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（来源：嘉实基金的财富号 2022-01-17 10:26） [点击查看原文]
热门赛道新能源还能坚守吗？
新能源还能坚守吗？
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发表于 2022-01-25 15:35:33
财源高升的楼高 :
姚局您好，去年新能源迎来一波大涨，2022年却开始大幅调整，新能源会像之前的消费医疗一样进入深度调整吗？何时才可以再次介入？谢谢
您好，您的问题已被基金经理姚志鹏回复：从各个新兴产业发展的历史来看，渗透率突破15%以后，都是以较快的速度完成70%以上甚至全面渗透的过程，而且极少有新兴产业在渗透率20%附近见顶。
我们认为，市场的预期和反馈，最终也还是要回归到产业发展的本质，一方面，由产业趋势决定的底层斜率仍在加速上行阶段，另一方面，板块中游龙头的动态估值处在历史上的合理甚至偏低区间，短期情绪指标等也在明显的低位。
我们依然强调，随着全球智能汽车新产业周期的启动，供给端创造的新需求可能会持续超预期。在几年前，我们也很难想象到美国某电动车企业短短几年时间，实现了从几万台向百万台销量的跨越。
我们认为，市场的预期和反馈，最终也还是要回归到产业发展的本质，一方面，由产业趋势决定的底层斜率仍在加速上行阶段，另一方面，板块中游龙头的动态估值处在历史上的合理甚至偏低区间，短期情绪指标等也在明显的低位。
我们依然强调，随着全球智能汽车新产业周期的启动，供给端创造的新需求可能会持续超预期。在几年前，我们也很难想象到美国某电动车企业短短几年时间，实现了从几万台向百万台销量的跨越。
发表于 2022-01-25 15:36:47
您好，您的问题已被基金经理姚志鹏回复：这是理想的想法，这样做的合理性是假设你知道什么时候调整完毕、什么时候开始上涨，历史上看这类择时操作没有人长期保持较高正确率的。
投资只能基于基本面的趋势和估值的水平去权衡，博弈市场很容易在60元控制风险、100元去追趋势。
市场每天都在涨跌，投资核心是在合理估值范围内买入企业盈利增长。只要这两点没问题，考虑市场每天涨涨跌跌没有太大意义，这也是为什么我们说历史上即使在光伏行业的百倍股上，80-90%的个人和机构是亏损20-30%出局的。
很重要的是要理解这些资产，内心深处相信，而不是短期大涨或大跌之后就对这个行业的判断发生很多变化。
投资只能基于基本面的趋势和估值的水平去权衡，博弈市场很容易在60元控制风险、100元去追趋势。
市场每天都在涨跌，投资核心是在合理估值范围内买入企业盈利增长。只要这两点没问题，考虑市场每天涨涨跌跌没有太大意义，这也是为什么我们说历史上即使在光伏行业的百倍股上，80-90%的个人和机构是亏损20-30%出局的。
很重要的是要理解这些资产，内心深处相信，而不是短期大涨或大跌之后就对这个行业的判断发生很多变化。
发表于 2022-01-25 15:48:31
快乐的乐杰 :
姚局您好，咱们的新能源行业最近两年确实是政策也好，发展的也好，但是元旦以来表现的不是非常优秀，对于我们普通投资人来说的话，是该继续持有呢？还是说应该在过年前拿一些现金在手里，等回调差不多了再进入呢？您管理的这只基金，肯定有您的一个看法，那么我们普通投资人该从哪几个点来看是继续持有...
您好，您的问题已被基金经理姚志鹏回复：面对波动，人性使然无论个人还是机构投资者，大家都会有阶段困惑或者纠结。我觉得， 首先，要真的懂所投行业，或懂你所投基金经理阶段性看好行业的背后原因。如果内心深处并不相信这些东西，而是短期大涨或大跌之后就对这个行业的判断有很多变化，相信即使行业未来几年高速增长、相关的资产大幅上涨，你可能也无法充分分享这些资产的回报。因为中间的波动一定会让你望而退步。历史上很多基金经理非常棒的一些产品，大部分投资者是不赚钱的，核心原因就是太喜欢交易，且容易踩错节奏。所以很重要的是，要理解这些资产，内心深处相信，才会在波动的时候不慌，等待产业和企业的成长到达相应阶段。 其次，如...
发表于 2022-01-25 15:49:07
您好，您的问题已被基金经理姚志鹏回复：2022年新能源投资的关键词是“从价到量”。
未来一定是分化的，2021年因渗透曲线上得太快，有很多三四线的品种，包括靠阶段性价格上涨，获得业绩和股价更大的涨幅，对于这类资产在2022年往后看我们是比较谨慎的，应该会走得比较纠结。
而有自己的、有超额盈利能力的，特别是在2017到2019年行业景气度没有那么好的情况之下，也依然展现了不错能力的这些公司，我们觉得还是会有比较好的机会的。
未来一定是分化的，2021年因渗透曲线上得太快，有很多三四线的品种，包括靠阶段性价格上涨，获得业绩和股价更大的涨幅，对于这类资产在2022年往后看我们是比较谨慎的，应该会走得比较纠结。
而有自己的、有超额盈利能力的，特别是在2017到2019年行业景气度没有那么好的情况之下，也依然展现了不错能力的这些公司，我们觉得还是会有比较好的机会的。
发表于 2022-01-25 15:51:57
股友UMJEHi :
请问姚局，米国通胀高企，预计美联储今年加息两次，并有更多的可能，会给新兴市场带来冲击，资本外流，股市承压。新能源经过近几年的上涨估值已经不低了，会不会像2021年的消费和医药那样持续下跌，如果出现极端行情咱们的基金会不会调仓其他行业[at=4420054974069462]@嘉实...
您好，您的问题已被基金经理姚志鹏回复：2020年新能源车的渗透率是5%，2021年12月份应该是突破了20%，渗透率就意味着行业销量的情况，渗透率有一个近4倍的扩张。对应着从大的板块的层面来看，大部分中游龙头还是靠业绩驱动上涨的。总体估值水平上，绝大部分中游公司的估值在30倍左右，部分稍微略贵一点的在40倍出头。
发表于 2022-01-25 15:55:59
您好，您的问题已被基金经理姚志鹏回复：大家都在讨论2021年新能源涨得多，其实本质不是新能源涨得多，本质是周期涨得多，“新能源+”比新能源都贵。新能源里正经比较优秀的公司，涨幅都是远远滞后于企业利润的涨幅，反而是所谓的转型公司、“新能源+”涨幅都很大，说明第一波交易热度已经扩散到一些三四线边缘品种。
正如我们在3季报中的观点，短期看整车和资源端存在一定的泡沫，但围绕着中游各环节的核心龙头企业仍然是中期重要的配置方向。成长股需要看动态估值，而目前大量的中游环节考虑明年的业绩普遍在40-50倍左右的区间，对于长期有望持续看到大级别增长的企业而言仍然处在合理范围。
正如我们在3季报中的观点，短期看整车和资源端存在一定的泡沫，但围绕着中游各环节的核心龙头企业仍然是中期重要的配置方向。成长股需要看动态估值，而目前大量的中游环节考虑明年的业绩普遍在40-50倍左右的区间，对于长期有望持续看到大级别增长的企业而言仍然处在合理范围。
发表于 2022-01-25 16:03:49
SS胖斯基SS :
姚局您好，新年前几天，新能源真的是跌到了爹妈不认的程度，这让广大基民瑟瑟发抖。本来投资基金是追求风险防御的，面临这种行业大调整，请问您有什么好办法可以让基民能够缓冲风险避免过度损失？谢谢！
您好，您的问题已被基金经理姚志鹏回复：市场每天都在涨跌，投资核心是在合理估值范围买入企业盈利增长，只要这两点没问题，考虑市场每天涨涨跌跌没有意义，这也就是为什么我们说那两支光伏的百倍股80-90%的个人和机构是亏损20-30%出局的。
任何一个大的产业趋势，在向上过程中一定不会一帆风顺，而是充满了波动和波折的螺旋式上升。这里面的波动和波折确实会让人感到一定的痛苦和煎熬，但最最重要的还是回归到本质，去判断真正产业趋势的方向。
任何一个大的产业趋势，在向上过程中一定不会一帆风顺，而是充满了波动和波折的螺旋式上升。这里面的波动和波折确实会让人感到一定的痛苦和煎熬，但最最重要的还是回归到本质，去判断真正产业趋势的方向。
发表于 2022-01-25 16:04:26
时髦地旱柳 :
姚局您好，新能源去年的确一直涨，今年开年开始却一路下跌调整，虽然业绩确定能过高速增长，但是前期的涨幅是否已经透支了业绩增长了呢，现在还是坚持持有新能源基金，希望后面能过创性高！
您好，您的问题已被基金经理姚志鹏回复：短期波动有很多因素的影响，有一些资金层面的，也有一些交易层面的因素，特别是在业绩真空阶段，可能有一些资金从某个角度来看，觉得好像这个板块涨了不少，想要兑现一些去买一些更低的资产，这些行为都会导致板块出现一定的波动和调整。
但想强调的是，大量新能源的龙头公司2021年的股价涨幅是低于销量业绩涨幅的。也就是说估值相比于2020年底是有一定的收缩的。这些公司的上涨主要是业绩驱动为主。
但想强调的是，大量新能源的龙头公司2021年的股价涨幅是低于销量业绩涨幅的。也就是说估值相比于2020年底是有一定的收缩的。这些公司的上涨主要是业绩驱动为主。
发表于 2022-01-25 16:05:00
笋岗麦哲伦 :
请问姚局，新能源和半导体近期调整了不少，目前来说调整到位了嘛？未来还有机会不。另外，2022年的行情您是怎么看的？中国经济基本面支持股票发动一波大行情嘛？
您好，您的问题已被基金经理姚志鹏回复：整体而言，我们认为市场没有系统性机会，但也没有系统性的风险，更多是结构性的机遇和结构性的风险，后续的波动率可能依然会较大。由于企业盈利大部分开始走弱，机会仍将集中在一些少数的景气性行业和性价比较高的行业上。
我们认为稳增长背景下，对2022年相对偏乐观一些，依然会存在结构性的机遇，而这些机遇需要基于中期的产业趋势，以及合理甚至低估的动态估值，包括电动车、军工、半导体等先进制造领域。
我们认为稳增长背景下，对2022年相对偏乐观一些，依然会存在结构性的机遇，而这些机遇需要基于中期的产业趋势，以及合理甚至低估的动态估值，包括电动车、军工、半导体等先进制造领域。
发表于 2022-01-25 16:05:29
酱油糖宝的思想空间9999 :
姚局您好。嘉实新能源主题基金最近也跟着行业回撤不小，您这块会不会去做一些高抛低吸或者去调仓新能源别的标地？另外板块下跌过程中换手率会不会增加或者减少？
您好，您的问题已被基金经理姚志鹏回复：历史上看我们很少做仓位择时，换手率也是同类最低。我们后续思路是“从价到量”，优选具备供给端差异化的中游龙头公司。首先，绝大部分中游的龙头公司经历了2017到2019年的行业大洗牌后存活到现在，说明它其实是有很多比较好的竞争能力。
其次，上游环节我们觉得资源禀赋确实是有价值的，但暴利一定会吸引大量资本进来开发这样一类资源，中长期看都将均值回归；下游领域是能够诞生真正大市值企业的领域，但未来大赢家是谁，可能还需要去观察。
最后，我国新能源产业链中游的任何环节都有很强的竞争力，我们说的电池和电池材料，放到全球都是吊打国外任何竞争对手的存在，具备全球竞争力。
其次，上游环节我们觉得资源禀赋确实是有价值的，但暴利一定会吸引大量资本进来开发这样一类资源，中长期看都将均值回归；下游领域是能够诞生真正大市值企业的领域，但未来大赢家是谁，可能还需要去观察。
最后，我国新能源产业链中游的任何环节都有很强的竞争力，我们说的电池和电池材料，放到全球都是吊打国外任何竞争对手的存在，具备全球竞争力。
发表于 2022-01-25 16:06:13
招财小郑 :
姚哥你好，目前新能源个别股票价格偏高，是否存在更换重仓股的可能？
您好，您的问题已被基金经理姚志鹏回复：我们对后续电动车板块的思路是“从价到量”，优选没有太多价格上涨、依靠量的增长，且具备供给端差异化的中游龙头公司。从行业层面来看，随着各种各样参与者，大量推出精彩纷呈、各有亮点的新车型，都将进一步促进行业的内生消费趋势，驱动电动车渗透率持续提升，也将带动产业链优秀公司的盈利上行趋势。
任何一个大的产业趋势，在向上过程中一定不会一帆风顺，而是充满了波动和波折的螺旋式上升。这里面的波动和波折确实会让人感到一定的痛苦和煎熬，但最最重要的还是回归到本质，去判断真正产业趋势的方向。我们相信这一轮的产业趋势方向依然非常明确，也希望能在过程中与各位一起见证。
任何一个大的产业趋势，在向上过程中一定不会一帆风顺，而是充满了波动和波折的螺旋式上升。这里面的波动和波折确实会让人感到一定的痛苦和煎熬，但最最重要的还是回归到本质，去判断真正产业趋势的方向。我们相信这一轮的产业趋势方向依然非常明确，也希望能在过程中与各位一起见证。
发表于 2022-01-25 16:11:55
铃儿响叮当000 :
请问姚局，我想问问您，未来，新能源板块的成长空间有多大？一段时间新能源看着有调整了，您认为，会调整多长时间呢？现在，是大力布局还是持币观望呢？谢谢您
您好，您的问题已被基金经理姚志鹏回复：从产业趋势看，我们正处于全球智能汽车新的产业周期的启动时刻，10%左右的渗透率是成长性行业从萌芽期到成长期的关键拐点，2021全年渗透率已经达到14.8%。且这一轮最大区别是消费端开始驱动，21年最后造了300万辆车，年初是没有人相信的。往往后继是一个五到七年渗透率提升到70%的过程。而这个渗透率快速提升的过程，往往也会诞生精彩纷呈的投资机遇。
2022年电动车关键词是分化，2021年本质不是新能源涨得多，本质是周期涨得多。我们认为新能源汽车销量的高增长还是比较有保障的，但2022年应该会有均值回归的压力。
机会将集中在中游各环节的龙头，尤其是那些2022...
2022年电动车关键词是分化，2021年本质不是新能源涨得多，本质是周期涨得多。我们认为新能源汽车销量的高增长还是比较有保障的，但2022年应该会有均值回归的压力。
机会将集中在中游各环节的龙头，尤其是那些2022...
发表于 2022-01-25 16:15:46
Phili :
请问姚局，新能源行业调整了这么久，回调到位了吗？
您好，您的问题已被基金经理姚志鹏回复：电动车板块由于21年前所未有的渗透曲线，呈现了整体繁荣的状态，甚至有较多三四线品种展现了与其长期竞争地位并不匹配的涨幅，但另一方面，大量中游环节的龙头公司，在没有价格弹性的假设之下，估值已经快速下降到明年40x PE以内，甚至有相当部分在20-30x PE区间，处在历史合理甚至偏低的位置，我们认为一旦行业趋势得到市场的再次确认，将蕴含着较大的机会。
市场每天都在涨跌，投资核心是在合理估值范围买入企业盈利增长，只要这两点没问题，考虑市场每天涨涨跌跌没有意义，这也就是为什么我们说那两支光伏的百倍股80-90%的个人和机构是亏损20-30%出局的。
市场每天都在涨跌，投资核心是在合理估值范围买入企业盈利增长，只要这两点没问题，考虑市场每天涨涨跌跌没有意义，这也就是为什么我们说那两支光伏的百倍股80-90%的个人和机构是亏损20-30%出局的。
发表于 2022-01-25 16:20:40
孜孜不倦的发财 :
请问姚局，现在股市都是涨几天跌几天震荡，基民根本赚不到钱，新能源基金还能长期持有吗
您好，您的问题已被基金经理姚志鹏回复：面对波动，人性使然无论个人还是机构投资者，大家都会有阶段困惑或者纠结。我觉得，
首先，要真的懂所投行业，或懂你所投基金经理阶段性看好行业的背后原因。如果内心深处并不相信这些东西，而是短期大涨或大跌之后就对这个行业的判断有很多变化，相信即使行业未来几年高速增长、相关的资产大幅上涨，你可能也无法充分分享这些资产的回报。因为中间的波动一定会让你望而退步。历史上很多基金经理非常棒的一些产品，大部分投资者是不赚钱的，核心原因就是太喜欢交易，且容易踩错节奏。所以很重要的是，要理解这些资产，内心深处相信，才会在波动的时候不慌，等待产业和企业的成长到达相应阶段。
其次，如...
首先，要真的懂所投行业，或懂你所投基金经理阶段性看好行业的背后原因。如果内心深处并不相信这些东西，而是短期大涨或大跌之后就对这个行业的判断有很多变化，相信即使行业未来几年高速增长、相关的资产大幅上涨，你可能也无法充分分享这些资产的回报。因为中间的波动一定会让你望而退步。历史上很多基金经理非常棒的一些产品，大部分投资者是不赚钱的，核心原因就是太喜欢交易，且容易踩错节奏。所以很重要的是，要理解这些资产，内心深处相信，才会在波动的时候不慌，等待产业和企业的成长到达相应阶段。
其次，如...
发表于 2022-01-25 17:06:16
快乐无忧地布莱克 :
姚局你们，新能源去年涨了一波，今年还能大涨吗，什么时候值得入手
您好，您的问题已被基金经理姚志鹏回复："市场上很多人觉得涨得多、估值贵，但我觉得正好相反，整个行业是跟着渗透率走的，并没有抬估值。
2021年我国新能源乘用车零售达298.9万辆，同比增长169.1%；新能源车国内零售渗透率为14.8%，较2020年的5.8%提升明显，对应的上市公司业绩增速在150%-250%之间，股价涨幅2021年甚至比这个还低，核心龙头企业本质上的估值相比于2020年底是收缩的。
面对波动，人性使然无论个人还是机构投资者，大家都会有阶段困惑或者纠结。我觉得，
首先，要真的懂所投行业，或懂你所投基金经理阶段性看好行业的背后原因。如果内心深处并不相信这些东西，而是短...
2021年我国新能源乘用车零售达298.9万辆，同比增长169.1%；新能源车国内零售渗透率为14.8%，较2020年的5.8%提升明显，对应的上市公司业绩增速在150%-250%之间，股价涨幅2021年甚至比这个还低，核心龙头企业本质上的估值相比于2020年底是收缩的。
面对波动，人性使然无论个人还是机构投资者，大家都会有阶段困惑或者纠结。我觉得，
首先，要真的懂所投行业，或懂你所投基金经理阶段性看好行业的背后原因。如果内心深处并不相信这些东西，而是短...
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