继6日的普涨反弹后，7日的市场以良性回调为主。大盘全天探底回升小幅调整，顶着亚太市场大跌，北向资金净流出的压力，个股涨多跌少、两市无一跌停，已经展现了一定的韧性。（来源：Wind）

正如我们之前所说，尽管从“政策底”到“市场底”的时间难以精准预判，但被压缩的弹簧总有极限。当下，我们已经依次见证了A股的经济底、政策底、盈利底、估值底、情绪底，“五重底”之后，情绪的弹簧已经随时准备向均值暴力反弹，并且必然会在这一过程中，将积蓄的动能悉数奉还。

底部的波折反复在所难免，我们需要做的就是确保自己在场、然后耐心等待。那么，在市场底部的“混沌期”，怎么做才能让自己保持“有效在场”呢？

01、找到适宜的“抄底”工具

从以下四大特质来看，借道指数基金，包括场内的ETF、场外的联接基金/普通指数基金等进行布局，无疑是一种较为适宜的抄底方式。

一是较高胜率，历次“市场底”之后，趋势性的贝塔行情都不会缺席。

上世纪60年代，威廉夏普在《金融学期刊（Journal of Finance）》上发表的论文里，首次把金融资产的收益拆成两部分：跟随市场一起波动的部分叫贝塔收益，不和市场一起波动、与市场无关的部分就叫阿尔法收益，通常来自投资者超越市场平均水平的认知、信息和投资手段。

换言之，贝塔收益就相当于市场的平均收益水平，这也正是指数基金的投资收益来源——通过复制标的指数的走势，尽力提供与指数走势一致的净值表现，以获取长期的贝塔收益。

阿尔法收益难觅，但容易获取的贝塔收益也不容小觑。以A股为例，作为新兴市场的A股，向来以震荡行情为主，大涨大跌是常态。但盈亏本就同源，下跌时有多么令人恐慌，反弹的斜率就有多么令人振奋。历次“市场底”之后，伴随着大盘的企稳回升，大指数向上突破、屡上台阶，都会迎来趋势性的贝塔行情。

对于投资者而言，即便对于风格与行业没有深入研究，在风险偏好匹配的情况下，敢于在低位布局宽基指数基金，都有望取得较为理想的回报。

截至2023年10月31日，Wind全A风险溢价为3.25%（1/市盈率(%)-中国10年国债收益率(中证)），权益市场位于相对底部位置。（数据来源：Wind，截至2023-10-31）

回测2009年以来在风险溢价3%以上买入沪深300指数，不论持有6个月还是1年，均具备有吸引力的胜率（正收益占比）和平均收益率；如果把持有期拉长至2年或者3年，投资效果将更为显著。

图：风险溢价3%以上买入沪深300指数情况回测

（数据来源：华夏基金，Wind，公开数据，测算日为2023年9月28日。偏股混合型基金指数（885001.WI）。平均胜率计算公式：日收益率大于0的天数占区间天数的比例。平均收益率计算公式：以点位区间内各个交易日为基准6个月、一年、两年、三年后相关指数的点位/计算日相关指数点位-1。以上数据仅用于历史数据分析，不作为投资建议。）

二是更强弹性，指数基金天然高仓位运作，时常成为反弹“急先锋”。

回顾去年4月与10月的两轮底部反弹，从万得基金指数的涨幅来看，无论是普涨行情还是结构性行情，股票指数基金均斩获了良好的表现。

（来源：Wind，指数历史业绩不预示未来表现，不代表基金产品表现）

从基金涨幅排名来看，在今年的震荡环境中，指数基金更是成为了当之无愧的赢家。万得统计显示，截至三季度末，今年以来收益率排名前10的基金有7只都是被动指数型基金。（来源：Wind,统计区间2023-1-1至2023-9-30，只含主代码，剔除2023年新发基金）

核心原因在于，指数型基金的定位非常明确，就是跟踪对应的指数，在建仓期之后都是高仓位运行。因此当所跟踪的板块恰好处于风口、存在趋势性机会的时候，它就会“扶摇直上”，甚至超过很多主动管理的基金，能够最大化捕捉收益。

此外，在震荡市，当主动权益基金和个人选股获取阿尔法的难度加大，被动投资的贝塔收益便具有更高性价比。

三是风险分散，指数基金的生命力与风险控制都优于个股。

买入ETF等指数基金就相当于买入一个指数的成分股投资组合，跟买入个股相比具有分散风险的优势。相较于个股投资，指数基金投资者无需担忧诸如内幕消息、股价操纵、业绩暴雷或“黑天鹅”事件等个股风险因素，而只需聚焦于跟踪指数的属性、估值和市场趋势即可。

近百年的全球证券历史告诉我们，很难有公司可以做到“长生不老”。几乎所有上市公司都会经历诞生、成长、壮大、衰退甚至死亡的“生命周期”。

但指数，尤其是例如沪深300、上证50、A50、中证500等具有代表性的宽基指数却有望长期趋势向上。因为指数所包含的成分公司是动态调整的，它总是倾向于吸收最有活力、最有影响力的公司进入成分股，并给予它们应有的成分权重；而把陷入衰退的上市公司剔除出成分股，或大幅降低其成分权重。

虽然在市场化的交易行为下，指数短期内也同样会出现大幅回调，但是基本不会存在个股暴雷后股价一路向南不回头的情况。只要经济持续向好发展，指数中长期看往往存在较好的反弹机遇。在此背景之下，选择被动型的指数基金把握中长期维度的投资趋势，也是个不错的选择。

图：沪深300跟随中国经济发展上涨

四是顺势而为，重视市场加剧的“二八”分化趋势，避免“赚了指数不赚钱”

从今年2月17日A股开始实施全面注册制以来，我们观察到A股市场涨指数不涨个股的天数增加，市场风格更偏指数行情。

事实上，观察今年以来的各路市场信号，无论是“国家队”借道ETF入场布局，还是资金逆势抄底、境内ETF规模和数量屡创新高，透露出的深意都值得关注。

未来，二级市场通过选股赚钱的难度或将进一步加大。一方面，个股估值、交易结构将进一步分化，资金将持续向龙头公司及优质标的倾斜，而成交额较低的小市值公司将被加速出清；另一方面，未来个股走势或将两极分化，市场可能更多呈现结构性行情，全面牛市更不易走出，更考验投资选股能力，“半牛半熊”、“赚了指数不赚钱”可能成为常态。对于普通投资者而言，不妨考虑投资指数基金，更有效地把握市场整体的趋势性行情。

或许正如股神巴菲特所说：

“大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，早晚会发现较好的投资股票的方法，就是购买管理费用很低的指数基金。”

  02、建立合理的“抄底”策略

任何时候都不应忽视资产配置这一投资中免费的午餐，借道指数基金“抄底”同样如此。

“核心-卫星策略”就是指数基金资产配置的主流策略之一。我们需要构建一个投资组合，由核心资产和卫星资产构成。其中：

“核心资产”决定了整个投资组合的基调，我们依靠核心产品稳住基本盘。一般作为核心的是风险适中，追求相对稳健收益的产品，力求稳中取胜，可以考虑沪深300、中证100、上证50等长期有望向上的宽基指数基金。具体的选择取决于投资者在中长期更看好哪一种产品。

“卫星资产”则帮助我们博取更高收益的目标，同时会带来更高的风险水平。常见的卫星投资方向是各行业的主题基金，尤其是市场热点题材方面的，例如新能源、食品饮料、计算机、传媒等价格弹性较大的主题基金。

一般来说，核心资产是预期将长期持有的，而卫星则是需要在研究市场风格后，进行适当的主题轮动。

同时，基金之间也要保证一定的差异性，不要在投资风格和行业布局上过于相似，避免一荣俱荣、一损俱损的关系。

对于追求投资组合稳健表现的投资者，不妨选取相关性低的板块进行组合配置，例如下图中的金融地产+先进制造。

说完理论，聚焦当下。从历史经验来看，A股的底部特征在近期已经悉数体现：估值底部、政策持续加码、成交地量、强势股补跌、预期极低、基本面企稳。

当市场底部的信号开始出现时，不妨采取分批买入或者定投指数基金的方式来布局，既可以降低抄底错误的风险，也是为未来的行情积累筹码。

核心资产方面，考虑到底部回升的过程，不妨重点关注沪深300、上证50等可以衡量市场水位线的核心宽基指数。

卫星资产方面，当前景气成长方向有望迎来更好的投资机会。

一方面，主要成长方向的估值消化明显，调整充分；另一方面，历史数据显示，10年期美债收益率对成长股有较强负相关性，尽管美债收益率下行空间受限，但快速上冲也暂告段落，对成长股的压制过程已经结束。

展望后市，在市场放量走出右底的时候，电子行业可能会成为凝聚力最强的板块，同时如果医药的贝塔行情持续，有望共振带领科创板走出较强的贝塔效应。基于此，不妨重点关注产业趋势明确的芯片、智能车等科技相关主题，以及胜率、赔率均较高的科创板中小盘风格指数科创100等。

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

2.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的实质性建议或承诺，也不作为法律文件。

3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。

4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

6.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。

7.本页面基金产品风险等级由基金销售机构提供，且投资者应符合销售机构适当性匹配原则。

8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出承诺或保证。

9.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

10.本页面产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

11.基金产品历史业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

12.基金有风险，投资须谨慎。

本服务由华夏基金管理有限公司提供，相关责任将由华夏基金管理有限公司承担，如有问題请咨询华夏客服，电话400-818-6666。