从周期角度看，黄金正处牛市！

最近黄金的热度，让我想起2015年A股牛市。当时去买个菜，听到阿姨唠嗑都是在讨论买哪个股票，如今的黄金讨论度，不亚于当时，整条商业街，只有金店售货员最繁忙。

在我看来，黄金短期的走势，谁都没法预测，但如果看长期的话，黄金价格大概率还会继续往上走。不是直线上行，而是震荡上行。

第一，这轮金价为什么涨这么猛？

黄金价格上涨离不开两个原因：

其一是市场对于美联储的降息预期。经过前几年的加息，美国高通胀被遏制，降息预期高企。美联储也在公开场合表示，准备要降息。要知道美元与黄金是跷跷板效应，你涨我跌，你跌我涨。所以在这么强烈的预期下，黄金价格蹭蹭往上涨。

其二是世界各国都在去美元化。俄乌冲突爆发后，美国与欧洲，冻结了俄罗斯央行的美元外汇储备。老美扯出这一副嘴脸，相当于完全背信弃义了。过去，大家都知道美联储收割全球，如今，最后一块遮羞布也被扯下来。

绝大多数国家都生出危机意识，而购买黄金，能增强本国货币的国际信用，说直白点，就是万一和老美翻脸，本国货币不被国际认可，美元外汇储备被冻结，自己还能拿黄金去买东西。

事实上，黄金价格上涨的背后，还有一个很重要的原因，是“周期”！

第二，投资黄金不能忽视的“大周期”

黄金价格具备周期属性，既类似于一年四季中春、夏、秋、冬的冷暖交织、循环罔替，也与经济长波周期的四个阶段有一定相似性和关联性。

从历史上看，黄金经历了三轮牛市。1971-1980 年是第 1 轮黄金牛市，尼克松宣布美元与黄金脱钩。面对这样的变革，各国央行内心充满了不安与焦虑，他们本能地采取了大规模购买黄金的行动，以期在金融市场中寻求更多的稳定与保障，此举抬高了金价。

2001-2013 年是第 2 轮黄金牛市，美国次贷危机的悄然蔓延与全球金融危机的全面爆发，使得市场避险情绪骤然升温，对黄金的需求激增。

2018年至今相当于第 3 轮黄金牛市，经济周期的背面不难看出三点逻辑：首先，黄金长期价格与经济长期增长之间存在负相关性；其次，黄金价格走势受到通货膨胀影响；其三，美元贬值诱发资金进入黄金市场避险和保值，会推动金价上涨。

黄金是一种重要商品，眼前的经济格局之下，黄金价格从长周期视角下看，正处在上涨周期。而对于周期类资产来说，把握住了周期，就是把握住了投资的脉门。

第三，东方基金张玉坤接手产品半年，用周期之力挽狂澜！

说到把握周期，就不得不提东方周期优选。

2020年，东方周期优选以亏损11.66%的成绩收尾，面对净值下滑，东方基金紧急换帅。2021年3月22日东方周期优选的基金经理更换为张玉坤。张玉坤力挽狂澜，在他执管满六个月后（2021年3月22日-2021年9月21日），东方周期优选逆市上涨超30%。

张玉坤接管这支基金后，“周期优选”的名称变得更加名副其实。从2021年中报数据来看，重仓行业彻底发生了变化，有色金属、化工配置进行了大幅加仓，配置比例高达47%、45%，而同类基金对这两个行业的配置比例均在10%以内，可见张玉坤对东方周期优选的配置并没有从众，而是坚持了自己的市场判断。

谈到对于“周期”的看法，张玉坤认为“股市是宏观经济的晴雨表，而周期性是经济运行的客观规律。对宏观经济周期、产业生命周期、行业景气周期、企业生命周期时点的判断，是我们进行投资决策的重要依据”。

从选股策略上看，张玉坤会寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优质公司，这是一种优中择优的策略，其实也是一种借助周期力量的策略。

“认识并利用周期的力量，寻找景气向上行业中具有核心竞争力的优质公司，动态评估市场变化，追求长期、稳健的投资回报。”张玉坤这样解释自己的投资框架。

不过，我得提醒你，虽然我看好黄金的前景，但黄金价格的波动周期比较长，要有耐心，不能急。毕竟黄金也算是风险资产，价格波动还是挺大的。

东方周期优选灵活配置混合（004244）：可以实现不同黄金矿业和黄金珠宝股的分散投资，降低单一资产的风险。通过基金可以定期定额投资黄金，不必考虑存储保管问题，更灵活方便。@东方基金