今年一季度以来,货币市场的流动性环境较2022年下半年有明显收敛。银行间隔夜资金DR001加权利率明显上行,均值由去年三、四季度的1.3%和1.4%,上行至今年一季度的1.8%,且资金价格波动性放大。隔夜与7天资金利差收敛甚至多次出现倒挂现象,同时流动性分层有所加大,体现为DR与R的利差扩大。存单方面,一季度存单到期量巨大,发行人在价格和期限方面不断做出妥协。而二月资本新规征求意见稿的出台,加深了投资者对于长期存单的顾虑,一年国股存单价格持续上行,直至突破MLF价格2.75%后,触及发行人心理防线。而后债市出现横盘,投资者一季度配置窗口期日渐减少,资金陆续入场。随后降准落地,一年国股存单价格在2.63%-2.65%附近筑底。市场对经济弱复苏预期较一致,长期债券利率呈现先升后降的震荡行情。
一季度,基金适当缩短了久期,对杠杆的使用也更加灵活,资产配置上仍以存款存单为主,适当增加逆回购占比,取得了与风险较匹配的收益。