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发表于 2021-12-22 17:40:59 股吧网页版
一文弄懂债基持仓!哪个风险更大?

最近一直在聊“固收+”,这类基金的基本上都是投资债券来作为固收的部分。接触股票的投资者明白,想知道股票型基金的投资方向,投的是啥,去看股票持仓基本上就能摸清楚了。

但是债券型基金,该怎么看呢?打开持仓一脸蒙,这都是些啥?风险等级到底怎么分辨?为啥债券持仓能超过100%?

01 固收+的组成部分

“固收”就是底仓,这部分大多投资债券,能满足投资者追求稳稳幸福的需求。但债券也有不同的风险等级。

“+”就是拿来追求更多超额收益的部分。一部分仍然在固收部分下手,采用信用挖掘、杠杆、久期的策略来是固收部分获得更高的收益;另一部分则在其他地方寻找超额收益的机会,例如:股票、可转债、打新、期货、定增等。

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要搞懂“固收+”就要先把他的成分弄清楚,先说债券部分。

02 债券的分类

首先,债券是个啥?

王二麻子开了麻将馆,缺钱。

李四把钱拿给他说:“我入股,这部分盈亏算我的!”

于是李四拿到麻将馆的股票。

张三把钱拿给他说:“我借你,你得按时还我,还得给我利息。”

于是张三拿到麻将馆的债券(欠条)

世界上有好多麻将馆,还钱能力不一样,所以把钱借给不同的“王二麻子”,要钱的时候,感觉会不太一样,有可能当“孙子”,有可能当“爷爷”,这就是风险不同

发行主体的信用不同

发行债券的主体不同,风险等级就不同。例如把钱借给国家(或信用值与国家相当的机构),他们用国家信用作担保。你把钱借我,连本带息肯定不会少你的,这类就是利率债。例如:国债、地方政府债、政策性金融债、央行票据。

把钱借给公司企业的,他们用企业信用做担保,本息付多少和你“私聊约定”:你看,利息多一点如何?这类欠条就是信用债。例如:企业债、公司债、短期融资券、中期票据等。

利率债有利率风险,也就是“市场统一价”可能会改变;信用债不仅有利率风险,还有信用风险,就是他是否还得起钱。因此,利率债风险低于信用债。

发行人性质和审批机关不同

打欠条得有法律效益吧,段位不同,找的审批单位就不同。审批单位有:银监会、证监会、发改委、银行间债券市场交易商协会;分别审批金融债、企业债、公司债和非金融企业债券融资工具。

因此按以上分类方式看风险等级,金融债是的风险低于其他债

募集方式不同

公募债券和私募债券相比,肯定是公募债券风险小于私募债券。公募债券的信誉更高,因为公募债券发行时需要上市公开发售,并允许在二级市场流通转让;而私募债券不需要公开上市交易。

其他

债券的偿还期限不同,风险也不同,偿还期越短风险越低;债券的信用等级不同风险也不同,高信用等级的风险低于低信用等级的风险。此外,信用不够的需要发行企业债,还需有抵押物或保证人,因此还可分为有担保债券和无担保债券

这一通总结下来,其实就是看“王二麻子”自身的信用等级,还钱能力等等。借出过钱的都知道,把钱借给谁更靠谱,同理,其风险就越低。

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实操一下

打开债券持仓,比较常见的:国债两个字写的明明白白的很好认;带有企业名称的,就是企业债;还有就是“国开”“农发 ”“口行”这类是政策性金融债

还有一类,特别常见,几乎每个“固收+”类基金都有的——转债。转债也就是可转债,不属于上面的分类方式,是“+”的策略之一。

03 “+”中的可转债

可转债其实也是“王二麻子”借钱的手段,但王二麻子的公司必须上市。李四把钱借给王二麻子,王二麻子给李四一个特殊的欠条(可转债)

李四就可以凭借这张特殊的欠条去要钱,或者用相对低价兑换成王二麻子上市公司的股票。也就是,李四可以不要钱了,选择低价入股

“固收+”的基金经理喜欢可转债,不仅是因为可转债具有攻防皆备的特点(它既可以是风险低收益低的债券,又可以变成风险高收益高的股票),也因为这种特点能基金经理利用可转债套利,每年能获得不错的回报率。

04 看懂持仓

现在你是不是能基本上看懂,基金里债券的持仓了呢?用林森的“易方达瑞程灵活配置混合C (003962)”来检验一下:

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从至右1.3.4为国债,2为金融债,均属利率债,风险小,不存在信用风险,只存在利率风险;

7为企业债,属于信用债,风险较利率债高,利率风险与信用风险并存;

5.6.8.9.10为可转债,是基金经理用于博取更高收益的手段,风险较普通债券高。

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另外,为什么基金资产配置中的债券占比,可以超出100%呢?这是因为基金经理用了“+”中的杠杆策略,用原有的债券作为抵押,换取更多的债券,以此增加固收部分的收益。

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(来源:小倍养基的财富号 2021-12-22 17:40) [点击查看原文]

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