债券=借条
双债=纯债+可转债
纯债=利率债+信用债
利率债=国债+政策性金融债
利率债:无信用风险、对市场利率变化最敏感
信用债:有兑付违约风险、信用等级影响其价值
可转债:除信用债的兑付违约风险外,含股性、波动大
利率债与信用债组合的纯债基金:平衡稳定
纯利率债和纯信用债基金:债种单一、平衡性差
双债基金:其中的可转债可添利(也可减利)、波动稍大
一二级混合债基:按持股比例随股市波动
为分散投资风险一般配置纯债基金
债券现值(公允市价):对债券本息未来现金流用匹配的债券收益率折现到现在的价值
债券息票率:发行时按信用等级和当时市场利率确定的固定票面利率、用以按期计付票息
债券收益率:也称"到期收益率",是债券的"实际收益率"而非"息票率"。债券按"现值"发行和交易,使债券净现值NPV=0的"内含报酬率"即为"债券收益率"、亦即计算债券现值的"折现率"(可粗略理解为债券的"折扣率"、与债券市价负相关)。债券收益率按债券种类和期限分类,随市场利率、久期、信用等级等随时变化,其中10年期国债收益率一般视为市场利率标杆
市场利率:我国以人行政策利率为基准派生出各种市场利率,如人行的存款准备金利率(利率走廊下限)、逆回购FDR利率(短期利率中枢)、常备借贷便利SLF利率(利率走廊上限)、中期借贷便利MLF利率(市场利率中枢),据之派生贷款市场报价利率LPR=MLF+18家商行平均报点,再派生出存款利率等等,银行同业拆借利率(Shibor)在利率走廊内各商行每日报价。(多数政策利率一般由人行向各商行招标产生,欧美以银行同业拆借利率派生各市场利率)
债券市价受债券供求影响、与市场利率(资金价格)负相关,流动性紧张市场利率上升(即债券折现率上升)、债券市价(现值)下跌、引致债券收益率上升,反之亦然
当前,市场利率中枢1年期MLF利率2.5%、市场利率标杆10年期国债收益率2.3%左右,而稳汇率是核心,中美利差大、阻挡了人民币降息下限,标杆只得向中枢靠近、价值回归,长短端利率倒挂亦需修正,加之增发地方债、发行特别国债等增加债券供给..........,要降低债市未来预期
债券的久期和凸性:债券一般分期付息一次还本,久期即(面值+票息)的加权平均到期时间,是债券市价对市场利率的一阶导数、久期越长债券市价对市场利率越敏感;凸性是债券市价对市场利率的二阶导数、补充修正久期的敏感性
债券的现值、久期、凸性等估值模型较成熟,收益固定、无套利机会,无杠杆情况下债基的收益将低于其所持债券的收益(差额即为基金公司固定计提的管理费、托管费、销售佣金等);因此基金经理一般都通过质押债券融资加杠杆以搏取超额收益(风险回报)、同时也放大亏损风险,杠杆越高、波动率越大
基金净值计量、分红、持有期:
货币基金:遵循收入费用观,每个自然日按摊余成本计算利息收入转为再投资,净值始终为1元
债券和股票基金:遵循资产负债观、按公允价值计量,每个交易日按所持证券的市场收盘价计算确认当日净值、损益体现在当日净值中
基金分红:从现有净值中分红(降低单位净值),分基民自己原有的钱、而非基金公司另出钱
红利再投资:"拆分"单位净值、分红额转增基金份额,基民的该基份额增加、资产额不变
现金红利:"返还"单位净值、分红额转入基民银行卡,基民的该基份额不变、资产额减少
除合同约定分红外,基金经理看空后市、降低仓位时也分红
基民持有期:是按基金公司确认日计算的自然天数,持有期=赎回确认日-申购确认日
基金公司T+n确认:T和n都指交易日,基民T日申请,T日为0、下一交易日为1、依次为n
因股市容量所限,股票基金规模太大,基金经理不易调仓、影响业绩。而债券市场比股票市场大多了,我国债券二级市场除了银行柜台外,还分为交易所债市和银行间债市,其中各金融机构(包括基金公司)参与的银行间债市最大,债基规模越大越安全稳健
盈亏终极之问:赚了谁的钱? 赔钱给了谁?
众人围一圈,一支笔为交易物,每人加1元卖给后人,传销下去,每个卖出人都赚取了后人(比自己晚卖者)1元,所有卖出人的盈利=接笔未卖出人的亏损
账面浮动盈亏是虚数、只有卖出变现才是真实盈亏;忽略债券票息等因素、债基也是零和游戏
卖出基金的盈利是赚取了现在持有人(比你晚卖者)的钱,即:卖出只要盈利、必定有晚于你卖者
卖出基金的亏损是被比你早卖者赚走了,即:卖出只要亏损、必定有早于你卖者(最早卖者是发债人)
总之,卖出收益:来自晚于你卖者、卖出亏损:赔给了早于你卖者
高频量化交易的底层逻辑亦基于此
个人粗略理解、仅供参考