一方面,持续宽松的流动性环境支撑了今年债券市场较长时间维持低位,而往后看,若经济不再超预期下行,再次降息的概率在降低,货币市场利率中枢较前期将有小幅抬升。因此本产品操作上将以谨慎偏防守策略为主,关注市场调整带来的交易机会。