节后归来的A股市场持续升温，本周更是有连续两日沪深两市成交总额突破万亿。许多普通投资者重燃对股票市场的热情，去年受到人们关注的债券类资产则似乎不再如去年一般受到市场追捧，那么今年的债券市场是否可能有新的机会产生呢？今天小安邀请了基金经理方红涛来聊聊他对债市的看法。

尊敬的持有人朋友们：

大家好，我是长安基金方红涛，目前管理的产品包括长安货币、长安泓泽、长安泓润、长安鑫益及长安裕盛。

今年1月14日起我增聘为长安裕盛基金经理之初，受各类因素影响产品净值出现了一些波折，但目前长安裕盛的整体投资策略已调整为主投债券，较低仓位参与股票市场增强收益。感谢各位投资者在过去的岁月里风雨相伴。今天借此机会我也聊聊对于2019年债市的一些看法。

回顾2018年，在全球风险资产表现不佳的情形下，国内债市表现算得上是一枝独秀，境内外投资者积极增加债券配置，利率债及中高等级信用债交易投资颇为活跃，全年上证超长期国债指数上涨17.22%，大部分债券基金获得正收益。展望2019年的国内债市，我们认为2019年的债市或将呈现窄幅震荡、小幅上涨的行情，步入慢牛阶段，持续的时间预计相对较长，确定性机会仍然存在。

具体我将从外部环境与国内经济、货币政策、债券资产的配置和交易三个层面来进行分析。

（数据来源：wind，数据区间：2018.1.1-2018.12.31）

外部环境及国内经济

从外部环境来看，中美两个经济体在发展过程中面临的贸易问题仍将存在，欧美主要发达经济体的经济表现并不如预期的坚定。

放眼国内宏观经济环境，截至去年底，各项经济数据证实经济增长依然处于下行周期，但值得庆幸的是，整体下行节奏尚算可控，且基建投资和减税降费将对经济数据呈现托底，但消费需求受抑制、地产投融资疲软使得宏观经济继续承压的局面短期内可能依旧不是特别乐观。

货币政策

再说货币政策，为持续营造宽信用的环境，央行的货币工具仍有施展空间，去年下半年一系列的货币政策均显示出央行稳货币的决心，同时引导资金脱实向虚的长期导向不容动摇。尽管2019年1月份的经济数据有所恢复，但是微观层面上，能够解决社会就业问题的实体企业对于宽信用的感受还未得到充分体现，这恰恰关系到稳就业等民生问题，因此降低实体企业融资成本也需要长期的低利率的货币环境。

债券资产的配置和交易

首先，今年的利率债仍然有交易价值，经济指标的分项波动仍能左右利率债的交易空间；

其次，信用债方面，市场中信用风险事件仍时有暴露，但我们认为，正如利率债在2018年经历的修复上涨行情一样，精挑中低评级信用债资产最终在信用修复中获利不失为机会；

再次，2019年春节后的股市开门红行情，也激发出可转债迎来一波上涨，随着后续可转债发行主体数量增加，整个可转债市场的容量也会增加，也带来2019年的债券收益增强机会。

债市慢牛趋势或将持续

总体而言，我们认为对于投资者来说，债券资产的多样性使得波动增加、缓慢上涨的债牛趋势仍会继续，投资者在评估自身的风险偏好情形下，把握确定性机会适当博弈将是比较好的策略。

长安基金 方红涛

2019-2-28

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对市场做出任何判断或任何倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。

基金经理 方红涛

曾任国联证券股份有限公司场外市场部项目负责人、投资经理，资产管理部固定收益部投资经理、投资主办。

目前管理基金产品名称　　产品类型

长安货币市场证券投资基金　　货币市场型

长安泓泽纯债债券型基金　　纯债型

长安泓润纯债债券型基金　　纯债型

长安鑫益增强混合型基金　　偏债混合型

长安裕盛灵活配置混合型基金　　灵活配置型