从投资的角度，航空业传统上被当做一个强周期型的行业进行研究，投资人主要关注的是：油价和汇率的波动。

从成本的结构上看其实很容易理解这个逻辑：航油成本在航空业的总成本中占比在30%左右，当油价剧烈波动时会造成航空公司业绩的剧烈波动；航空业是一个高杠杆的行业，负债主要是购买或者租赁飞机产生所带来的，而负债中很大一部分来源于美元负债，当汇率波动时美元负债带来的汇兑损益就会对利润表产生巨大的影响。 

但是，时至今日，航空业的研究投资逻辑都已经发生了改变，前面说的都已经没有那么重要了，重要的看下面。 

航空业过去难以抵御油价上涨的原因是：没有定价权。当油价上涨的时候，很难通过机票涨价来转嫁成本的提升，因此造成航空业利润大幅度下降。

但是这种状况在2018年发生了巨大的改变，有兴趣研究的投资者可以看看三大航的年报，18年航油成本大概都上涨了70亿左右（各家略有不同，如果考虑到他们各自净利润的金额，那么这种反差更大），而这些公司扣汇兑损益和扣非的利润则下滑不大，甚至还是提升的。

是什么导致了这种改变？部分的定价权发生了转移，从消费者转移到了航空公司手中，因此2018年航空公司通过提升票价转嫁了成本的大幅上涨（当然，还有成本节约的贡献）。未来这种定价权转移的趋势不会变，主要航线票价提升的空间巨大。基于以上理由，我们非常看好航空业长期成长前景。 

由于涉及到的因素较多，很难通过一篇短文就将所有问题论述清楚，但是后续有时间，我会将自己对航空业的一些理解整理出来和大家分享。有兴趣讨论的投资者也欢迎大家给我留言，我会和大家一起探讨和见证航空业未来的发展。