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发表于 2024-09-02 16:28:17 天天基金网页版 发布于 上海
债市月报:债市调整或告一段落,票息价值凸显

2024/08/01-2024/08/30

—上月债市总结—

8月基本面数据依然较为疲软,资金面偏宽松,利率先上后下,市场谨慎观望情绪升温,成交偏清淡。国债各期限收益率走势分化,国开多数上行,10Y国债/国开分别上行2.1bp/4.4bp至2.17%/2.26%,10-1Y国债/国开利差分别下行4.9bp/1.7bp至68bp/55bp。

—市场动态跟踪—

消息跟踪

交易商协会对四家农商行启动自律调查;

央行二季度货政报告对货币政策框架转型和防范利率风险关注较多;

潘功胜表示,下半年要加快已出台的金融政策落地见效,并进一步谋划新的增量政策;

交易商协会发文专访徐忠,提及央行并未设置长期国债利率区间等;

央行公告开展公开市场国债买卖操作;

彭博社报道中国正在考虑进一步下调存量房贷利率,允许转按揭。

海外宏观

美国去通胀进程持续,杰克逊霍尔会议给出降息信号。7月CPI同比2.9%,环比0.2%;鲍威尔演讲中提及政策调整时机到来。 

国内宏观

1)8月制造业PMI下降0.3pct至49.1%,已连续4个月处于荣枯线下方。

2)8月以来中观高频数据显示产需均偏弱:30城商品房成交面积同比降幅扩大,乘用车零售销量尚可而厂商销量同比下降,出口综合指数环比下降;钢材周度产量历史同期低位,沿海八省日耗煤量同比增加,行业开工率整体下降;基建高频数据表现分化。

3)物价方面:预计8月CPI同比涨幅或温和扩大、PPI同比降幅或小幅扩大。

流动性

资金面偏宽松,存单收益率上行。美元指数下行,人民币升值,美债收益率下行,中美利差-174bp,北上资金净流出。隔夜回购规模上行,占比下行。

—债市策略—

利率债方面,展望9月关注因素有:

1)流动性或先稳后紧,关注央行操作。央行公开市场投放资金中的短期资金余额已偏高,9月政府债净融资绝对规模或不容小觑。关注国内降息的可能性,结合22年和23年年内第二次降息看,预计利多在4-5个交易日兑现完毕。

2)债市供需矛盾缓和,机构情绪从“博”到“稳”。

3)出于完成全年经济增长目标考虑,继续重点关注稳增长政策加码的空间和可能性。此外,8月央行交易国债已落地,后续继续关注央行交易国债对债市曲线和市场流动性的影响(高频跟踪可结合大行买卖债券行为),以及关注临时正逆回购操作落地情况。$中信保诚景华债券C(OTCFUND|550013)$

信用债方面,本轮信用债快速调整后或具有一定性价比,短期信用债资产荒难以缓解,票息确定性仍较高,或更具性价比,可关注中短端中高等级品种防御;超长信用债波动较大,待市场企稳信号较明确,可关注交易性机会。$中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$

转债方面,中报业绩落地,同时权益市场及转债估值均在不高的位置,前期超跌的标的或会有所修复,另外国内政策边际发力,海外方面关注美联储9月议息会议,结构上重视业绩占优的高端制造。$中信保诚增强收益债券(LOF)(OTCFUND|165509)$

 

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$中信保诚至泰中短债债券A(OTCFUND|004155)$ $中信保诚稳达A(OTCFUND|006177)$ $中信保诚景华债券A(OTCFUND|550012)$ $中信保诚稳鸿C(OTCFUND|006012)$

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