上投摩根全球多元配置的比较基准是 MSCI ACWI*80% 　J.P. Morgan Global Aggregate Bond Index *20%，其与比较基准的走势图如下：

虽然这只FOF是主动管理型的基金，并不以跟踪比较基准为目的，但其走势与比较基准非常接近。如果忽略那20%的债券，那可以当作是一只MSCI ACWI指数增强型基金了。

国内以MSCI ACWI为基准的基金还有华夏全球股票、工银全球精选股票等数只，如果把那些比较基准中含有MSCI ACWI占比超过60%以上的基金也算进来，那还有更多。不过这些基金都是主动管理型基金，要战胜以以全球股票为范围的MSCI ACWI，难度可想而知。到目前为止，只有工银全球精选股票可以说基本赶上了MSCI ACWI，而其他几只全球股票，要么是重仓中概股导致与比较基准大幅偏离，要么是选股能力不足结果大幅跑输市场。

那么MSCI ACWI到底是怎样一个指数呢？直接上图：

美股占比55.28%，日本占比比英国还高，国内比较热门的德国DAX30的占比甚至比法国还低，而中国只占3.72%（这其中90%都是中概股和H股，并没有多少A股）。

国内主动管理型的“全球股票”基金往往因为不熟悉海外市场或是自认为对中国资产很有信心，导致重仓H股或中概股，最终的结局当然是大幅跑输或偏离比较基准了，不过最神奇的是往往这样的基金规模最大，明明业绩很一般（不论是海外市场还是中概股/H股）。

话题回到上投摩根全球多元配置，一下是2019Q3的持仓：

翻译一下：

摩根大通基金-美国综合债券基金 19.31%

摩根大通SAR全球债券基金 16.82%

摩根大通基金-JPM美国价值股票基金 14.44%

摩根大通基金-JPM美国成长股票基金 12.01%

摩根大通基金-JPM美国股票全指基金 9.81%

摩根大通投资基金-JPM欧洲精选股票基金 6.75%

摩根大通投资基金-日本精选股票基金 3.25%

摩根大通基金-JPM亚洲太平洋股票基金 2.20%

先研究基金的选择，上投摩根全球多元配置在选择母公司摩根大通的基金上均选择了主动管理型或指数增强型基金，并且是在在不同风格的比例上是灵活调动的，以这一季度对美股的投资为例，分别选择了价值、成长以及全股三种不同的风格，且以价值风格占比最高。如果去查看标的基金的过往业绩，会发现它们的超额收益还是不错的。

再分析一下地区和大类资产的比例，MSCI ACWI中美股占55%，日股占比7%，新兴市场占比约12.7%，所以就2019Q3的地区配置来看，略微高配了美股，低配了日股等其他地区；从大类资产的比例来看，明显高配了债券，尤其是美债占比要比比较基准高一些。同时，中国资产的配置比例没有高过比较基准。

这只上投摩根全球多元配置比较好的跟上了比较基准，甚至小有跑赢，相比国内QDII基金或是香港互认基金，这一只更适合当作海外资产的底仓。如果不放心主动管理基金，那么在不久的未来，随着法国CAC40和英国FTSE100的上市，还可以自己按照MSCI ACWI的配比去凑一个全球指数出来。