本周A股市场前低后高，上证指数下跌0.81%，沪深300下跌0.32%，创业板指上涨0.49%。本周国内流动性环境仍然宽裕，多类市场利率继续走低，7月PMI意外回到收缩区间，市场处于增长顶与流动性底的区间震荡。地缘扰动再现，自主可控重要性提升。本周热点聚焦自主可控概念主题，消费表现亦有回暖，光刻胶指数上涨18.2%，芯片指数上涨11.2%，军工电子指数上涨5.9%。

宽松货币环境向信用的传导仍在途中，8月DR007利率继续保持低位运行，连续触及1.3%低点，显示银行间流动性投放宽裕，以维持短期现金流需求。7月初央行逆回购缩量净回笼流动性，市场一度担忧是否成为流动性拐点，但随着资金利率走低，8月银行间质押式回购成交量继续创下新高。反映到利率环境，城投债、同业存单、信用债利率均持续走低，逼近2020年疫情期间低点，显示广义货币环境仍处于极为宽裕的状态。但短期宽信用的传导仍然乏力，7月底票据利率再现零利率现象，三季度面临社融增速潜在走平甚至下行，利好在于制约力量（广义通胀、海外加息）边际减轻。

地缘扰动重振自主可控。2022年全球地缘政治形势波云诡谲，俄乌冲突、英国首相辞职、日本前首相遇刺等突发事件层出不穷，对于全球金融市场产生持续影响。近期中美关系再起波澜，美国国会通过《芯片和科学法案》、美国众议院议长佩洛西事件等持续发酵，显示出全球产业链供应链的不稳定性。A股市场聚焦电子、计算机、军工方向，避险情绪推升债券、黄金等避险资产出现一定涨幅，显示出全球市场对于地缘扰动的定价模式。

展望未来一段时间，中报预告后市场重新聚焦新景气方向，二季度美强中弱的内外格局将逐步转换，美国面临衰退压力而中国仍处于复苏通道。市场重新聚焦成长领域的机会挖掘，对于先进制造新技术应用的关注度提升，生猪养殖、贵金属、电力等板块逻辑相对独立。此外近期人民币汇率略有贬值，地产风险尚未完全消除，海外扰动仍然时有发生，仍需要保持对于疫情、地产、海外货币政策等因素的警惕。

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