“股神”巴菲特今年93岁了，至今还能保持“跳着踢踏舞上班”的心态，这本身就已经是值得我们学习的奇迹了。今天借着最新的巴菲特致股东信，我们分两期来聊上一聊。

从1957年开始，巴菲特每年都会亲自执笔给伯克希尔哈撒韦公司的股东写信，这一传统延续了六十多年。这些凝聚着他半生投资智慧的信，被金融界奉为“投资圣经”，今年“股神”在信中说了什么呢？

小夏给大家提炼了五个要点。

第一点：致敬搭档芒格

在致股东信的开头，巴菲特悼念了他已故的搭档，也就是伯克希尔董事会的副主席查理芒格。

去年11月28日，芒格在美国加州与世长辞，享年99岁，距离他百岁生日只有33天。两人在1959年相识，当时巴菲特29岁，芒格35岁，自此他们友谊日益深厚，事业也相得益彰。

巴菲特称芒格为伯克希尔的“设计师”，自己则是“总承包商”。

他在信中这样说道：“查理从未试图为他这个创造者争取荣誉，而是让我获得所有的掌声和赞美。从某种程度上说，他与我的关系亦兄亦父。即便他知道自己是对的，也让我掌握控制权。就算我犯了错，他也从未反过来指责我的错。

在现实世界中，人们往往会将伟大的建筑与建筑师联系在一起，而那些倒入混凝土或安装窗户的人很快就被遗忘了。伯克希尔已经成为一家伟大的公司，我一直负责建筑，而查理则永远是伯克希尔的设计师。”（资料来源：中国证券报，2024.2.24.）

第二点：伯克希尔2023年跑输标普500

今年的股东信，巴菲特没有依照惯例，在信的开头提供公司业绩与“美股风向标”标普500指数表现的对比，而是放在了最后。

2023年，伯克希尔每股市值增加了15.8%，跑输了同期标普500指数26.3%的增长率。但拉长时间来看，从1965年到2023年，伯克希尔每股市值的复合年增长率高达19.8%，明显超过标普500指数的10.2%。

这离不开公司业绩的支撑。财报显示，公司2023年全年营收3645亿美元，同比增长超过20%，全年净利润962亿美元，完全弥补了上年228亿美元的净亏损。

创纪录的营业收入和强劲的股票市场使伯克希尔的年末净资产达到了5610亿美元，这在所有美国企业中排名第一。（资料来源：伯克希尔哈撒韦，2024.2.24.）

第三点：继续重仓好公司

伯克希尔前五大重仓股占据了公司近八成的仓位。其中，大家耳熟能详的老牌公司“可口可乐”和“美国运通”被巴菲特看作是让自己特别舒服的投资典范，因为选择一家出色的企业可以抵消掉许多不可避免的糟糕决策。

他在信中说：“在2023年，我们没有买卖过美国运通及可口可乐的股票，但是这两家公司再次通过他们的盈利和分红来奖励我们的‘无为’。”

同时，巴菲特还提到了两个他会长期持有的投资，一个是西方石油，一个就是日本的五大商社。

我们都知道，日本股市最近又创历史新高了（数据来源：Wind，2024.2.27.），巴菲特又一次成功抄了底，不得不说，“姜还是老的辣”。

第四点：承认自己犯了一个代价高昂的错误

这主要指的是持有的能源和铁路业务的表现不尽人意。

能源公司BHE受到了严格监管环境的困扰，而铁路公司BNSF运送的货物虽多，但员工的工资在上涨，资本支出在增加，导致利润率下降。但巴菲特依然坚信，在100年以后，BNSF将会是伯克希尔，乃至美国整个国家重要的资产。

巴菲特还强调，伯克希尔能够应对前所未有的金融灾难。当经济动荡发生时，目标是成为“救火的人”而非“点火的人”。

第五点：再次明确接班人

巴菲特说，不管从哪个方面来看，格雷格阿贝尔都做好了明天就成为伯克希尔CEO的准备。

阿贝尔现年61岁，1992年时他便加入了地热发电公司CalEnergy，就是后来的能源公司BHE，2018年升任BHE董事长，也就是在那一年，阿贝尔被任命为伯克希尔非保险业务的副董事长。

阿贝尔继续了巴菲特的投资理念和方法，并在公司的战略规划和业务发展方面做出了重要贡献。（资料来源：第一财经，2024.2.26.）

总的来说，巴菲特每一年的股东信都会闪耀着人性和智慧的光芒，带给我们每个人新的启发。

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