近半个月来，A股市场虽经历短暂调整，但整体表现强势。上证指数依然站稳3200点，创业板指逼近2700点，股市的赚钱效应得到了显现。

随着指数不断攀升，一些行业板块的估值亦然水涨船高。这不免让一些人变得“恐高”。

如果有一种策略，既不会踏空牛市行情，又能在风险可控下获取较好的收益，那恰似一石二鸟之举。基金市场有一类以“固收+”为投资策略的产品，其操作思路大致迎合了投资者的上述需求。

追求稳稳的幸福

公募基金正在成为越来越多投资者的理财首选。

过去十年来，公募基金持续跑赢市场。尤其在去年，收益超过50%的基金比比皆是，投资者大呼“炒股不如买基”。随着基金产品类别不断丰富、风险适用性的持续推广，投资者持有基金的体验越来越好。

今年以来，新冠疫情肆虐全球，经济大受影响，但国内股市却呈现出另一番景象。大盘从2600点开始，持续走高并很快攀升至3200点上方；创业板指数大涨50%。期间，公募基金的赚钱效应也得到了显现。据Choice数据显示，上半年，股票型基金、混合型基金分别拿下22.36%和16.51%的收益，80%的基金取得正收益，近1500只（A、C等子份额分别统计）基金收益率超过20%，超过50%收益率的也有90只。

回顾蒸蒸日上的上半年，激进做多不失为是一种有效的投资策略。但进入下半年，情况发生了微妙的变化。7月伊时，A股开启暴力拉升模式，期间更是一鼓作气突破了3000-3400的5个千点整数关口。过快的上涨节奏，让人欢喜让人忧。市场上渐渐出现了一些不和谐的“噪音”，比如，违规配资和通过银行违规借贷入市的行为开始增多，并引来了监管的适时干预。市场随即震荡加剧，上证综指冲高后出现了百点回撤。这个时候，相比激进做多策略，注重风险控制的应对方式，比如上文提到的“固收+”策略，似乎更适合眼下投资者的实际需求。

“固收+”，简单来说，就是一种谋求绝对收益的策略，即不管市场如何波动，都致力于追求一份“稳稳的幸福”。

目前来看，“固收+”题材基金的典型代表为二级债基、偏债混合型基金，它们的产品策略通常为：债券等固收品种是底层资产，股票部分为增厚收益，并且通过定增、打新等为基金增强收益。

“固收+”策略的优点是能拥有较好的风险管理和回撤控制。简单来说，就是基金经理能较好地把握风险，相比纯粹的偏股型基金对不确定性的把控能力更强。也就是说，“固收+”策略的基金产品能够有效改善投资者参与净值型理财产品投资时，面对收益不确定性的投资体验。

穿越牛熊的“固收+”

先来看来自Choice终端的一组数据。

近十年来，股票型基金、二级债基、偏债基金均取得了大幅超过沪深300的同期回报。据Choice数据，截至2020年6月24日，股票型基金指数涨幅最高，但近十年年化波动率与沪深300相近，达到23.35%；二级债基和偏债混合基金近十年的年化波动率分别只有9.56%和9.83%。另一方面，偏债混合基金的年化夏普比率最高，即偏债基金的收益与风险比最高，在风险一样时，偏债基金的收益率具有竞争力。

金鹰基金旗下以偏债混合为主的“固收+”产品，不论市场如何，均能够穿越牛熊，表现优异。以成立于2017年6月的金鹰民丰回报混合基金为例，截至2020年6月30日，该产品成立以来净值增长率达到27.01%，同期业绩比较基准收益率为17.37%。也就是说，类似于金鹰民丰回报混合基金这样的“固收+”产品，在兼顾较低波动的基础上，在长期依然可以获得较好的收益表现。

作为一只“固收+”策略的产品，金鹰民丰回报的策略是，底仓配置以中高等级信用债为主，获取票息收益。在具备一定安全垫的基础上，小部分配置股票仓位以及债性较强、安全系数较高的可转债，进一步增强收益。

复盘过往，这只基金不仅能通过信用债的票息获得牢牢的收益，先给基金产品一层安全垫；也抓住机会，享受到股市上涨带来的权益资产的增值。

眼下，金鹰民丰回报混合基金的策略同样恰逢其时。这段时间“股债跷跷板效应”明显，在债市大幅调整后，债券市场投资价值在不断提升。金鹰民丰回报混合通过信用吃票息，积小胜为大胜的策略，仍有望跑赢无风险收益率。

金鹰民丰回报也受益股市+的额外收益。随着政策的持续加码，经济或在下半年出现全局性的复苏，叠加供给端出清，传统周期行业涌现出投资机会。并且，上证指数指数编制方法的变化，亦有希望看到全局性的投资机会。

投资者体验良好

金鹰民丰回报混合基金设置了18个月定期开放的机制，即投资者买入后将有1年半的锁定期，期间不能申赎。18个月定期开放，也就是用时间换空间，优点显而易见。

从投资者层面来看，既能避免投资者的追涨杀跌，在一个较为完整的周期内将收益牢牢锁定；同时18个月的封闭时间也比较合适，不是非常长。投资者的体验并不差。

从基金经理的层面来看，18个月封闭运作，减少频繁申购、赎回带来的流动性冲击，保证规模的相对稳定，也有益于提高基金投资组合久期的稳定性和投资策略的一贯性，使基金经理在择时、择券以及久期策略上有更大的主动发挥空间，可以精挑细选逐步配置较安全和高收益的券种，保证投资回报的稳定性。

值得一提的是，金鹰民丰回报混合基金设置的分红条款对投资者非常友好：基金单位净值连续10个工作日不低于1.15元，且第十个工作日的基金可供分配利润大于0，则将以该日为基金收益分配基准日进行收益分配（基金两次收益分配基准日间的间隔不得低于30个工作日），每份基金份额每次基金收益分配比例不得低于基金收益分配基准日每份基金份额可供分配利润的80%，助力投资者落袋为安。　　从投资的角度来看，定期开放型基金更有其有利的一面。与普通开放式债基140%的杠杆率相比，定开基金的杠杆率最高可以达到200%，这意味着定开基金的杠杆空间更大，获得更多额外息差收益的可能性更高。

同时，由于不用面临频繁申赎的问题，定开基金在投资中可以将现金比例降至最低，杠杆运用效率更高，放大确定性较强的债券组合收益。

金鹰民丰回报混合基金在2017年6月28日成立，自成立以来，无论市场牛熊转换，金鹰民丰回报每年均实现正收益。其中，2017年收益率为0.24%；2018年年度收益率为6.21%；2019年年度收益率为15.82%。

金鹰民丰回报的首个运作周期（2017.6.28-2018.12.27）收益率为6.37%；基金第二个运作周期以来（2019.1.18-2020.6.30）收益率为18.09%。

现在，马上要进入其第三个运作周期，从今日（7月20日）开始，金鹰民丰回报混合基金就进入开放期，一直到2020 年 8 月 7 日。在这段时间内，该基金接受申购、赎回和转换申请。自　2020 年 8 月 8 日起进入到下一个封闭期，封闭期内将不办理申购、赎回和转换业务。

不得不提的基金经理

金鹰民丰回报混合基金的现任基金经理是林龙军，资料显示，林龙军在2018年3月加入金鹰基金，现任金鹰基金绝对收益部总经理、基金经理。

从过往历史业绩看来，金鹰民丰回报混合基金自2018年6月由林龙军接管以来，收益率走势持续领先业绩比较基准和偏债混合型基金指数。wind统计显示，2018年6月2日林龙军接管该基金至2020年7月16日，任职回报率为24.99%，任职期间年化回报率为11.06%。　

在金鹰民丰回报的管理中，林龙军卓有成效的绝对投资理念得到充分体现。

林龙军的投资理念可以用四句话概况：追求更高收益回撤比，力争与波动匹配的收益；短期绝对收益派生长期的相对收益；重视可转债投资；权益资产投资以价值为导向。

根据不同的市场环境，林龙军会及时调整策略，使基金尽可能在不同的市场环境下获得最佳表现。今年以来，林龙军投资业绩更上一层楼。今年上半年，林龙军管理的多只基金收益率排名跻身同类产品前1/3。其中，金鹰元丰今年上半年收益率排名同类可比基金前4%。

金鹰民丰回报混合基金即将进入其第三个运作周期，不论是产品本身的设置、还是基金经理深厚的投资功力，都将助力金鹰民丰回报混合基金继续在市场中乘风破浪。

熊市有余、牛市乘风，在充满不确定性的投资世界里，金鹰民丰回报混合基金这样的产品，似乎值得长期关注。