打从我开始做指数基金定投，就一直有一个问题萦绕在脑海，始终没有想明白，又挥之不去。这个问题就是：指数基金定投应该优先选择业绩好的还是波动大的？

毫无疑问，这两个方面都需要考虑。

如果定投一个业绩非常差的指数，指数一路下跌，不管采取什么策略都无济于事，都没法赚到钱。

改革开放以来，我国国运如此昌盛，如今再不济也只是由高速发展降为中高速发展，试问有这样的指数吗？

还真有。

有一个申万活跃股指数，编制方法是每周买入上周换手率最高的100只股票，1999年12月31日诞生，基数1000点；2017年1月20日收盘后不再更新，因为已经跌到了10.11点，18年间下跌幅度99%。

不过一般指数倒不至于如此不堪。但一些传统行业、夕阳行业涨幅有限，肯定会影响定投收益。

另一方面，波动太小的指数，也不适合定投，因为摊平成本的效果不好。这也是货币基金和债券基金不适合定投的原因。

那么，二者都重要，应该怎么平衡呢？

我找到一张中欧基金公司做的市场模拟图来说明这个问题。

假如有这样两个指数，一个没有什么波动，一年间直线上涨110%；另一个指数水平波动，最高下跌60%，后反弹回来。

这样的情况下，定投收益率如何呢？

尽管稳步上涨指数比持续震荡指数业绩高110%，但由于没有波动，定投收益最终输给了持续震荡指数。

不过仔细分析就会发现，最后一个月，第一个指数上涨5%，而第二个指数上涨了25%。如果截止到第11个月，无疑第一个指数定投收益是跑赢第二个指数的。

而且前面11个月，无论哪个月，稳步上涨的指数定投收益均超越持续震荡的指数。只有最后一个月，业绩差的那个指数胜利大反转。

投资学是社会科学，不能单纯以收益率论英雄，更要关注投资中的人。

对于定投第二个持续震荡指数的投资者，12个月中八九个月都在亏损状态，这种定投体验非常差。因为相同变动金额下，亏钱的痛苦是赚钱的快乐的两倍。最后的反转很可能不能够弥补前段时间亏损的心情。

而且看着别人定投一直在赚钱，拥有稳稳的幸福，而自己大部分时间都是负收益，能够不产生后悔情绪吗？能坚持到云开雾散吗？

这真是一种煎熬。

从收益率的角度考虑，业绩相差不大的情况下，波动性大的指数定投效果会好于波动性小的指数。

但投资其实应该优先从人的角度考虑，而不是一味关注收益率那个数字。从人性的角度，还是建议适当多配置波动小一些、但长期增长率比较高的大盘类指数，比如红利指数，定投体验更好，心情更舒畅。