A股最近几天倒是表现平平，并没有什么大跌，也没有什么大涨，但是债券基金这几天却一直在下跌，特别是纯债债券，作为防御性资产代表的债券基金怎么会连续下跌呢？

债券收益来源

债券基金的收益来源主要是债券的还本付息，所以只要债券不暴雷，那么持有至到期日一定是保本保息的。

所以市场根据债券暴雷的可能性，对债券进行了评级划分，债券信用等级通常分为九个级别：“AAA”级是最高等级，表示安全度最高、风险最少;“AA”级表示安全度相当高，风险较小，能保证偿付本息;“A”级表示安全度在平均水平之上，有一定能力保证还本付息。“BBB”级表示安全度处于平均水平，状况较安全，但从稍长时期看，缺少一些保护性因素;“BB”级表示将来可能会出现一些影响还本付息的不利因素;“B”级表示收益力极低，将来安全性无保障;“CCC”级表示债务过多，有可能不履行偿还义务;“CC”级表示有高度投机色彩，经常不支付或延付利息;“C”级是最低级，表示前途无望，根本不能还本付息，除AAA级,CCC级（含）以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

在债券发行市场上，只有被评为前四个等级的债券才准予发行。信用等级越高的债券往往收益也越低，这个差距其实就是我们常说的风险补偿，这也是为什么基金经理明知道国债收益率低于企债也会大力配置国债的一个重要原因。（当我们发现某只债券基金的企债占比较大，且企债等级不高的时候可以优先剔除）

除了还本付息，债券基金还有一个收益来源，那就是买卖价差，由于债券发行时利率基本上都是固定的（除了浮动利率债券），而且通常会参考国债收益率（无风险收益率）的标准来发行，信用等级越差的利率自然越高，而一旦国债收益率下降，那么新发行的债券的利率也会自然而然的下降，而老债券由于利率较高自然就会收到市场的热捧，从而提高债券的买卖价格降低到期收益率，反过来说国债收益率上升，那么新债的收益率也会提高，老债就会被嫌弃，导致价格下降隐含收益率上升。

为什么新债老债会互相看齐呢？

这个道理其实非常简单，当新债老债出现差距的时候到期收益率就会出现差距，这样到期收益差的就会被大家抛弃，而到期收益率高的就会被大家追捧，当然这也有一个前提就是债券的评级应该是一致的，比：AA级的老债持有到期收益率为3%，而新债的持有到期收益率为3.2%，这样市场就会抛弃老债导致老债价格下跌，到期收益率上升，而新债的价格就会上涨，到期收益率就会下降，但是如果同期A级债券的到期收益率为3.4%，则该债券并不会向到期收益率3.2%移动。

十年期国债收益率

这是最近一段时间十年期国债收益率的走势，可以看出十年期国债收益率在最近一段时间出现了一个反弹现象，至于说双高可转债的下跌导致债券基金的价格下跌，则就有点歧义了，双高可转债的下跌只能影响包含可转债的基金并不能影响纯债基金。

债券基金的选择

债券基金的选择通常是参考市场利率的高低来选择短债和长债基金，当市场利率处于低位的时候选择中短期债券基金，而但市场利率处于高位的时候则应该优先选择中长期债券基金。

国债的收益率走势

国外目前发行的债券基本上都是低利率和负利率债，所以中国的国债收益率还是比较高的，未来中国的国债收益率也必然会下降，这将会是一个长期的趋势（并不是说短期内国债收益率就不会反弹）。

所以如果我们是打算长期持有债券基金的话，那么面对这几天的下跌倒没必要恐慌，如果只是计划短期持有的话，那么可以考虑换成中短债基金。