又是跌妈不认的一天，上证指数跌破重要的3500点关口，创业板指失守3000点大关，超4300只个股下跌，市场情绪再度进入了冰点。有基民感叹，年前的满减行情来得一次比一次猛烈，今天这一碗大面，实在是砸得人有点蒙圈。

（来源：choice，2022-1-25）

发生了什么？A股今日为何大跌？大致是以下几点原因：

东欧地缘冲突升级，外围市场全线动荡，避险情绪升温；

A股在春节前历来风险偏好较低，部分资金倾向于“持币过节”；

今年首次美联储议息会议今晚开幕，部分投资者选择抢跑观望。

虽然受到利空扰动，但我国流动性向好的趋势是明确的，“流动性宽松无熊市”算是来自历史经验的共识。

有朋友会说，道理我都懂，但这样的反复震荡的行情仿佛“钝刀割肉”，真的太难熬了。大盘围绕着3500点上上下下，板块反复轮动，但又没什么持续性，今天追高，明天就吃面，赚钱效应比较差。

市场调整可能尚未见底，基金投资该进还是退？有些心里话想跟大家说。

1// 投资中伴随大部分的“鸡肋时间”

基金赚钱≠时时赚钱，基金投资中有一句老话叫做：80%的时间布局、20%的时间收获。

事实的确如此，如果我们统计近3年偏股混合型指数的周涨幅可知，近40%的时间是下跌的，近60%时间是上涨的，市场短期行情变幻无常，大部分的收益是在小部分的时间里赚到的。所以也有人说，基金投资中最难的事情可能就是“等待”。（数据来源：choice，2018.10至2021.10）

基金投资收益主要依靠优质企业不断创造的价值和经济盈利的增长。优秀企业的成长壮大也不是一蹴而就的，波动和不确定性是投资中无可避免的坎坷，基金也会随之起伏，基金投资是件长期的事，任何投资都不要指望赚快钱。

投资理财中有一个“不可能三角”理论：时间（流动性）、收益、风险（安全性），通常是鱼和熊掌无法兼得的关系。逻辑就在于资金是有时间价值的，牺牲了一定的流动性，持有时间越长理应获得更好的回报。也就是所谓的以时间换空间。

以偏股型公募基金为例，根据中信证券数据统计，自2018年初以来，持有时间越长，正收益概率越高、累计收益也越高。持有3年，正收益占比接近100%。

理财，理的不是当下，而是未来。基金在投资过程中难免有震荡和下跌，但优秀的公募基金在长期的投资过程中具有不断创新高的能力，若想投资得到回报需要付出等待的时间，更加需要理性面对盈亏，保持耐心和定力。

2// 波动是市场的常态

回看过去10年万得偏股混合型基金指数每年度最大回撤可以发现，只有2017年、2019年的年度最大回撤在-10%以内，其余每年的最大回撤均超过-10%、有5年每年超过-15%。即便是在赚钱效应较好的2020年，最大回撤也超过-15%。

（来源：choice，2006.01.01-2021.12.31）

但让人欣慰的是，尽管起伏波动，但在经历过较大回撤后往往都会迎来反弹行情。还记得2020年开年首个交易日，上证指数和深证成指跌了近8%，创业板指跌了6.85%，整个2-3月回撤15.73%，但在随后5个月反弹48.95%；2021年2-3月，创业板指回撤12%，但在随后3个多月连续反弹26%，基金指数也迎来反弹后的新高。（数据来源：choice）

回看过去十几年间基金指数走势图可能感受更为直观，很多人理想中的基金投资是稳步直线向上，实际上可能中间曲折波动无数。

（来源：choice，2003-12-31至2022-1-24）

但是事实的另一面是，04年以来偏股混合基金指数累计涨幅达到1094.1%，同期上证指数仅有133.1%。优秀的公募基金在长期投资过程中虽然难免有震荡和下跌，但往往都有不断创新高的能力，想要获得长久的回报，就必须学会在过程中稳得住心态、经得起市场毒打，守得住寂寞。

3// 对于“下跌”无需过于担忧

面对较大幅度的回撤，出现担忧是正常的，这是人性使然。但成功的投资本就是一场反人性的修行，必须具备“人舍我取”的逆向思考能力。

背后的道理很简单。举个例子，当一件商品被炒作到100元时大家会疯抢，所有人都认可它的价值，认为它应该值更多钱；如果跌到10元，就会变成无人问津，甚至有人说它是垃圾。但这件商品本身没有发生任何变化，按理说跌回10元应该毫不犹豫买入才对，但这就是投资中的人性。

总有人说“买在分歧、卖在一致”也不无道理，对于看好的投资，仅仅因为一根大阴线就改变信仰，未免过于可惜。因为机会都是跌出来的。

在基民为大跌惶恐之时，投资大师彼得林奇却说：“股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。成熟的选股者和股市下跌的关系，就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生，也为安然度过股市大跌事前做好了准备。

每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。”

人云亦云是不可能战胜市场的，在一场危机中，普通的投资者只能看到“危”，而成功的投资者往往能抓住“机”。

单来说，A股历史上的熊市无非两种情况，要么是市场过热、估值太高，比如2015年；要么是经济增速下行，市场担忧经济前景，比如2018年。首先，当前市场并没有过热，估值也不算高；其次，“稳增长”发力，经济增速具备向上的动力。就算面临外围市场的负面冲击，负面影响终会消退，过去的A股也无数次从类似的短期影响中修复。

巴菲特说过，在短期内，市场是一台投票机，但在长期内，它是一台称重机。我国经济长期向好发展的趋势没有改变，那么长期持有A股优质资产的投资逻辑也不会发生动摇。市场短期内可能会出现股价没有和业绩对应的表现，有可能过于低估也有可能高估，但长期来看，股票市场的利润和股价会是成正比的趋势，最终股价一定会回归内在价值。

说了这么多，最后还是用一句彼得林奇的话作为结尾：

“在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分。因为即使是跌幅最大的那次股灾，优质股票的股价最终也涨回来了，而且涨得更高。”

当然如果你做不到理性应对，也可以考虑 “暂时将你的眼闭了起来”。

风险提示

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