2023年一季度,债券市场整体呈现一个区间震荡的行情,十年国债在2.8%至2.95%的点位来回波动。区间震荡的主要原因是来自于市场对于经济复苏斜率的考量带来的变化。春节前较为乐观,春节后喜忧参半:政府工作报告中提及的经济增速目标及财政赤字率又明显低于预期,与此同时通胀及进出口数据表明了国内整体消费内需仍不达预期,但是金融数据,特别是信贷投放好于预期。因此市场并没有走出明显的趋势。
从资金面来看,一季度受降准影响,央行整体呈小量净投放姿态。但是由于经济的复苏,一些缴准、缴税的时点较去年出现了较为明显的波动。一季度DR007整体均值位于政策利率附近,市场资金面整体合理充裕,但是由于目前回购整体存量较大的原因,资金日间波动较大。
同时值得关注的是,由于今年工商银行开始发行存单,叠加一季度的天量信贷,同业存单发行和到期量均创历史均值,1年期同业存单发行利率一度达到MLF政策利率附近,部分一级交易商价格一度到达2.80%的位置,这也是发行需求与投资需求不匹配所造成的。
基于对经济基本面、货币政策及资金面的预判,本基金在2023年一季度灵活调整配置策略,并在关键时点保持合理的组合剩余期限和较高的杠杆水平,在类属配置方面以利率债、高等级信用债为主,分析适当时机,配置收益率较高的短期资产,在保证组合良好流动性的基础上,提高组合整体收益。