就在日历翻转间又走过了一年。遥想去年此时，经历秩序的巨大变化，大家对未来的憧憬难免带有迫切和冲动，然而新秩序的适应与快速上涨通道的开启原本并非易事。

在预期与现实的冲撞间，地球再次完成了一次公转，2024年竟也走过了一个多月。许多年后，我们或仍会记起2024年的开年，那是市场在经历了长达3年的调整之后，在一片“低估”之境中又生出来的极端下挫。

这个开年，A股留下很多记忆，“雪球敲入”、 “千股跌停”、“两融事件”、“量化危机”、“爆仓”如此种种，对于很多新股民来说，自此刷新了股生。

但是无论其间有多少失意，大年三十的年夜饭上，举杯贺团圆，必须笑容满面。

#资产

极高明，而道中庸

这个开年，眼看它起高楼，眼看它宴宾客，资产的悲观似乎全然不相通。

当市场之水还在试探着涌入追寻微盘股的秘密时，迅疾的下跌到来了，“雪球”敲入成为了煽动翅膀的蝴蝶，一个月里微盘指数迅速抹去过去一年的超额收益，而中证2000等中小盘指数过去两年的超额收益也已成为负值。

当股市陷在流动性困境中快速寻底，不少股民直呼见证历史、一个月的浮亏比一年都多时，债券的牛市却走向了更深更远处，十年期国债收益率一度直接打到了2.4%的历史极低位，各期限债券收益率都迎来了不低幅度的下行。

当A股悲观情绪弥漫，非理性的螺旋式下跌形成了一个“恐惧”的市场走势，估值极低但是投资者却不敢买的时候，不少跨境ETF却出现罕见大幅溢价，走向“贪婪”。

毕竟这是资本的世界，金钱永不眠，命运的齿轮始终在转动，没有哪个市场、哪类资产、哪个策略能一注独赢，而能够做到“刚刚好”，恰是这世间最难的艺术。

在这个过程中，我们学到了两句话：

其一，“极高明而道中庸”。

简单极致的东西往往性感，也有着更低的认知成本。只是这样的事物，往往也是脆弱、易颠覆的，望文生义是对“中庸”之道最大的误解，“人无千日好，花无百日红”，其中的道理就是告诉我们要做好资产间的配置。

其二，“众争之地勿往” 。

复盘资本市场历史，过度的一致预期时常会在陡然间急转直下，每次“狂热”背后，都会需要痛苦的出清来消化，但充分的出清之后，时常又是新一程的开启。而我们能做的，就是在沮丧的时候保留乐观，在亢奋的时候保持警惕。

#人们

洪崖之下，状况百出

这个开年，投资者的心态艰难指数再创新高，非理性的市场如同一面镜，赤裸裸的放大了其间不恰当的操作。

在这波非理性的下跌中，中小盘个股出现了大面积跌停，身处其中，你可见“加杠杆”爆仓后的痛彻心扉，你可见横冲直撞没有纪律的慌张，你可见决然离场、次日大涨的憾恨，如此种种，洪崖之下，状况百出。

在这个过程中，我们的心态同样历经张皇，后而镇定，艰难起伏中再度审视了三种投资思维的价值：

其一，底线思维。

“世人慌慌张张，只为碎银几两”，但君子爱财，取之有道。每一份资产价格起伏的背后，关系着众多家庭的幸福，是无限的牵挂和寄托。

无论何时，做好风险防范，用闲钱投资，做能够看得懂、符合风险承受能力的投资，分散配置、别加杠杆、别横冲直撞、保持冷静、遵循纪律，先“活下去”。

其二，弱者思维。

将自己放在弱者的位置上，承认自身能力圈的局限性、承认市场运行的客观性，认识到持续上涨和下跌都是不长久的，寻找长期来看确定性和胜率更高的东西。

不要想战胜市场，它的脾气千变万化，多少年来，想要探寻的人如麻如黍，最终成功者似乎不知凡几，那么操作上，自然要知道底部变幻莫测，抄底也要保有些提防。

其三，修心思维。

越是艰难处，越是修心时，投资本来就是一场修行，枯燥而艰难，经济学家保罗萨缪尔森说的很形象：就像在等候油漆变干，坐看小草生长。

不同的是，过程中资产的价格动荡往往带来内心的不能安宁，着急、痛苦、焦虑使得我们的投资纪律变形，其间的大浪淘沙与后来的浴火重生，唯有时间这个沉静而恭谦的观察家在见证。

#时代

渐行渐远，昨日世界

这个开年，从讨论周期的规律到讨论时代的转身，话题越来越热烈。

是啊，A股的这轮寒冬比想象中长，时至今日我们去看很多指标，估值、股债性价比、牛熊规律，都已至极端，A股正在经历的，似乎很难用过往的价值体系来解释。

于是有人说，“其间动荡所映射的或是一个渐行渐远的昨日世界”，当时代发生结构性变化的时候，基于历史的预期就成了包袱，需要“一点点蜕去壳，长出新的肌理”。

确实，过去的一些创富叙事在近几年出现变化，但昨日远去，从来不意味着历史的终结，毕竟过往的周期轮回亦向来都不是简单的重复，只有告别旧叙事，才能开启新叙事。

拉长时间来看，人类文明的几次重大飞跃，都带来了社会生产力的大发展，而转身中的阵痛，无外乎是大波段中的小波段，在时间的长河里不过须臾一瞬，置身人类文明的大坐标下亦不过沧海一粟。

资产和时代共振，回顾过往，金融市场的发展与变迁，同样充满了起起落落与新旧交迭，每一次股市持续的下跌，都会衍生不少宏大的担心：

有些担心是错的，下跌会在错误逐渐证伪的情况下结束，有些宏大的担心是对的，但下跌依然会结束，因为股市估值会提前消化长期的担心，之后即使长期担心依然存在，股市可能会在完全不同的利多逻辑演绎下结束调整，重新站上新的海平面。

这一次也同样，时代会从新的海平面再度扬帆起航。近几年来，国内经济三个层面的转型在加速进行，转身之间，经济发展质量、经济发展可持续性正在显著改善。

宏观和中观层面，经济结构转型、高附加值产业占比提升、高端制造业蓬勃发展；

微观层面，中国企业要素转型，技术创新作为核心要素为中国企业全球竞争力奠定基础；

市场层面，居民资产配置转型，从房地产转向权益资产的趋势在显著发生。

诚然，当经济增长的速度和波动规律不同于往昔几十年的轨迹，部分投资者感到迷茫不解也是人之常情。

然而，透过这片迷雾，你我知悉，经济结构转型已经走过了最艰难的时刻，我国未来经济长期向上的总基调不会改变，资本市场震荡向上的总基调也不会改变。

与此同时，当经济结构转型来到深水区，未来将承接新的经济增长重任的行业和公司亦在茁壮成长，其中必将涌现出参天大树，让投资者对于资本市场的信心与坚守开花结果。

再往近处看，在盘面的“心灰意冷”时刻：

我们看到了增量资金的涌入援驰，中央汇金公司公告已于近日扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模；

看到了政策的诚意和决心，证监会三天连发13条政策，从融券业务优化调整到严惩恶意做空，从上市公司提升投资价值到引导各类机构更大力度入市，事无巨细；

看到了底部的历史经验，对自身公司基本面“洞察秋毫”的上市公司股东掀起回购潮，大举“抄底”；

也看到了周期的客观规律，无论如何，这轮熊市的调整空间和跌幅都已经达到了历史上“出清”的水平。

如此种种，给出了清晰的信号，在深处酝酿的阳光或许就要普照了。

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

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