在今天的一开始，想先考考大家：“10秒钟之内，说出三位价值投资大师的名字。”

“价值投资之父”“华尔街教父”本杰明格雷厄姆，“传奇大师”彼得林奇，“股神”沃伦巴菲特和他的黄金搭档查理芒格，“逆向投资大师”约翰邓普顿……不知道大家想到的又是哪些人呢？

说到最近几十年来全球投资市场最受推崇的投资之道，“价值投资”排第二，或许没有谁敢称第一。

但是你真的了解“价值投资”的本质吗？为什么价值投资不总是有效的？我们常常说的“价值陷阱”又是什么？咱们今天就来解读和价值投资有关的这些问题～

01价值投资的本质

价值投资究竟是什么？对于这一点，不同的价值投资大师有着不同的表述。

本杰明格雷厄姆认为，价值投资就是根据公司的内在价值进行投资，而不是根据市场的波动来进行投资。

彼得林奇表示，投资者应该关注公司的长期发展和成长潜力，而不是短期的股价波动。通过长期持有优质公司的股票，投资者可以获得更高的回报，降低市场波动的风险。

约翰邓普顿关注的则是价格和价值之间的差异，当价格低于价值考虑买入，反之则考虑卖出。

当然了，还有流传最广的巴菲特的那句话：价值投资的精髓是做好公司股东而不是买卖股票，长期持有具有好公司特征的股票，与伟大的企业共同成长。

虽然大师们各有见地，表述也不尽相同，但本质其实是类似的——价值投资包括两个要素，“好公司”和“好价格”，“好公司”是获得持续增长的基础，而“好价格”则为投资提供了安全边际。说白了，其实咱们的老祖宗已经用一个成语总结了：物美价廉！（上述参考：澎湃新闻客户端，2021.02.04）

02价值投资为什么会“失灵”？

那么，价值投资为什么并不总是有效的，在有些时候又会失灵呢？咱们不妨深度剖析一下下面这两个原因。

第一个原因在于，世界上没有100%确定的事情，所有的投资都具有不确定性和滞后性，价值投资也是这样。价值投资要求物美价廉，“物美”意味着企业盈利要蒸蒸日上，“价廉”意味要买得便宜，于是这就产生了两个比较经典的“价值陷阱”：一是买了“价廉”的公司，企业估值的确便宜，但长期以来股价都一动不动；二是以为买了“物美”的公司，但对企业的未来增长估计错误，实际上买入的可能是一家盈利能力正在衰退、竞争优势正在减小的企业，最后出现了估值向下回归的现象，用一句很经典的话来说就是，“市场只会告诉你价格是什么，而不会告诉你价值是什么”。

第二个原因是，价值投资的底层逻辑在于，股票价格终会反映公司实际价值，但是这个反映需要时间，有时候时间会很长，等了很久价值回归依然没有出现。高瓴资本创始人张磊在《价值》这本书里对此有一段很精彩的表述，“时间是好生意与好创业者的朋友，有些好的企业，其竞争优势在今天还无法体现，在明天可能会稍露端倪，在更长期才会完全显现，并且会随着时间的推演呈现更高量级的提升，贯穿或者超过投资人的投资生涯。”等待的过程很煎熬，很多人在中途就放弃了，这也是为什么说“价值投资是一场修行”。（参考来源：澎湃新闻客户端，2021.02.15）

03知易行难，如何上好价值投资这门课？

我们总是说，价值投资知易行难，对普通投资者来说，如何上好价值投资这门课？这里也给大家总结了下面这两个建议：

首先，克服恐惧，保持理性思考。人是感性动物，赚钱的时候总觉得以后应该还会涨，大跌时又觉得下跌可能会持续很长一段时间。但投资是逆人性的，尽量让自己不那么舒适，比如在恐惧的时候坚持甚至逆市买入，兴奋时提高警惕及时止盈，或许才会得到比较舒适的结果。

其次，把做决策的时间放得更长一些。从更长期的角度去看，一只基金值不值得长期投资，基金经理是否值得信任。很多小伙伴往往会过度关注短期业绩表现，但市场风格切换的时候，往往也是基金业绩表现切换的时候，晨星、海通、银河的基金评级往往是“三年期”起，就是因为，至少从三年维度评价一只基金的综合情况才更有效。

“用研究创造价值，为信任奉献回报”是华夏基金自诞生之日起就镌刻在血液里的文化基因。投资是一条漫漫长路，每一轮市场低谷都是起跳的蓄力，相信今天的坚持与不放弃，终会在未来的日子里开出花来。（参考来源：中国金融新闻网，2021.07.17）

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