2022年3季度,组合股票配置比例变化不大,但增加了转债的配置比例,从股票投资方向来看,组合3季度继续重点放在军工、汽车智能化等方向,同时也增加了航空出行及医药消费方面的配置。三季度纯债市场基本呈现单边上涨之势,但3季度股票出现了较大幅度的回撤,可转债市场也同样受到股票下跌的冲击出现了非常大的季度回撤,中证转债指数单季度回撤高达3.82%,在历史上也不多见,产品层面也受到了较为严重的冲击,出现了较大幅度的回撤。
从经济层面看,国内在2022年3季度环比2季度出现了一定改善迹象,但外部环境依然不乐观。一方面俄乌冲突导致欧洲能源供应紧张,能源危机仍未解除。美联储也仍然处在加息通道中,短期仍然看不到政策转向的迹象。市场对美国及欧洲出现衰退的担忧也比较强烈。海外经济如果出现衰退风险,也会对国内形成较大压力。从国内因素看,疫情仍时有发生,短期也依然看不到疫情完全结束的迹象,对内需产生了一定的抑制。这些因素也对市场走势产生了一定负面影响,3季度股票及转债市场的调整幅度也比较大。
纯债方面,国内在美债一路上行和在汇率一路贬值的双重压力下,走出了单边行情,可以看出我国债券还是以国内基本面为导向、以国内货币政策为导向,十年期国债活跃券也于8月18日来到本轮行情以来的新低2.61%。目前国内经济受到疫情反复冲击,基本面仍然较薄弱,当前亟需破局之道,所以利率方面很难快速反转,但是大幅下行的可能性也很低,我们此时此刻的判断会中性稍偏空。可转债方面,三季度杀跌的较为明显,8月份还出现了杀估值的现象,主因是股票调整幅度较大,带动转债快速下跌,从整体市场情绪来看,转债有相当一部分标的在经过前期下跌已经具备性价比,
展望4季度及明年,在股票方面一方面会继续关注科技成长板块,另一方面将会逐步增加低估值及医药消费方向配置。转债方面我们将从产业角度选择更具备核心竞争力、周期明确向上、市场普遍认可的优质转债。预计未来一段时间依然是结构重于总量,因此我们会精选个股及个券,努力为投资人创造持续的业绩回报。