近期一些政策陆续落地，对债市有什么影响？对组合操作会有变化吗？
人大常委会新闻发布会对化债政策作出部署，同时也阐述了未来财政政策的方向，但具体政策组合落地或需要等待中央经济工作会乃至明年两会。随着两融余额创近年新高，杠杆资金继续做多的动能边际减弱，并且特朗普选择鹰派人士入阁，外忧扰动的预期开始显现，股汇商的表现显示风险情绪有所回落。截至周四，万得全A累计回落1.89%。（数据来源：wind；数据区间：2024/11/11-2024/11/14。）
风险情绪回落，增量政策部署仍需等待，社融数据显示债券市场相对有利的环境仍在延续。不过随着特殊再融资债额度下达，市场开始担忧长期限债券的承接能力，交易型机构止盈情绪有所升温，利率在快速下行之后再度转为震荡，超长端利率并未跟随风险情绪回落而继续下行。
随着人大常委会新闻发布会对财政政策的方向作出展望，目前关注的焦点从有无增量政策转移到政策效果。由于本次新增财政刺激大多数是间接的，短期可能不会带来财政支出的增加。若近期外部扰动增多、基本面仍有压力，资产定价可能继续向“现实”转变。我管理的组合后续计划继续挖掘估值与中期基本面匹配度较好的标的，在转债方面继续关注价格仍在债底附近、资产负债表处于净现金状态，且股权价值有望提升的品种。
对于短期内市场担心的债券供给问题，通过复盘我们发现，政府债券大幅增发和无风险利率的关系并不明显，政府债券供给的影响可能更多体现在流动性上。单个品种发行的放量和品种利差的关联性较强，考虑到未来几个月可能都是地方债发行的高峰，地方债近期配置价值提升但仍在左侧。信用债供需环境相对有利，且信用利差受益于化债，是表现相对较好的品种。
相关基金：$大成景尚灵活配置混合A(OTCFUND|003692)$ $大成景尚灵活配置混合C(OTCFUND|003693)$ $大成景兴信用债债券A(OTCFUND|000130)$ $大成景兴信用债债券C(OTCFUND|000131)$ $大成元丰多利债券A(OTCFUND|019372)$ $大成元丰多利债券C(OTCFUND|019373)$ $大成元辰招利债券A(OTCFUND|020676)$ $大成元辰招利债券C(OTCFUND|020677)$ $大成2020生命周期混合C(OTCFUND|017739)$ $大成2020生命周期混合A(OTCFUND|090006)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。
