基金组合再思考与新计划
一表说
理念：信奉价值，坚持稳健均衡长期投资，注重风险控制，追求可持续的长期收益。
聚焦：努力挖掘优秀基金经理，专注基金组合配置。
2022年12月8日
一、
基金组合回测再思考
2021年10月11日贴文“基金组合再思考”中，本人曾经说过：“作为一名普通的基金投资着，既要对自己的投资理念满怀信心，善于在实践中努力学习探索实践并逐步形成自己的投资框架，更要勇于对自己的不足不断反思纠错逐步完善自己的投资框架。最终的目标是实现快乐投资、轻松投资、享受投资，同时实现资产的保值增值。”
本文将沿用上期“基金组合再思考”的思路，对一表说均衡致远组合实际配置、均衡致远组合近期基准配置、均衡致远组合初期基准配置（选项1）、均衡致远组合初期基准配置（选项2）再次回测，并同工银股票混合指数、中证银华基金指数、主动股基指数、股票型基金指数、偏股型基金指数、混合型基金指数、中证FOF指数、FOF基金指数等主要基金指数进行比较。回测对比分两个时间段，一是一表说均衡组合设立起始日（2020.9.24）至2021.11.31，二是2020.12.31至2021.11.31。
图表一、均衡致远组合近期基准配置
如果组合设立之初就按照9月底及后面10、11月底再平衡后的基准配置比例即上面表格中的基准配置比例建仓一直持有到现在，组合走势及收益如下（因为中泰玉衡、工银优质成长C以及富国低碳新经济混合C在乌龟量化网上不能输入回测，回测时分别用同一基金经理管理的中泰星元价值、工银美丽城镇以及富国低碳新经济混合A代替）。
图表二、均衡致远组合近期基准配置（2020.9.24至2021.11.30）
持有收益
图表三、均衡致远组合近期基准配置（2020.12.31至2021.11.30） 持有收益
如果按照组合设立之初未经后来再平衡的初期基准配置比例（选项1）建仓并持有至今，组合走势及收益如下（因为工银优质成长C和富国低碳新经济混合C在乌龟量化网上不能输入回测，回测时分别用同一基金经理管理的工银美丽城镇股票基金和富国低碳新经济混合A代替）。
图表四、均衡致远组合初期基准配置方案1（2020.9.24至2021.11.30） 持有收益
图表五、均衡致远组合初期基准配置方案1（2020.12.31至2021.11.30） 持有收益
如果按照组合设立之初未经后来再平衡初期基准配置比例建仓并持有至今，并将大消费大医药基金换成今年以来回撤较大的华安生态优先和前海开源医疗健康（选项2），组合走势及收益如下（因为工银优质成长C和富国低碳新经济混合C在乌龟量化网上不能输入回测，回测时分别用同一基金经理管理的工银美丽城镇股票基金和富国低碳新经济混合A代替）：
图表六、均衡致远组合初期基准配置方案2（2020.9.24至2021.11.30） 持有收益
图表七、均衡致远组合初期基准配置方案2（2020.12.31至2021.11.30） 持有收益
从上面图表对比可以看出，不论是收益还是回撤波动，9月底再平衡后的组合较佳。
下面是一表说模拟组合同主要基金组合或者基金指数的收益对比。
从模拟基金组合成立之日至今的年化收益看，排在前面的分别为均衡致远组合近期基准配置、主动股基指数、中证银华基金指数、股票型基金指数、均衡致远组合初期基准配置（1）、工银股票混合指数、均衡致远组合初期基准配置（2）、 偏股型基金指数、混合型基金指数、均衡致远组合实际配置、平衡型基金指数、FOF基金指数、偏债型基金指数、中证FOF指数、工银动态配置指数。
但各组合或指数2021年收益对比却如下：均衡致远组合近期基准配置、均衡致远组合初期基准配置（1）、中证银华基金指数、均衡致远组合初期基准配置（2）、主动股基指数、均衡致远组合实际配置、工银股票混合指数、股票型基金指数、偏股型基金指数、混合型基金指数、偏债型基金指数、中证FOF指数、FOF基金指数、工银动态配置指数、平衡型基金指数。
可以看出，均衡致远模拟组合如果按照9月份再平衡后的近期基准配置建仓并一直持有至今，不论是年化收益还是今年收益，都大幅跑赢所有基金指数，即使按照初期基准尤其是按照方案2建仓并一直持有至今，在多只成分基金表现不佳或者一般的情况下，也基本跑赢大部分基金组合或者指数。所有相信通过优化配置，还可以取得更好的效果。
均衡致远组合实际配置收益虽然不是特别突出，但不论是成立至今还是今年，都实现了正收益的，今年表现也达到良好水平，基本体现了组合成立时“站在目前时点给今后做基金组合配置，心里装的更多应该是风险，而不是收益”的初衷。成立初期由于仓位偏低影响了去年时间段的收益，但另一方面也规避了年初的回撤，总体上运行比较平稳平滑舒服，波段回撤控制都比较好。
通过回测再思考，目标只有一个：就是实践中通过不断学习探索反思逐步完善自己的投资框架，最终实现快乐投资、轻松投资、享受投资，同时实现资产的保值增值，慢慢变富。
从上面比较结果看，不论是表现突出的“均衡致远组合近期基准配置”，还是“均衡致远组合初期基准配置（1）”、“均衡致远组合初期基准配置（2）”乃至“均衡致远组合实际配置”，今年至今都获得了正收益，而且全部达到优秀或者良好水平。这无疑增强了自己继续探索基金组合配置的信心，也基本印证了一表说曾经多次强调的“基金组合本质上并不是提高收益而是保住收益”。当然也得出了一条结论：即基金组合长期胜出的关键是选好优秀基金，合理配置并坚持合理持有，不合理或者不正确的“动”不如“不动”、“少动”，尤其当自己没有能力择时操作卫星增强板块时，不合理的操作更是不如不操作。傻傻地持有反而更有效。
一、 基金组合新打算
通过总结基金组合一年多来的运行经验教训，从2022年开始将对基金组合的思路进行微调，目的是使之更严谨更简洁，操作起来更加轻松更加享受。
设定“一表说均衡致远基金组合基准配置”，基准配置好比一个组合配置基准或者指数，继续采用核心均衡+卫星增强策略，继续沿用原来的板块设置思路。已经着手在天天基金网上设立“一表说均衡致远基金组合_基准配置模拟组合（学习探索）”，基准配置模拟组合好比一个基准指数，设定后每3-6个月进行一次回归基准再平衡及基准调整再平衡管理。另外一个是对应基准配置适度偏离的“一表说均衡致远基金组合_实盘组合（学习探索）”，实盘组合基本遵循基准配置进行组合配置，结合市场机会及风险做适度偏离。实盘组合暂时不公开，试运行一段时间后如果监管许可再考虑是否公开。基金组合探索的最终目的是让自己的投资框架变得更加成熟稳定，基金投资变得更加轻松自如。
今后的工作重点将放在优选优化配置成分基金上。核心均衡板块尽可能做到A股全市场不同风险等级、不同风格之间均衡配置，卫星增强板块将重点均衡配置于大消费、大医药、大科技、先进装备制造、新能源等领域的行业主题基金，加上港股美股市场优秀基金。考虑到今后A股震荡市结构市将成为常态，策略上将轻仓位调整重结构管理，一般情况下保持高仓位运行，适度低频仓位择时，即遇到比较大的市场系统风险是才降低至安全仓位。
今后的再平衡将主要围绕如下几个方面进行：
1）“一表说均衡致远基金组合_基准配置模拟组合（学习探索）”
一是组合基准配置比例的再平衡，只有当发现各个板块、子板块以及成分基金比例设置不合理或者个人风险偏好改变时才调整。
二是各个板块子板块基准配置成分基金的再平衡，只有当基金公司或者基金经理乃至基金本身发生重大变化或者表现异常，或者有更好的替代基金时才调整（成分基金的调出调进）。
上面两个方面的再平衡一般每3-6个月在基金定期报告出来之后进行一次。
2）“一表说均衡致远基金组合_实盘组合（学习探索）”
实盘组合尤其是核心均衡板块将基本遵循基准配置进行配置和再平衡，同时根据基本面，结合估值、市场趋势以及年化收益率偏离等指标，对实际配置基金偏离基准配置比例的偏离管理，一是简单的比例偏离，二是配置基准之外的基金等等。为了保持对基准配置成分基金的跟踪敏感度，即使某个行业或者市场的估值已经偏高，实盘组合上仍会保留最低跟踪底仓。
基金选择上将继续保持优选但不追星的原则，基金配置上将继续保持适度分散。核心均衡板块配置同一家基金公司的基金数量一般为一只不超过两只，整个组合配置同一家基金公司的基金数量尽可能不超过三只。同时基金经理独立管理基金的经历最少不短于3年。
（免责声明：收益数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现。本文及本财富号所提供的数据、基金、基金经理以及提出的看法只为个人投资学习交流用，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。）
