大家好，我是方正富邦基金的区德成，春节假期过后，债市维持了节前窄幅震荡的节奏。

高频数据显示春节期间经济出现一定的复苏迹象，国内消费较去年有明显的恢复，春运客运量同比增长50%以上，但无论消费还是客运量距离2019年的水平都还存在一些差距，至于后续消费水平能否进一步提升还是需要大家的收入水平持续回升作为支撑，目前来看还是需要一些时间来进行验证。

地产方面1月份的数据也显示百强房企销售同比下降31.7%，和去年同期相比降幅扩大8.6%，返乡置业的情况仍然不是很理想。

春节过后复工复产也在有序进行中，制造业PMI数据出现了明显的回升，但受外需影响，供给侧回暖的幅度大于需求侧，央行在春节前通过逆回购投放了超过2万亿的资金，投放量也是创下近年新高，体现出央行在经济短暂回升下货币政策维持相对宽松的态度。

自从去年11月以来，债市在经历大幅调整后有一定程度的修复，但短期内在经济回升，权益市场表现较好的情况下，债市表现出现了一些压制。

从当下往后看一到两个季度，经济温和复苏的背景下通胀引发货币政策转向的概率仍然比较低，债市处在相对宽松的货币环境下面临大幅调整的风险仍是有限的。

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