2022年前4个月,A股市场出现较大回撤,高估值的成长股回撤幅度较大,电力设备、电子、国防军工等板块领跌,而稳增长板块和资源板块超额收益明显,如煤炭、房地产、建筑等行业。
当时市场调整的原因,我们认为有以下三点:一是2021年部分成长行业涨幅较大,积累一定估值泡沫;二是美联储货币政策开始转向,为遏制通胀,美联储紧缩步伐加快,全球流动性收紧,高估值板块面临压力;三是大宗商品价格超预期上涨,尤其在俄乌冲突后,引发投资者对全球类滞胀的担忧。
4月26日起,A股市场开始反弹,并一直持续到6月底,其中受益于政策支持的电力设备新能源、汽车等行业反弹力度较大。本轮反弹的原因有以下两点:一是疫情缓解后一系列支持经济恢复的政策出台,市场预期经济将逐步好转;二是市场流动性整体宽松,有利于市场风险偏好提升。
本基金2022年上半年权益部分整体维持了中性仓位,并维持较分散的配置,仓位主要集中在新能源、军工、消费、地产链等。债券方面,保持对利率债和高等级信用债的基本配置,动态调整组合久期和杠杆水平。