#基金随心配#节前金价开始掉头下跌，一度跌破2290美元，创下三周多以来的最低点。而观察同期的美债收益率和美元指数，都出现了同步下跌。从金价过往表现来看，背后往往遵循两个定价逻辑：

一方面，黄金会受到美债实际利率的影响。其他大类资产如股票、债券等均可以作为黄金投资的替代品，因此美债实际利率相当于持有黄金的机会成本。当实际利率越低，黄金的相对价值也就越明显。

另一方面，黄金会受到避险需求变化的影响。黄金的一大属性就是其避险属性，当全球不确定性提高时，黄金的配置需求便会随之增长。

从消息面上看，近期美联储收紧态度升温，意味着实际利率降低的预期趋缓。同时，地缘局势边际缓和，避险需求因而出现回落。从两方因素看，短期对金价的表现都颇有不利。更何况，金价前期已经积累较大涨幅，交易盘存在兑现压力。

当前黄金市场的情况已经与4月上旬时迥然不同。当时美国3月非农就业数据强劲，以及CPI翘头向上等传统逻辑下，延迟美联储宽松节奏的因素均难以浇灭黄金上涨的热情。而当下相关数据的扭转，导致前期强势的美元与美债收益率出现调整下行，却又同样难以提振黄金蹒跚的步伐，短期黄金交易盘的兑现压力可见一般。

地缘冲突的未来走向存在较大不确定性，如果短期风险得到缓释，避险需求回落，而降息预期迟迟未能兑现，金价可能在两方压力的共同作用下出现进一步调整。

特别是对于人民币计价黄金而言，短期还可能受到人民币升值的额外扰动。在日本央行入场干预汇率后，亚洲货币的恐慌潮得以缓解，短期交易盘的解除或给人民币带来上行动能，对境内金价表现也相对不利。但从中长期来看，黄金的上涨逻辑并未发生变化。

对于我们普通投资者来说，比较简易的资产配置组合就是股票+债券+黄金的组合。黄金作为独立于股债两市的资产，以它为底仓获取其长期的投资价值；$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$基金主要通过投资于国泰黄金ETF实现对黄金资产的紧密跟踪，追求日均跟踪偏离度不超过0.35%，年化跟踪误差不超过4%。想要投资黄金基金，或可选择国泰黄金ETF联接C来把握黄金的投资机会。

年初以来债券市场表现亮眼，利率快速下行并不断创历史新低，近期由于市场担忧后续债券供给加大，叠加止盈情绪升温，债市由年初以来的快速上涨转为震荡行情，部分投资人担心再次出现2022年11月债市下跌类似情形。今年的政策导向、经济环境、供需结构和当时情形有着较大差异，当前无需过分担心市场转向，收益率调整后吸引力或将明显上升，债市短期的波动不改中长期的配置价值。

政策层面：两会政府工作报告设定2024年GDP增速目标5%左右，目前经济仍在复苏进程中，基础仍需夯实，货币政策或不具备收紧的条件。年初以来，货币政策积极发力，1月下旬央行降准50bp，2月5年期LPR报价下调25bp，均超出市场预期。往后看，两会新闻发布会上，央行提出“国内外的货币政策周期差趋于收敛，客观上有助于增强我国货币政策的操作空间”。我们预计年内货币政策仍有进一步放松的空间。整体而言，为了实现全年经济增速目标，预计央行将维持宽松的政策取向，债市大幅调整的风险较低。

经济层面：当前我国经济发展面临新旧动能转换，基本面依然处于对前期积累因素的调整消化期。年初以来，多地强调加强债务管控，基建弹性或相对有限。地产方面，春节前夕，一线城市不同程度放松限购，有助于释放改善型需求，春节后地产市场表现分化，部分城市二手房销售有所反弹，但新房依然承压，后续二手房成交热度能否传导至新房仍有待观察。因此，短期基本面温和修复，利率或不具备大幅上行的条件。

供需层面：两会公布今年将发行1万亿超长期特别国债，考虑项目入库审批需要流程，预计实际发行或在6-7月，叠加短期到期量较大，整体政府债供给扰动有限，而需求端来看，配置型机构仍有较强的需求。央行去年底以来多次强调平滑信贷节奏，银行年初开门红后信贷需求有所回落，叠加存款利率下调有助于降低负债成本，从而加大对于债券的配置。对债市而言，当前市场配置力量仍然较强，收益率短期上行后或将增强对于机构的吸引力。

综合来看，短期市场受到情绪影响波动较大，但债市向好趋势并未发生逆转。在当前经济周期转型、利差持续收敛的背景下，建议从更长维度关注债券行情的持续性。当前基本面处于筑底爬坡阶段，在实体需求逐步回暖的过程中，宽信用仍需要宽货币支持，年初以来政策利率尚未调降，预计仍处于货币宽松周期中，在短期调整中关注债券配置机会。

我当前主要配置的就是固收类基金，债券75%以及货币6.69%，总占比超81%，主要是现在市场实在是太不稳定，不敢追高，也不敢抄底，所以，我还是比较中意稳中有进的感觉。

而我为什么需要配置稳健类的资产呢？其实很简单，长远来看，银行存款的利率会慢慢下降，届时必须寻找另外的投资方式来使我们的闲钱能够获得额外的收益。但是这笔钱又不想承受太大的风险，又想获得较为稳定的收益，因此，稳健类投资产品我认为会是将来非常重要的一部分，我现在已经开始把我一部分资金不放在银行了，就放在固收类基金里面，而且比我存在银行的利息总体算下来要多。

对于类似我这类稳健投资者虽然也渴望追求更高回报率，但深知回报率高的产品风险系数也会比较高，而本身是个厌恶风险的人，担心本金会受损。因此，宁愿选择稳健投资，赚取稳定的收益，也不愿意去选择那些较大波动带来的不确定性。
回顾全球大类资产的收益情况，除国内债券外，全球大类资产年度收益无不涨跌互现，波动性较高，而国内债券年年正收益、表现平稳，在全球大类资产中可谓一枝独秀，长期配置价值凸显。

综合来看，债券类基金收益较为稳定，风险较一般债券基金低，较权益类基金更低，适合较为保守的投资。对于风险偏好较低的投资者来说，如果不愿意承受较大波动，因此在股债跷跷板效应下，而国泰民安增益纯债A严控回撤，同样不失为底仓配置的优选。

国泰民安增益纯债A基金自成立来获得了23.09%的回报，业绩表现上，该基金多阶段业绩表现瞩目，近2年涨幅达到7.82%，近1年涨幅达到5.52%，近6月涨幅达到3.74%，近3月涨幅达到1.16%，收益稳定。同时产品自成立来回撤表现的也极为优秀，近3年最大回撤-1.98%，优于同类71%的基金，国泰民安增益纯债A在追求财富的稳健增值同时，也保证了资产的控风险性。长期来看是一只非常不错的宝藏债基！

作为典型的债券型基金，国泰民安增益纯债A具备投资范围广，投资期限更灵活的特点。或许在未来很长一段时间，我们仍会处于低利率时代，是时候转变大类资产配置思维了。在投资组合中，适当配置绩优的债券基金，与时间为友，与通胀赛跑。在资产配置里，债基或许就是我们稳定的底仓基石。想要稳中有进的投资债券类基金的不妨关注国泰民安增益纯债A，我觉得还是非常适合作为压舱石或者中低风险投资的朋友！

纯债基金主要投资于债券市场，通过购买国债、企业债等固定收益类证券来获取利息收入。这种投资方式相对稳健，波动性较小，适合风险承受能力较低的投资者。纯债基金能够为投资者提供稳定的现金流，并且在市场利率下降时，债券价格通常会上涨，从而带来资本增值的机会。

黄金则是一种贵金属投资品种，具有对冲通货膨胀和货币贬值的作用。在经济不稳定或政治风险较高的时期，黄金通常能够表现出较好的避险属性。同时，黄金的价格受到全球市场的供求关系影响，与股市和债市的相关性较低，因此能够作为投资组合中的一个有效风险分散工具。

将纯债基金和黄金进行搭配，可以实现以下优点：

分散风险：纯债基金和黄金的价格波动受到不同因素的影响，因此将它们组合在一起可以降低整体投资组合的风险。

稳定收益：纯债基金能够提供稳定的利息收入，而黄金则可以在特定时期提供资本增值的机会，两者结合有助于实现稳定的投资收益。

应对不同市场环境：纯债基金在经济稳定时期表现较好，而黄金则在经济不稳定或通胀压力较大时具有优势。通过搭配这两种投资品种，投资者可以更好地应对不同的市场环境。

因此我会将国泰黄金ETF联接A和国泰民安增益纯债A相搭配来配置自己的组合。@国泰基金