沉寂许久的港股反弹了！在美联储加息、A股走出独立行情的复杂背景下，上周港股市场全线拉升，恒生指数上周五上涨5.36%，恒生科技指数涨幅也有7.54%。如果从11月算起，恒生指数本月反弹幅度已经达到了12.73%。（数据来源：wind，截至2022.11.08）

港股市场是“反弹”还是“反转”？后续行情将如何发展？咱们今天就来聊聊当前的港股投资机会～

  01  

  恒生指数创下2012年以来最大单周涨幅  

在美股持续调整之时，上周A股市场迎来了2020年7月以来最大的单周上涨，上证指数、深证成指的周涨幅分别达到了5.31%、7.55%。A股和港股之间的联动也很引人关注，进入11月后，与外资关联更为密切的港股市场迎来了一轮大幅反弹。上周恒生指数上涨8.73％，创下2012年以来最大单周涨幅，恒生科技指数更是大幅上涨了15.63％。（数据来源：wind，统计区间202210.31-2022.11.04）

是什么原因刺激港股反弹呢？主要有三重因素。

一是超跌反弹。10月份，海外投资者风险偏好承压带来恐慌性抛售，使得港股市场经历了2009年以来最大的单月跌幅，恒生指数、恒生中国企业指数（简称国企指数或H股指数）、恒生科技指数的月度跌幅分别为14.7%、16.5%、17.3%。超跌之后反弹，是市场的常见现象。（数据来源：wind，截至2022.10.31）

二是风险缓解。随着美国中期选举时点临近，叠加G20会议临近，中美关系有望得到边际缓和。

三是信心增强。未来美联储货币紧缩预期差的出现，国内基本面持续修复预期，以及稳增长政策落地效果显现，这些利好因素叠加增强了投资者信心。（上述参考：中信证券，2022.11.02）

  02  

  三个因素或带动港股市场估值修复  

站在当前时间点往后看，港股投资价值又是怎样的呢？目前支撑港股估值持续修复的因素有三个。

第一个因素还是，港股市场的低估值优势。以恒生指数为例，目前市盈率只有8.11倍，处于近三年分位点的2.30%、近五年1.38%、近十年2.32%、以及上市以来1.49%，四个时间维度的估值分位点都低于3%。虽然估值低并不一定就意味着市场会立刻上涨，但却能说明当前位置的港股市场下行空间十分有限、安全边际较高，已经具备较高的投资性价比。（数据来源：wind，截至2022.11.08）

第二个因素是流动性支撑。市场消息称，美联储或考虑放缓加息速度，美国十年期国债收益率出现明显的回落。同时，9月1日至10月26日，美联储累计减持的国债规模也低于此前提出的指引。有观点认为，从11月开始，美联储加息周期的拐点或将到来，因此，市场对港股流动性的担忧逐步缓和。（参考来源：中信证券，2022.11.02）

第三个因素是政策面支撑。国内方面，尽管受到外部冲击、疫情反复、部分控电限产等，但在“稳增长”政策的作用下，三季度经济依然稳步修复，工业领域以及基建、制造业投资增速表现较好。（参考来源：中信证券，2022.10.24）

总的来说就是，在低估值“打底”的基础上，美联储加息速度放缓缓解港股流动性压力，国内经济的基本面回暖、政策面有支撑，或让港股估值持续修复。

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  如何把握机会？  

既然港股长期投资性价比较高，那么对于投资者来说应该如何布局呢？目前业内主要关注的主线有两条。

一是以科技互联网为代表的新经济主线。年初以来受多重风险冲击，新经济板块估值已经回调到历史低位。如果11月中美摩擦边际好转、海外流动性担忧缓和、外部环境整体呈现改善态势，估值处于历史相对低位、基本面修复趋势较明确的中国科技互联网企业的估值性价比体现。（参考来源：中信证券，2022.11.02）

二是政策确定性较高的“大安全”主线。近期的重要报告中51次提及“安全”，进一步提出加快实现高水平科技自立自强，并强调国家安全是民族复兴的根基。在当前“大安全”的政策基调下，网络安全作为“数字经济”的关键底座，有望成为核心战略主线，信创、军工等板块个股的主题性投资机会值得关注。（参考来源：中航证券，2022.10.27）

除此之外，宋老师建议大家还可以关注安全边际较高的高股息主线，包括金融、地产等传统价值板块。就像宋老师刚刚所说的，目前港股市场仍存在海外货币政策走向、国际关系等不确定因素干扰，在不同风格板块的分散配置或许是降低风险、把握时机的理想方式。

华夏基金的港股ETF产品线对上述投资主线均有布局，比如恒生科技指数ETF（513180）及其联接基金（A：013402，C：013403），恒生互联网ETF（513330）及其联接基金（A：013171，C：013172）聚焦的都是新经济板块，其中也包括对信创等主题的布局；恒生红利ETF（159726）则为大家投资港股高股息标的提供了理想工具。感兴趣的小伙伴不妨考虑闲钱投资、均衡配置、低位布局、定投参与～

跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。

风险提示：1.以上基金均为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.恒生科技指数ETF与恒生互联网ETF为境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，以上基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。3.恒生红利ETF基金资产投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。4.恒生科技指数ETF与恒生互联网ETF主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。5.恒生科技指数ETF与恒生互联网ETF为指数基金，可能面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。6.投资者在投资以上基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。7.基金管理人不保证以上基金一定盈利，也不保证最低收益。以上基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。9.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。10.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。11.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。