全球知名的一家对冲基金的创始人曾说过这么一句话：”如果你不拥有黄金，你既不知道历史，也不了解经济“，由此可见黄金在资产配置中的重要性，而我关注黄金已经超过二十年了，投资黄金也有十五年，从我个人的投资黄金的经验来看，黄金这类资产非常适合做大择时而不太适合做小择时，因为我复盘过了过去百年黄金的走势，它与其他的有色资源股的区别很大，它在历史上呈现的是平台跃升的台阶走势，历史上会有3-4个平台期与3-4段跃升期，平台期往往是20-30年，而跃升期往往是3-10年，我们投资黄金除了为了保值之外，当然还为了增值，所以抓住这个跃升期就非常关键，而最近半年黄金的走势正是这个跃升期，而黄金走强的原因，有几个方面，一方面是抗通胀属性的表现，一方面是避险情绪的需求，一方面是根据美联储最新的议息会议，市场预判今年下半年发生降息的概率很大，一方面当然是全球央行的集体增持黄金。在以上那么多的利好因素的共同作用下，黄金最近半年的走势可谓气势如虹，而我也看到了此次活动的很多参与者对上述几点都有了非常具体的阐述，对此，我就不从这些角度去评论了，而是从一些新颖的视角来分析：既然黄金已经涨了有一定的幅度了，那么现在如果想投资黄金的话，应该采用何种策略？我的观点就是现在投资那些拥有较多仓位的黄金股的基金比买现货黄金或者是被动型的黄金ETF基金更合适一些。我也非常感谢此次活动，因为它让我们了解到了一款非常优秀的投资黄金股的基金（而不是投资黄金现货的基金），我也仔细查询了一下，整个市场上把大部分的仓位都用于投资黄金股的基金产品，这类基金的数量其实并不多，但是当下这类基金的确值得我们重点关注（本文重点阐述的是关于黄金股与对应的基金产品的分析）：

1）黄金股相较于黄金，它的弹性是更大的，这一点从这两的历史年化平均波动率就可以得到答案了。而黄金的公司主要分两类：金矿公司，与经营珠宝的零售商，特别是金矿公司，它的弹性远比现货黄金要高，这主要是因为两个原因：其一是因为金矿公司它的利润相对对黄金实物，它有一个天然隐含的利润。金矿公司的资产端并不是黄金，而且埋藏在矿山底下的还没被挖出来的那些东西，也就是说它手里最核心的资产是探矿权与采矿权，假设某个公司花买入一个金矿的价格是A，之后再把金额B用于采掘与冶炼，把地下的金矿变成金块与金砖，假设以后黄金的价格大涨了变为C了，那么它的利润就是C减去B减去A，而其中的A与B是固定的数值。所以黄金价格的涨幅越大，金矿对应的公司利润自然会越高；其二，有一个指标叫“矿石的品味”，它是衡量每一吨矿石里面能提炼出多少克有用的纯的金属，比如黄金，通常来说金矿的品味分界线大概是每吨里面能开采出3克黄金，如果低于这个比例，那就有可能不会被公司计入资产端的价值（它们被称为贫矿），而随着金价的提升，这部分贫矿会逐步变得有价值（它们就会重新被纳入资产端），因为它们的盈亏平衡线由负转正了，这种价值的重估也会带给对应的金矿公司，它们的市值也可能会迎来重估，所以，从上面两点就可以看到，黄金在上涨的过程中，黄金股的利润的增幅是明显高于金价的涨幅的，而上市公司的股价往往与利润成正比。

2）现在投资黄金很有可能会获得超额收益，因为很多的黄金股对应的公司，从大的方面来说，我国金矿公司在全球范围内有很强的竞争力，从小的方面来说，我国已经有多家金矿公司它们已经有了明确的在未来扩产的计划了。很多投资者把有黄金板块看成是一个价值型的板块或者是周期型的板块，但是我却觉得随着这几年这个行业的集中度不断提升，马太效应是很明显的，换言之，其中的龙头公司不但可以享受到金价的上涨的贝塔的收益，同时还可以享受到自身的阿尔法收益，那么这个阿尔法收益来自于何处呢？比如说二周前有一家黄金行业的标杆性的龙头公司公布了2024年一季报，我认真拜读了，发现该公司在一季度的营业收入增速是-0.22%，但是净利润的增幅却达高了15.05%，这是因为它的一大核心产品：矿山金，它们在一季度的生产成本却降低了16%，该公司形成了海外建设，物流，采购，人力，工程技术等等人力的一体化全流程成本自主可控体系，还有在该公司旗下的某一些金矿实施了精细化的过程管控，在一季度的选矿回收率超过了93%，比原计划超产了18%，这意味着库存，工程，物资单价都有了一个显著的下降。而且该公司在降低成本的同时还可以做到提升产量（这就是它的阿尔法收益）。所以这些行业内的龙头公司，市场可能对它在以后的估值体系就不是用价值行业的标注，而可能变成是对成长的估值体系，那么这类公司的估值中枢就可能会大幅的上移了，我想这就是投资黄金股的最强的逻辑。

接着，我想说一下我为何会选择东方周期优选灵活配置混合(代码：004244)：

1）当然是因为它的业绩优秀，它在最近1周的收益率为3.76%（排名同类32/2304），最近3个月的收益率为29.53%（排名同类12/2298），最近1年的收益率为5.70%（排名同类78/2196），它的业绩不但优秀，而且还能做到长期在同类产品中名列前茅前列，这是弥足珍贵的。

2）我认真阅读了该基金连续好几个季度的季报，发现该基金长期布局黄金行业内的龙头公司，因为前文已经有阐述未来黄金行业的龙头公司是有很大可能获得阿尔法收益（甚至是穿越牛熊的），所以对于它的布局策略，我们投资者是感到非常满意的。

3）从持有人的结构来分析，该基金在2022年年底的时候，机构持有的比例为1.71%，而到了2023年年底的时候，机构持有的比例为44.21%，说明这只基金的投资实力获得了专业机构的认可。

4）东方基金在很早就提示了投资者多关注黄金类的资产，因为我在最近3个月里，明显看到了东方基金发表的对于投资黄金类资产的文章或者是点评的比例大大的增加了。

5）房建威基金经理名校毕业，有着多年的证券从业经历，他对于黄金这类资产的研究是非常深入的，因为只要多看他的专访，就不难发现，他对海外的很多经济数据都非常关注，特别是这些经济数据对于黄金可能会产生怎么的影响，他可以分析的有理有据，特别是在2023年的8月1日，他表示：美联储加息或近尾声，黄金板块值得关注，而我们也可以复盘一下从这时间点至今，黄金价格的走势，就可以证明，他在布局黄金方面有着敏锐的洞察力与很强的前瞻性。

所以我不但目前会坚定持有东方周期优选灵活配置混合（基金代码：004244），同时也做好了在未来对该基金的加仓计划了，我对自己的选择是充满信心的。@东方基金 @东方基金 房建威