市场表现 

本周上证指数上涨0.63%，深证综指下跌0.76%，中小板指数下跌1.19%，创业板指数下跌1.92%，沪深300上涨1.98%。行业表现：表现相对居前的是家用电器(3.12%)、银行(2.07%)、非银金融(1.85%)、房地产(1.85%)、食品饮料(1.76%)；表现相对落后的是传媒(-4.13%)、轻工制造(-3.47%)、综合(-3.47%)、通信(-2.62%)、有色金属(-2.61%)。 

市场点评 

中国1月官方制造业PMI49.5，高于预期49.3，但已连续两月位于枯荣线之下。1月制造业PMI较去年12月有所反弹，但依然偏弱。从主要分项来看，生产项略微回升，而关键的新订单由49.7继续下降至49.6，且从业人员下降0.2至47.8，为2016年2月以来的最低值。

本周创业板和中小板2018年业绩预告已全部披露，创业板累计归母增速由三季度的3.4%下滑至-46.5%，而中小板则由三季度的9.2%下滑至-17.2%。从整体趋势来看，中小创受资产减值因素大幅拖累，呈现出断崖式下滑。 

1月30日晚，证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。《实施意见》指出，科创板设定多元包容的上市条件，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源等行业，优质企业不盈利也可上市同时允许同股不同权，试点注册制并执行史上最严退市制度。 

1月31日凌晨，美联储2019年首次FOMC议息会议决定暂不加息，符合市场预期，但更重要的是美联储在本次会议发出了暂停加息的强烈鸽派信号，下调对经济的形容从“强劲”到“稳固”，决议声明撤销进一步逐步加息的指引。 

市场观点 

经济暂时边际没有更多恶化，中小创业绩下滑风险得到了一定程度的释放，也会加剧不同标的估值的分化。专注主业增长的优质公司也将得到更多的估值溢价。科创板的快速推进也有利于科技创新板块优质成长股的估值空间打开。中美会谈整体往解决问题的方向发展，也有助于提升市场风险偏好。截止周四沪深两市动态PE估值在13.41倍，历史上底部区域在12-15倍。当前A股的估值已经处于历史底部区域，从联邦模型来看，目前已到达4.5%-5%阀值后进入底部区域。阶段性反弹可期。但需注意规避业绩风险。后续财报数据持续压力、中美政策动荡、经济加速赶底过程中可能仍有所反复。但市场整体可为空间更大。 

配置思路上关注1、流动性改善下的低估值蓝筹、消费政策边际回暖下板块估值修复等；2、基建特别是新型基建加速给先进制造业、科创板推进对于成长板块带来的机会，如5G、半导体、工业互联网、物联网等；3、逆周期政策加强预期提升受益的，如军工、新能源等。

免责声明：数据来源于Wind。本文不构成本公司任何业务的投资建议或保证，不作为任何法律文件。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅供阅读者参考。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此文或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本文内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资需谨慎。

（来源：前海联合基金的财富号 2019-02-02 10:41） [点击查看原文]