上半年,从银行间质押式回购加权利率来看,二季度资金面较一季度宽松,银行间机构杠杆水平有所上升。二季度资金面整体均衡偏松,7天利率整体在政策利率下方波动,二季度平均利率2.16%,较一季度下降约19BP。从银行间杠杆来看,由于资金利率处于低位,质押式回购成交量较高,显示债券市场杠杆率水平较高,交易较为拥挤。
预计下半年流动性仍延续均衡偏宽松态势,资金利率中枢总体偏低位震荡。一是在当期稳增长目标下仍需维持较宽松的流动性环境,年内货币政策预计延续总量适度、结构精准、节奏平稳总基调。二是央行6月调降政策利率意在引导企业综合融资成本下行,有助于引导资金流向实体经济,后续实体融资需求可能缓慢修复,资金流动将更为畅通,预计资金利率进一步下行概率不大;三是三季度MLF到期规模有所回升,央行在部分时点投放力度整体提高,预计税期、季末时点资金面波动幅度可能较二季度加大。
本基金上半年维持平均剩余期限在监管规定上限运行,杠杆水平在110%以下,二季度,由于产品规模变动较大,月末融资成本较高,产品收益率有所波动。下半年,产品将适当保留一定的平均剩余期限和杠杆额度,寻找机会增加资产配置。