就在2022年进入倒计时之际，今年的第二次降准来了！在国常会提及降准没多久，央行宣布，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。此次降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%，预计将释放5000亿长期资金。（参考来源：中国人民银行，2022.11.25）

（图片来源：中国人民银行，2022.11.25）

那么咱们今天就来聊聊，这次降准是出于哪些考虑？对市场又会带来哪些影响？

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  一波三折的降准  

不难发现，这次的央行降准在预期之内，但又有些超出市场预期。这是为什么呢？这就要联系目前最近两次央行的口径了。央行三季度货币政策执行报告提出“高度重视”未来通胀升温的潜在可能性，较二季度“密切关注”的口径警惕性更高，导致市场对于货币政策再度宽松的预期大幅下降。然而到了11月22日，国常会再提降准，指出“适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕”，于是市场对于降准的预期迅速升温。果不其然，人民银行在两天后宣布降准。

有小伙伴不禁好奇，究竟是哪些导致央行口径发生了变化呢？总结起来有四个：

一是宏观经济压力犹存。10月社会消费品零售总额、投资增速、规模以上工业增加值增速等多项经济数据回落，原因指向了外部环境复杂严峻、国内疫情新发多发等等。此时就需要央行有所作为，通过降准来释放流动性。在经济压力大的背景下，通胀压力虽然仍需警惕，但暂时不是货币政策的核心约束。

二是为年末经济提供适当流动性。据统计，12月有5000亿“麻辣粉（MLF）”到期，降准既是为了置换到期的MLF、补充流动性，也是做好年末跨周期调节政策的手段。

三是优化金融机构资金结构。简单来说就是通过降准来增加银行的长期稳定资金来源，增强金融机构的资金配置能力，让银行有充足的资金借给需要资金的行业。

四是稳定股市债市。近期资本市场出现了“股债双杀”的情况，不仅股市依然震荡波动，一向稳健的债市也罕见出现了短期大幅下跌，迫切需要打消市场对于货币政策收紧的担忧。

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  如何影响股市债市？  

那么，此次降准对于股市、债市预计会带来哪些影响呢？

对于目前正处于震荡阶段的A股而言，降准带来两个较大利好：首先，降准释放出的资金，对改善市场流动性将起到一定的积极作用；其次，打消市场对于货币政策收紧的担忧，有助于提升市场风险偏好。但宋老师想要提醒大家的是，降准可以影响但没法改变市场走势，经济基础决定股市长期表现，在经济增长预期较弱的背景下，股市很难有持续表现。换句话说，如果寄望股市出现转向，还需要看到经济明确复苏信号。

对于债市来说，略超预期的降准可能会给近期对货币政策预期悲观、陷入赎回潮担忧的债券市场注入信心，形成短期利好。11月以来债券市场持续调整，主要由于短期利率上行导致赎回压力和恐慌情绪，而降准投放流动性，对于债券市场震荡所引发的理财产品、债券型基金等赎回潮，能够起到平滑波动、稳定预期的作用。预计利率将迎来新一轮回落，在经历了11月的大幅波动后，全市场杠杆水平下降，债券资产依然是稳定收益的主要投资方向。

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  哪些行业获益更大？  

事实上，大家从最近几天A股市场行业轮动的变化，可能已经感受到了降准对于不同行业板块的影响。

一是利好银行。从行业来看，银行是降准后影响到的第一个环节，降准意味着银行获得了更多长期低成本资金，从负债端降低银行资金成本，缓解银行息差压力。据机构测算，以上市银行今年上半年的数据进行静态测算，本次降准预计将提高上市银行息差0.43个百分点。（数据来源：天风证券，2022.11.28）

二是利好资金敏感型、高分红高股息蓝筹板块。具体来看，资金敏感型行业除了刚刚提过的银行，还有同属于大金融的券商板块；同时，银行间流动性好转将带动资金信贷投资回报率回落，能够保持高分红比例的蓝筹股持有价值将会凸显，例如食品饮料、家电、医药等行业，大家也可以保持一定的关注。

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