回顾三季度债市走势,流动性超预期宽松叠加央行降低MLF操作利率推动收益率整体下行,具体看三季度收益率先下后上,以8月中旬公布的经济数据以及央行下调公开市场利率为分水岭,7月采用疫情控制手段的城市增加,商品房交楼问题爆发销售走弱,经济增长预期转为悲观,同时银行间回购拆借利率创年内新低,10年期国债下行2.7%附近。8月中旬公布经济金融数据均低于预期,央行迅速回应下调公开市场操作利率,利率出现快速下行,10年向下突破2.6%。9月随着国内疫情边际好转,8月经济数据未进一步下行,美联储加息后美元指数快速上行,美元对人民币汇率承压,中美利差倒挂情况加剧令投资者转向谨慎,收益率总体回调。
展望四季度,从对经济增长具有指示作用的金融数据看经济复苏的持续性仍需观察,叠加疫情反复、出口回落及地产投资增速下滑等不确定性仍未解除,央行预计仍维持稳健货币政策的实施力度,加力巩固经济恢复发展基础。但同时受到全球通胀影响,货币政策的分化加剧,我国与发达国家的利差倒挂幅度扩大,给利率和汇率带来一定的压力,预计债券收益率将维持低位震荡徘徊的走势。报告期内,基金延续利率债加商业银行金融债的配置思路,在严控信用风险的前提下,根据收益率曲线形态变化及个券利差进行择券。