12月3日晚，总理在视频会见国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃时指出，面对复杂环境和新的下行压力，中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展，实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性。并提出围绕市场主体需求制定政策，运用多种货币工具，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，促进综合融资成本稳中有降，确保经济平稳健康运行。

周一，央行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。央行有关负责人表示，此次降准为全面降准，共计释放长期资金约1.2万亿元，稳健货币政策取向没有改变。

相比之前这次降准信号意义更大，预计房企合理合规融资支持力度将逐步加大。近期，房地产融资形势边际转暖，但由于销售端恢复较慢，弱资质房企融资端改善缓慢，并且在保交楼政策下、封闭资金管理加强，市场担忧房企现金流压力难以快速缓解。

12月3日，恒大公布对2.6亿美元债无法履行担保责任的公告，广东省政府约谈恒大并派驻工作组。随后一行两会做出回应，将恒大风险认定为“个案风险”，并引导金融机构“满足房企合理合规的融资需求”，增强了市场对其他房企和房地产市场平稳运行的信心。此次降准对局部领域政策边际转向的信号意义较大，宽货币更是为了宽信用。

但预计政策不会全面扭转，将保持连续性、稳定性、可持续性。结合近期对于个别大型房企的风险处置以及个案风险的定调，我们倾向于认为在房企融资端，政策定调主要为稳定房企现金流，包括一定程度的按揭贷、开发贷、并购贷融资支持。预计后续房企合理合规的融资支持力度将逐步加大。

三季度随着城投和房地产政策进一步收紧，我国宽信用持续低于市场预期，经济数据表现相对疲软。近期Omicron变异毒株给全球经济带来一定冲击，未来全球经济的不确定性进一步加大。在这样的宏观大环境下，货币政策难以转向收紧，市场也是预期货币政策会保持合理充裕，只是操作方式上是MLF到期续作还是降准市场存在一定的分歧，此次央行选择降准释放长期资金的操作也彰显了其宽信用的意图是比较强烈的。

央行答记着问中也指出“此次降准的目的是加强跨周期调节”、“引导金融机构积极运用降准资金加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度”。四季度房地产政策都持续纠偏，但房住不炒、严监管的大方向并没有改变，所以此次降准也不会改变房地产政策方向，更多的政策纠偏，政策核心目的仍是支持小微企业、新基建、高端制造等新领域，所以未来的宽信用也将是结构性的。

降准到底是不是利好A股呢？

每次降准媒体或者部分研究员都叫着利好A股，而我几乎每次都在普及降准对A股的影响。降准更多是释放资金给银行，而企业如果需要贷款，并不是银行没有资金，而是利率太高，所以企业觉得不划算，所以不要贷款。

那么就会导致资金停留在银行间，而银行在没有办法增加企业贷款的情况下，更多是去配置债券市场，而不是股市。所以降准对A股的影响是十分有限的，但利好债市是肯定的。

我们可以统计过往降准后，A股都是怎么走的？下图是2011年 7 月以后， 降准实施日之后，主流宽基指数的表现。

当然，如果后期随着宽信用的发力，企业也将直接受益，从而刺激业绩的回暖，这也将利好A股。所以降准短期内对市场的影响是十分有限的，而对中长期则是利好。

楼市方面，楼市降温已达成效，给予房地产调控稍息松动的空间。官方亦逐步释出放松讯号，强调房地产合理贷款需求须得到满足，明确指出优质房企可以开始重新递交ABS发行申请，以用于借新还旧缓释兑付压力。

除了如绿城、万科、中海、招商等国企外，部分优质民企如碧桂园、龙湖、龙光等亦计划于境内发行固收产品。融资环境得到边际改善。随着广东政府约谈恒大，并同意向恒大地产派出工作组，将有效化解有关风险，保护各方利益，维护社会稳定。有利地产销售重建信心。

重磅会议召开，该如何解读？

与此同时，政治局会议也在昨日召开，分析研究了2022年经济工作，传递继续开辟经济发展新局的重要信号。“稳字当头、稳中求进”——会议对明年经济工作的总体要求是“稳字当头”，这在政治局会议中应是首提，意味着当前经济下行压力加大的势头要有所改变，稳增长的必要性提高。

另外提到，宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力。

微观政策要激发市场主体活力。要强化知识产权保护。结构政策要着力畅通国民经济循环，提升制造业核心竞争力，增强供应链韧性。

要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。

科技政策要加快落地，继续抓好关键核心技术攻关，强化国家战略科技力量，强化企业创新主体地位，实现科技、产业、金融良性循环。

改革开放政策要增强发展动力，有效推进区域重大战略和区域协调发展战略，抓好要素市场化配置综合改革试点，扩大高水平对外开放。社会政策要兜住民生底线，落实好就业优先政策，推动新的生育政策落地见效，推进基本养老保险全国统筹，健全常住地提供基本公共服务制度。

总结来看，我们对于降准落地和政治局会议的解读，核心的关注要点在于其对房地产调控政策边际放松的指向和意义。“降准”落地时间偏早，流动性宽松方向无需多言，更多关注对于“跨年”时点的熨平，以及和“跨节”时点存在时间差，可能带来的潜在不稳定因素，并且关注预期在其中的放大作用。

政治局会议对于“稳增长”的诉求明确，当前是宽货币和宽财政发力的时间点，政策症结在于房地产调控政策的放松空间，政治局会议有偏温和的措辞，“降准”或也有预期引导的意义，关注其对“宽信用”落地的促进作用。

对于市场而言，降准之后市场风格或转向主板，而且给予房地产调控稍息松动的空间。官方亦逐步释出放松讯号，强调房地产合理贷款需求须得到满足，明确指出优质房企可以开始重新递交ABS发行申请，以用于借新还旧缓释兑付压力。所以地产行业的政策回暖之后，地产相关的产业链也将直接受益，但持续性还要看后期的政策。

因此，我们认为未来风格或转向主板，传统的行业短期内机会性增加。而处于相对高位的新能源、科技等板块或有调整压力，但并非景气度不行，而是市场资金有限，资金的博弈肯定会导致跷跷板行情。不过，从中期来看，我们还是继续看好新能源、科技这个大方向，因为业绩决定了大机会。

（来源：玩赚财富的财富号 2021-12-07 18:13） [点击查看原文]