可能有些朋友会嫌我更新得有点慢，我承认文章的更新频率的确有些低。之前一些做自媒体的朋友和我说，如果想要用心经营自己的互联网品牌，建议初期每天更新一篇文章，相对成熟后可以慢慢地降低频率，但至少也要保证一周三篇。一开始我的确想照做，但后来发现实在力不从心。读过我文章的朋友都知道，我的每一篇文章都是针对当前市场行情写的，除了分析当前市场，我也会针对过去一段时间的操作进行复盘，可以为自己在未来回顾时提供一些历史情景的参考，而市场变化没有那么快，如果真的维持一周三篇的频率，文章的质量可能会大打折扣。不过距离上一篇文章已经接近三个月了，这一点我还是要检讨一下。

话不多说，还是先聊聊最近的行情。最近这一波的反弹幅度和力度，着实超出了我的预期，5月初，我的判断是市场会出现反弹，但不确定反弹力度如何。美债收益率是驱动本轮反弹的重要因素，也是今年以来制约A股的最大因素，当前美债收益率已达阶段性顶点，且至少未来1-2个月会维持高位震荡态势。在这种情况下，A股存在一定的阶段性反弹基础，而且相较2、3月的反弹，本轮的反弹力度或更大。此外，从国内增长因子来看，今年3、4月一线城市的疫情与2020年的2、3月相似，相当于给国内经济“砸了一个深坑”。从目前对地产的放松、对汽车的刺激政策来看，经济逐步回暖是大概率事件。因此，从利率因子和增长因子的角度来看，本轮反弹的基础优于2、3月份，持续的时间可能更长，唯一不确定的是斜率，因为斜率取决于经济的恢复速度，目前我对这一点还没有太清晰的判断，一方面，各行业基本都受到了疫情的影响，随着疫情逐步得到控制，各行各业逐步复产复工，但恢复速度取决于动态清零政策对各行业的影响，存在较高的不确定性；另一方面，经济在2020年疫情下迅速爬坑，地产回暖+出口迅速走高功不可没，但我们暂时无法精准判断这两点在今年内的表现，或者说地产和出口的回暖力度可能低于预期。所以，最近的行情看起来热闹，指数在大家的欢呼声中一点一点向上涨，每个板块都有所“表现”，但实际上增长的主线并不是很清晰，和2020年下半年的消费行情以及去年三季度的新能源行情均不可同日而语。

最后，说说农业。最近农业整体表现不佳，尤其是生猪养殖板块，这也是我所管基金近期表现不佳的原因。生猪养殖板块表现不及预期，最主要的原因还是市场对生猪养殖板块远期基本面存在质疑，认为本轮猪周期的高度会显著低于以往。当大部分行业仍处于亏损阶段时，生猪养殖已经出现了补栏迹象，这是在过去几轮猪周期中不曾发生过的。但从最近的猪肉价格以及整个产业链上下游的表现情况来看，本轮去产能幅度已经足以支撑一轮类似于2011年和2015年的周期，行业盈利大概率会得到改善，但这一情况短期内较难在二级市场形成一致预期。不过好在当前股价已经充分反映悲观预期，未来股价预计只输时间，不输空间。

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